事件：
　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會特邀分析師羅冰生3月17日表示，考慮全面推行進口鐵礦石代理制，合理控制港口進口庫存。羅表示，中鋼協(xié)已向國務(wù)院專題報告進口鐵礦石大幅上漲沖擊我國鋼鐵行業(yè)的情況，已引起相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的重視，并批示商務(wù)部研究解決。羅表示，經(jīng)過中鋼協(xié)與五礦商會協(xié)商，國內(nèi)主要鋼企一致同意全面實行進口鐵礦石代理制，有效杜絕目前國內(nèi)市場進口鐵礦石雙重價格問題，防止人為炒作，從而進一步規(guī)范進口鐵礦石市場。羅指出，最近日本政府采取嚴格的限電及輪流停電措施，將對日本鋼鐵生產(chǎn)帶來重大影響。特別是大高爐停產(chǎn)減產(chǎn)，不僅影響生產(chǎn)總量，而且將減少鐵礦石進口，另一方面，這有利于世界范圍內(nèi)鐵礦石價格的走低。加之日本震后恢復(fù)重建將明顯提振對鋼材的需求，推動國際市場鋼價上升，對中國鋼材特別是鋼材的出口有利。（來源：mysteel）

　　分析：

　　1.全面采用代理制與解決“進口鐵礦石雙重價格問題”

　　從羅的講話中可以看出，所考慮的要全面推行的這個代理制，其一個重要目的是要解決“國內(nèi)市場進口鐵礦石雙重價格問題”，而不是我們通常意義上理解的只收取代理費的代理制。當(dāng)然這個代理制的背后則是為了解決外方礦企暴利而國內(nèi)鋼企微利的被動局面。以下我們的分析也是從“杜絕目前國內(nèi)市場進口鐵礦石雙重價格問題”這個前提出發(fā)的。

　　2.短期內(nèi)難以實行礦石代理制

　　礦石代理制要解決很多系統(tǒng)問題�，F(xiàn)有礦石進口資質(zhì)的100多家貿(mào)易商是不是要取消，不取消每家貿(mào)易商分配多少代理量，費用如何收，這點代理費能夠滿足習(xí)慣了暴利的礦石進口商嗎；每年進口多少代理量才能不多不少，如何安排調(diào)節(jié)；不采用季度定價的國家如何談價格，由誰來談；進口的礦石如果和國內(nèi)礦石價格雙規(guī)并一規(guī)，如何分配礦石需求量，會不會出現(xiàn)偏向國企的方式，進口礦石在銷售給鋼企的時候以什么方式定價，收益歸誰，交貨地點如何分配；已有的COA海運協(xié)議如何處理，鋼企已有的礦石進口協(xié)議如何處理，特別是在金融危機期間，民營鋼企爭取到的礦石訂單如何對待，民營鋼企會聽從代表國有鋼企的鋼協(xié)的調(diào)令嗎；國外礦方和政府如何看待這個類似行政干預(yù)事情。等等，有很多問題需要系統(tǒng)安排，因此我們預(yù)計短期內(nèi)只是一個方案。

　　問題太多，我們只從引起今天鋼鐵板塊大跌的因素分析。今天鋼鐵大跌尤其是寶鋼股份大跌的主要原因是，市場擔(dān)心其礦石優(yōu)勢不再，也就是擔(dān)心進口礦石統(tǒng)一價格銷售，收益歸國家所有。假如真是如此，那對上市鋼企的負面影響還是比較大的，因為他們的長協(xié)比例絕大部分比較高，對礦企也不是一個好消息。長遠看將對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。

　　3.鐵礦石價格雙軌制下兩種礦石價差

　　我們采用澳洲巴西進口礦石均價，與國內(nèi)印度礦石現(xiàn)貨價格做比較。我國從澳大利亞和巴西進口的礦石基本上全部是年度長協(xié)議（2010年為季度協(xié)議價格），將二者平均，再根據(jù)匯率得出澳洲和巴西進口礦的平均價格，然后與國內(nèi)青島港63.5%品位的印度礦價格進行比較。這里沒有考慮品位與質(zhì)量的差異。

　　可以看到，過去8年里，澳洲巴西進口礦均價都相對國內(nèi)印度進口礦價明顯便宜（圖1），如果考慮到質(zhì)量，可能更加便宜。其中2004年和2007年，礦價每噸便宜200元以上，這也是第二年澳洲巴西礦大幅漲價的主要原因。需要說明，對比的礦價數(shù)據(jù)都是扣除增值稅后的。

　　4.礦價差距帶來的利潤巨大

　　按照價差，乘以澳大利亞和巴西的進口總量，扣除估計的稅收，基本可以得出因為礦價差距帶來的額外收益�？梢钥吹�，單單由于礦價差距帶來的利潤蛋糕，部分年份可以高達400億元左右，過去8年占整個行業(yè)利潤的比例在18%左右。

　　這里面沒有考慮以下幾個因素：國內(nèi)運輸?shù)膯栴}；鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的差異；沒有考慮塊礦、球團礦與粉礦的不同，但由于前二者量比較少，因此不作單獨計算；2008年比較特殊，因為有企業(yè)計提后次年轉(zhuǎn)回，或者延后暴露虧損，但對整體影響不大；也沒有考慮鐵礦石庫存的變化；更沒有考慮由于礦石倒賣成本用包括港口滯留費的問題。但考慮了礦石利潤的所得稅問題。

　　這部分利潤并不是全部被鋼企吃掉，還有至少3-4成的澳大利亞和巴西礦，被有礦石進口資質(zhì)但沒有鋼鐵實體的進口商吃掉，或者被有鋼鐵實體的鋼企部分倒賣掉，利潤驚人。

　　5.過去8年寶鋼股份有2成多的凈利潤來自礦石收益上市鋼企基本都是國有企業(yè)改造而來，因此地位較高，大部分長協(xié)礦的比例也較高，礦石漲價受益明顯。我們采用在礦石方面具有代表性的寶鋼股份做具體分析，測算其長協(xié)礦利潤占全部利潤的比例有多少。我們沒有采用其全部進口的長協(xié)礦數(shù)量來計算，我們只是按照其生鐵產(chǎn)量，倒推出礦石需求，再扣除20%的國產(chǎn)礦或者球團礦等，取一個偏保守點的量。這里沒有考慮寶鋼COA運費的節(jié)省，但考慮了2008年礦石跌價計提又轉(zhuǎn)回的數(shù)據(jù)。

　　計算結(jié)果顯示，過去8年，寶鋼股份因礦石雙軌制造成的利潤占其全部利潤的20%多。當(dāng)然寶鋼股份能夠獲得此礦石和海運費收益，與其遠見分不開。

　　6.如果成功實行，能產(chǎn)生良效

　　可以消除民營鋼企和國有鋼企多年來的分歧，讓鋼協(xié)真正代表整個行業(yè)的利益；能夠?qū)ν夥降V石談判才去較大主動，享受客戶的待遇；在統(tǒng)一成本線上，鋼企失去了暴利來源，開始精打細算過日子，真刀實槍搞生產(chǎn)；長期看，可以凈化行業(yè)氣氛，消除尋租，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)生整合效應(yīng)、節(jié)能環(huán)保效應(yīng)。

來源：海通證券