12月20日，中國神華股份有限公司發(fā)布公告，市場關(guān)注已久的資產(chǎn)注入終于揭開了面紗。公告顯示，本次向中國神華注入的均為神華集團旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括3家煤炭公司、1家電力公司、1家潔凈煤公司以及其他5家上下游配套服務(wù)公司。一位資深業(yè)內(nèi)人士向筆者坦言：“集團這樣安排的目的還是非常明顯的，就是要大力支持中國神華的發(fā)展，使中國神華做大做強煤炭主業(yè)，完善服務(wù)鏈條，為后續(xù)發(fā)展積蓄動力”。

本次注資最大的亮點無疑是集團將旗下大量優(yōu)質(zhì)煤炭資源注入到了上市公司。從公告內(nèi)容看，涉及注資的3家煤炭公司分別是包頭礦業(yè)有限公司、陜西集華柴家溝礦業(yè)有限公司以及神華寶日希勒能源有限公司。這三家煤炭公司合計擁有8個礦區(qū)，中國標(biāo)準(zhǔn)的可采儲量達(dá)到24.28億噸，可售儲量(JORC標(biāo)準(zhǔn))達(dá)到 17.54億噸，分別可為中國神華帶來20.98%及23.72%的增長。在上述8個礦區(qū)中，神寶公司一號露天礦(包含了露天煤礦、露天煤礦接續(xù)區(qū)和寶雁煤礦)以及包頭礦業(yè)的李家壕礦區(qū)提供了主要的資源儲量。這兩個礦區(qū)中國標(biāo)準(zhǔn)的可采儲量分別達(dá)到13.72億噸和6.24億噸，合計占本次注入的所有煤炭可采儲量的82.21%，對上市公司的重要性不言而喻。某知名券商分析師評論：“本次注資涉及的一號露天礦和李家壕礦區(qū)不僅可以為上市公司增加當(dāng)期的煤炭資源，更重要的是其未來產(chǎn)能的逐步釋放打開了上市公司煤炭業(yè)務(wù)快速成長通道，這將為股價持續(xù)上漲提供動力”。

此次轉(zhuǎn)讓的煤炭資源儲量大，涉及注資的8個煤礦產(chǎn)煤品種較為廣泛，主要包括了褐煤、焦煤、弱粘煤、長焰煤等，發(fā)熱量高，部分煤炭達(dá)到了7000大卡，質(zhì)量均屬上乘。待注資完成后，這部分資產(chǎn)可以有效提升上市公司的當(dāng)前盈利水平。集團在向上市公司注入更多優(yōu)質(zhì)煤炭資源，改善其當(dāng)前效益的同時還有著另外一份“良苦用心”，即關(guān)注上市公司后續(xù)的發(fā)展動力。本次注資涉及的8個礦區(qū)中的3個將于2011至2013年間陸續(xù)投產(chǎn)，且產(chǎn)能巨大，預(yù)計屆時合計產(chǎn)能可以超過 2000萬噸，將會有力地提升中國神華未來幾年的經(jīng)濟效益和盈利水平。這種做法也符合集團公司支持上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展的一貫態(tài)度。

筆者還了解到，本次收購的礦區(qū)交通非常便利，主要依靠鐵路運輸，且多位于神華自有鐵路線附近，運力充足，不存在運力瓶頸。其中，神寶公司80%的產(chǎn)煤由濱州鐵路負(fù)責(zé)對外運輸，其余的部分使用公路運輸，運輸成本較低。而柴家溝以及預(yù)計于2011年投產(chǎn)的包頭李家壕煤礦都將使用神華自有的鐵路進行運輸。屆時，神華自有鐵路線能為三家煤炭企業(yè)提供有力的運輸保障，提高運輸效率，降低運輸成本。

除傳統(tǒng)的煤炭業(yè)務(wù)外，本次注資涉及的另外一家主營褐煤提質(zhì)的潔凈煤公司也非常值得投資者期待。神華潔凈煤的主要業(yè)務(wù)是為褐煤進行提質(zhì)加工，使其變成低污染的清潔能源；同時對其進行的再加工能有效提高煤炭的經(jīng)濟附加值，從而創(chuàng)造更多經(jīng)濟效益。該業(yè)務(wù)模式符合中國神華的長遠(yuǎn)利益，也順應(yīng)國家節(jié)能減排的政策導(dǎo)向。在這一方面，即使在世界范圍內(nèi)，潔凈煤公司也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。筆者從其他渠道獲悉，“十二五”期間，國家對潔凈煤領(lǐng)域的投入將會超過2000億元人民幣，這為神華潔凈煤公司未來業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展提供了廣闊的空間。

在市場最為關(guān)注的估值方面，神華集團也明顯體現(xiàn)了誠意。據(jù)悉，本次注資調(diào)整后的對價約為87億元人民幣。相對于所收購的資產(chǎn)，這個價格還是非常合理的。分析人士普遍認(rèn)為，由于重要在建項目將于2011年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，本次注入資產(chǎn)的盈利能力將在明后年集中展現(xiàn)；評估估值對應(yīng)的2011年與2012年P(guān)E指標(biāo)屆時將僅為6-8倍，而同期中國神華的預(yù)計PE，無論A股還是H股的卻都在10倍以上。神華集團扶持上市公司發(fā)展的意愿，無疑將會使中小股東從上市公司的快速發(fā)展中充分獲益。

本次注資是中國神華自05年、07年在香港及上海成功上市之后又一次重大資本運作，注入的優(yōu)良資產(chǎn)將提升上市公司的協(xié)同效應(yīng)，做強其煤炭主業(yè)，降低生產(chǎn)的中間成本，顯著提高盈利能力，為公司的未來發(fā)展提供持續(xù)動力。一個主業(yè)突出、煤電聯(lián)動、產(chǎn)業(yè)鏈完善、發(fā)展后勁十足的超級能源航母正破浪前行！

來源：上海證券報