四季度以來市場煤價猛漲100元

　　粵電力A10月30日姍姍來遲地公布了A股市場最后一份電力公司三季報，財報顯示，第三季度凈利潤為2.44億元，同比減少51.67%。公司解釋，主要緣于煤價上漲，營業(yè)成本大幅增長所致。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比減少59.57%，主要因?yàn)槿剂蟽r格上漲使購買燃料款增加所致。

　　粵電力并不是一個“人”在受苦，比它“悲慘”的電力上市公司比比皆是。作為廣東省地方國資控股達(dá)60%以上的發(fā)電企業(yè)，有地方國資部門撐腰，比五大發(fā)電央企旗下的上市公司在上網(wǎng)電價上更有優(yōu)勢，因此粵電力素來處于火電行業(yè)利潤的高地。它的利潤同比猛降50%以上，其他上市公司的日子更不好過。由于市場煤價同比上漲超過100元/噸，加上電量下降和一些區(qū)域上網(wǎng)電價過低三大因素影響，火電第三季度經(jīng)營急劇惡化拖累行業(yè)前三季業(yè)績。

　　然而，截至11月17日，四季度剛剛過半，市場煤價再度猛漲100元左右，電力行業(yè)將雪上加霜，到四季度，除了三季度已虧損的上市公司外，一批三季度曾微利的電力上市公司也將被推向虧損的境地，整個虧損面將急劇擴(kuò)大。

　　三季度業(yè)績已經(jīng)惡化

　　根據(jù)本報記者的統(tǒng)計(jì)，已披露的60家電力上市公司三季報中，有13家前三季度虧損，有13家前三季度利潤下降，其中下降超過50%的有7家。這樣，前三季度大約有40%以上的電力上市公司虧損或者利潤下降。因水電不受煤炭價格影響，如果扣除水電為主業(yè)的電力上市公司，則有超過50%的發(fā)電上市公司前三季度虧損或者利潤下降。

　　其中，大部分為第三季度的利潤大幅下滑或者虧損拖累。一些企業(yè)半年報尚在盈利，但是前三季卻為虧損。比如，華電國際上半年盈利3536萬元，但是前三季卻虧損3.48億元，大連熱電上半年盈利2228萬元，前三季卻虧損1790萬元，贛能股份上半年盈利881萬元，前三季卻虧損1857萬元。還有大量企業(yè)第三季度為微利，導(dǎo)致拖累整個前三季度業(yè)績。比如皖能電力，上半年盈利1.64億元，第三季卻微盈878萬元。

　　從統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)數(shù)據(jù)也可以印證，1-5月火電行業(yè)利潤為170億元，同比增長48%，但是1-8月火電行業(yè)利潤為220億元，同比下降18%�？梢�，從6月份以來，火電行業(yè)利潤銳減，拖累了整個前8月的業(yè)績。

　　中電聯(lián)的最新報告也顯示，中部六省、山東省火電繼續(xù)全部虧損，并新增加了東北三省火電全部虧損。1-8月份，電力行業(yè)銷售利潤率4.0%，與全國工業(yè)銷售利潤率的平均水平6.03%相比較，整體仍偏低；資產(chǎn)利潤率僅有1.4%，遠(yuǎn)低于其他行業(yè)利潤水平。

　　四季度以來市場煤價猛漲100元

　　目前北方已進(jìn)入供暖季節(jié)，煤炭需求大幅增加，加上南方各大電廠“恐慌性”冬儲，市場煤炭資源十分緊張。受此影響，10月以來動力煤價持續(xù)上漲，目前中轉(zhuǎn)地秦皇島港煤價已處于歷史高位，國內(nèi)部分消費(fèi)地電煤價格刷新歷史高點(diǎn)，市場看漲氛圍依然十分濃厚。

　　從秦皇島平倉價看，5800大卡的大同優(yōu)混在9月30日的價格為755-765元/噸，而到11月17日已漲至855-865元/噸。四季度剛剛過半，卻已經(jīng)整整漲了100元/噸。從電廠到廠煤價看，10月1日，華能江蘇南通電廠5800大卡動力煤為800元/噸，而到了10月下旬，該價格已漲至850元/噸了。

　　加之一年一度的重點(diǎn)電煤合同談判將至，一些煤炭企業(yè)也有動力為談判造勢而推高市場煤價。華電國際有關(guān)人士日前就表示，公司11月份采購的電煤價格環(huán)比10月份漲了50-60元/噸，平均漲幅在5%左右。

　　不考慮重點(diǎn)合同煤，市場煤價上漲100元將侵蝕掉電企每度電4分錢的利潤空間，四季度以來煤價猛漲將擊潰電力上市公司已經(jīng)較薄的利潤。刨除上述三季度虧損的企業(yè)，一批三季度微利的企業(yè)可能被推向虧損。比如，吉電股份三季度僅盈利860萬，上海電力僅盈210萬，紅陽能源僅盈1292萬。

　　煤價、電價和電量制約電企盈利

　　根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的最新報告，煤價持續(xù)高位并繼續(xù)攀升導(dǎo)致火電廠經(jīng)營困難。 全國市場電煤價格高位波動，截至三季度末，市場煤價比上年同期上漲超過100元/噸，五大電力集團(tuán)到廠標(biāo)煤單價平均上漲超過15%，經(jīng)營壓力巨大。

　　一般來說，判斷火電行業(yè)盈利有三個因素：到廠煤炭價格、上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量。由于占總成本比重達(dá)到70%以上，煤炭價格成為判斷火電盈利的主要因素。按照傳統(tǒng)計(jì)算方法，標(biāo)煤上漲25元/噸，則會侵蝕每度電一分錢的利潤空間。今年以來100元的上漲幅度已經(jīng)侵蝕掉了4分錢的利潤空間。特別是重點(diǎn)電煤合同兌現(xiàn)率很低，特別是既保量又有最高價限制的電煤合同僅占50%左右，導(dǎo)致大部分電廠壓力很大。

　　中電聯(lián)專家也認(rèn)為，煤炭價格同比繼續(xù)上漲是利潤下降、經(jīng)營壓力加大的根本原因。此外，從電量看，火電發(fā)電量增速依然較高，但自二季度起增速明顯放緩，所占比重自一季度的86.2%下降到三季度75.9%。火電發(fā)電量回落也對利潤造成了一定影響。

　　從上網(wǎng)電價看，山東、河南、山西、江西、湖南等中西部省份上網(wǎng)電價過低已經(jīng)成為電企盈利的重大制約因素。中電聯(lián)也特別指出，上網(wǎng)電價較低的煤炭生產(chǎn)大省的火電企業(yè)虧損情況更加嚴(yán)重并在繼續(xù)惡化。不過，河南、山東、山西、陜西、青海、甘肅和海南在內(nèi)的七省上網(wǎng)電價有望年內(nèi)上調(diào)1.5-2.5分/度。目前這一方案已在國家發(fā)改委的反復(fù)醞釀中。

　　記者了解到，由于持續(xù)虧損，發(fā)電企業(yè)償債能力削弱，融資難度不斷加大，資金鏈斷裂的風(fēng)險顯著增加，目前臨近北方采暖期即將開始，電廠開始冬儲煤，一些電廠已經(jīng)無錢買煤，可能產(chǎn)生不能保證電力、熱力供應(yīng)的風(fēng)險。

來魚啊你：上海證券報