焦炭期貨自4月15日上市以來成交活躍，波動(dòng)幅度較大，尤其在近期大宗商品普遍走弱的情況下，連續(xù)5個(gè)交易日收紅，創(chuàng)下2444點(diǎn)的新高。焦炭的大漲主要由于對(duì)焦化企業(yè)兼并重組利好的預(yù)期，但這是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，短期隨著熱點(diǎn)的退去，市場(chǎng)將逐步回歸理性，在持續(xù)的緊縮政策下，焦炭?jī)r(jià)格高位回落的概率較大。

　　產(chǎn)能過剩抑制焦炭?jī)r(jià)格上漲。我國(guó)焦化行業(yè)在煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢(shì)地位，普遍沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，議價(jià)能力弱。在上下游的雙重?cái)D壓下，目前焦炭行業(yè)利潤(rùn)微薄，部分企業(yè)甚至虧損。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有利于焦化行業(yè)發(fā)展的因素正在增多。工信部已于近期將工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)分解下達(dá)到各地。焦炭行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為焦炭1870萬(wàn)噸，2012-2015年間，將淘汰落后產(chǎn)能4000萬(wàn)噸。

　　短期來看，由于焦化行業(yè)的效益低，兼并雙方的合作動(dòng)力不足，實(shí)際推進(jìn)的步伐很慢，整合更多的需要行政力量推動(dòng)，焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題暫時(shí)無(wú)法解決，尤其是山西地區(qū)的總體開工率在60%以下，產(chǎn)能過剩仍抑制著焦炭?jī)r(jià)格的上漲。

　　煉焦煤價(jià)格穩(wěn)固，成本支撐焦價(jià)。煉焦煤作為生產(chǎn)焦炭的主要原料，占據(jù)了焦炭生產(chǎn)成本的90%左右，因此它的價(jià)格走勢(shì)能夠很好地反映出焦炭成本的變動(dòng)情況，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。

　　從煉焦煤市場(chǎng)的運(yùn)行狀況來看，煉焦煤特別是高品質(zhì)的強(qiáng)粘結(jié)性主焦煤、肥煤等品種，我國(guó)儲(chǔ)量的比例相對(duì)較小，剔除國(guó)內(nèi)供給以后，仍存在3000-5000萬(wàn)噸的缺口。2008年以前我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量一直在800萬(wàn)噸以下，2009年中國(guó)自國(guó)外進(jìn)口煉焦煤3500萬(wàn)噸，2010年進(jìn)口焦煤4727萬(wàn)噸，進(jìn)口增幅達(dá)到35.1%。煉焦煤的供應(yīng)將維持一種緊平衡的狀態(tài)，價(jià)格逐步走高的概率較大，原因如下：一是近期“電荒”問題抬頭，湖南、廣東、浙江等地電煤庫(kù)存告緊，我國(guó)的鐵路運(yùn)力本來就緊張，電煤的運(yùn)輸將擠占煉焦煤的運(yùn)力，減少煉焦煤的供給；二是因?yàn)殡S著煉焦煤進(jìn)口增加，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響日益加大，隨著國(guó)際煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張的加劇，以及國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)的逐步緊張，未來國(guó)際煉焦煤與國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格必然會(huì)發(fā)生一定程度的上漲；三是關(guān)閉大量小煤礦導(dǎo)致煤炭企業(yè)集中度提高，大型焦煤企業(yè)的議價(jià)能力變強(qiáng)，一定程度上支撐了煉焦煤價(jià)格。

　　用電高峰將至，鋼企或面臨限產(chǎn)。鋼鐵行業(yè)大致占全部用電需求的12.7%，屬于最大的電力消耗行業(yè)。因此，每次出現(xiàn)電力緊張的情況，鋼鐵便首當(dāng)其沖成為限電對(duì)象。

　　4月全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到193.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)新高，顯示“電荒”對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響有限，原因在于目前“電荒”仍然集中在華東、華南 區(qū)域，這些地區(qū)只占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的20%，粗鋼產(chǎn)量大省河北尚未受到波及。但進(jìn)入傳統(tǒng)的用電高峰7、8月份，“電荒”規(guī)模將有所擴(kuò)大，同時(shí)，北京的電力缺口也較大，臨近的河北省將在用電高峰調(diào)電入京，屆時(shí)對(duì)于河北鋼鐵生產(chǎn)的影響將會(huì)體現(xiàn)。而且近期鋼廠的綜合訂貨率有所下滑，鋼材庫(kù)存雖然持續(xù)下降，但降幅明顯收窄。隨著需求旺季的結(jié)束，粗鋼的產(chǎn)量也將回落。對(duì)于焦炭來說，下游需求的減少無(wú)疑是一個(gè)利空。

來源：中國(guó)證券報(bào)