公司2010年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入249.51億元,同比增長62.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤63.14億元,同比增長 108.49%;每股收益1.28元。公司預(yù)測2010 年度本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤將比2009年度增加100%左右,09年公司凈利潤為38.8億元。

　　公司業(yè)績大幅增長主要是煤炭產(chǎn)銷量的增長,價(jià)格的提升以及獲得大額匯兌收益。2010年1-3季度,公司生產(chǎn)原煤3605萬噸,同比增加34.7%;生產(chǎn)商品煤3361萬噸,同比增加27.2%;銷售商品煤3588萬噸,同比增加30.5%;公司平均煤炭銷售均價(jià)為652.96元/噸, 同比增長24.4%。

　　前三季由于澳元升值,公司31億美元貸款產(chǎn)生匯兌收益14.06億元,影響公司EPS約0.21元左右,目前澳元兌美元匯率較三季度末繼續(xù)上升,有利于于公司盈利增長。

　　近年公司本部煤炭產(chǎn)量趨穩(wěn),但山西能化和菏澤能化的趙樓礦及澳洲姆拉煤礦逐步達(dá)產(chǎn),成為公司未來兩年煤炭產(chǎn)銷量增長的主要動力。我們預(yù)計(jì)公司 2010年和2011年煤炭銷量分別達(dá)到5186萬噸和6208萬噸,同比增長36%和20%。近期公司又以總計(jì)67億元收購內(nèi)蒙古昊盛能源有限公司 51%股權(quán),公司擁有資源儲量21億噸左右,該項(xiàng)目建設(shè)期3年,將建成設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1000萬噸的大型井工礦,保證公司長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　四季度以來動力煤市場逐步進(jìn)入冬季取暖用煤需求旺季,尤其今年各地氣溫較往年偏低,電廠積極備煤,市場供應(yīng)從略有寬松轉(zhuǎn)變?yōu)槠�緊,市場煤價(jià)逐步攀升,必將帶動企業(yè)盈利的回升。而公司僅年初簽訂的1000萬噸電煤為合同定價(jià),其余煤炭銷售以市場價(jià)為主,因此在煤價(jià)上升過程中受益更加明顯。

　　2010年前三季公司煤化工項(xiàng)目合計(jì)虧損約2.2億元左右,主要是產(chǎn)能不足以及甲醇價(jià)格偏低影響。前三季累積生產(chǎn)甲醇30.9萬噸,銷售 31.6萬噸。其中山西能化10萬噸裝置由于受生產(chǎn)所需原料-焦?fàn)t尾氣供應(yīng)短缺影響,榆林能化60 萬噸甲醇裝置開工率低僅6成,導(dǎo)致單噸成本在1900元左右,高于1600元/噸售價(jià)。但從10月以來,甲醇價(jià)格快速攀升,由2400元/噸上升至 3170元/噸,公司甲醇項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　我們預(yù)計(jì)2010年、2011年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤83.2和81.4億元,同比分別增長114.46%和-2.14%;EPS分別為1.692和1.655元;動態(tài)PE為16.8倍和17.2倍,我們維持買入投資建議。

來源：群益證券