煤炭業(yè)務(wù)正經(jīng)歷新一輪高增長(zhǎng)。近年來，公司原煤產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，由2006年的7904萬噸上升至2009年的10856萬噸，2010年公司原煤產(chǎn)量將超過1.2億噸。根據(jù)規(guī)劃，公司力爭(zhēng)到2014年底，原煤產(chǎn)量達(dá)到2億噸，商品煤銷售量2億噸，營(yíng)業(yè)收入1千億元，較2009年翻一番。
　　
　　除目前在產(chǎn)的煤礦外，還有平朔礦區(qū)東露天煤礦（2000萬噸/年）、王家?guī)X煤礦（600萬噸/年）、納林河二號(hào)煤礦（800萬噸/年）、小回溝煤礦（300萬噸/年）、禾草溝煤礦（400萬噸/年）、母杜柴登煤礦（600萬噸/年）、鄂爾多斯煤化工等項(xiàng)目將相繼投產(chǎn)。其中，東露天煤礦和王家?guī)X煤礦是公司2011年和2012年煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?BR>　　
　　長(zhǎng)協(xié)煤為主的銷售策略有利于煤價(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司煤炭銷售主要以長(zhǎng)協(xié)煤為主，2009年和2010年上半年長(zhǎng)協(xié)煤占商品煤銷售比例分別為60.14%和67.49%。
　　
　　煤礦裝備業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間大。隨著國(guó)內(nèi)煤炭資源整合的推進(jìn)，煤礦大型化及機(jī)械化程度將不斷提高，煤機(jī)市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。公司將從煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)中受益，預(yù)計(jì)未來幾年，公司煤礦裝備業(yè)務(wù)增速有望達(dá)到20%，保持在較高水平。
　　
　　估值與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2010-2012年公司每股收益分別為0.66、0.87和1.03元，當(dāng)前股價(jià)下，對(duì)應(yīng)的2011年和2012年動(dòng)態(tài)PE分別為13倍和11倍，處于歷史較低水平；公司2010年P(guān)B僅為2倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，估值具有較大的吸引力。我們維持對(duì)公司的推薦評(píng)級(jí)。

來源：國(guó)元證券