近年來(lái)，主要中央電力企業(yè)，紛紛在金融產(chǎn)業(yè)“跑馬圈地”，加大在金融產(chǎn)業(yè)的投資，加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)旗下企業(yè)上市。對(duì)此舉，社會(huì)各界既有贊成的觀點(diǎn)，也有反對(duì)的聲音。那么，在目前我國(guó)中央電力企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀、政策環(huán)境的基礎(chǔ)上，怎樣結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的理論與實(shí)踐，優(yōu)化、調(diào)整中央電力企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的路徑？

　　中央企業(yè)發(fā)展金融業(yè)務(wù)的政策環(huán)境相對(duì)寬松

　　國(guó)企主輔分離改革未明確金融產(chǎn)業(yè)是必須分離的輔業(yè)資產(chǎn)。2002年，國(guó)務(wù)院明確提出鼓勵(lì)有條件的國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)施主輔分離、輔業(yè)改制，國(guó)資委出臺(tái)了一系列文件。但有關(guān)部門(mén)對(duì)于中央企業(yè)主業(yè)以及非主業(yè)的具體內(nèi)容沒(méi)有明確規(guī)定，所以“主輔分離改革”一般指輔業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)辦社會(huì)形成的后勤資產(chǎn)。該政策是在國(guó)有企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)普遍資產(chǎn)質(zhì)量差、經(jīng)營(yíng)困難的背景下提出的，而金融產(chǎn)業(yè)雖然當(dāng)時(shí)也處于不景氣階段，但由于有著較高的準(zhǔn)入壁壘，一般不認(rèn)為是低效資產(chǎn)。因此，在主輔分離改革中，中央企業(yè)的金融資產(chǎn)被允許繼續(xù)保留甚至進(jìn)一步擴(kuò)張。比如5號(hào)文頒布實(shí)施后，中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司仍然被保留在國(guó)家電網(wǎng)，南方電網(wǎng)、五大發(fā)電集團(tuán)掛牌成立之后，也陸續(xù)成立了財(cái)務(wù)公司，還分別新設(shè)了多家保險(xiǎn)公司。

　　近來(lái)國(guó)資委明確表示支持央企推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。隨著國(guó)資委重組央企目標(biāo)(2010年要縮減到80~100家中央企業(yè))的迫近，國(guó)資委對(duì)于中央企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度發(fā)生了一定變化。國(guó)資委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，必須充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)融結(jié)合的重要性和必要性。

　　總之，國(guó)資委等行業(yè)主管部門(mén)在強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)中央企業(yè)開(kāi)展產(chǎn)融結(jié)合，進(jìn)行金融股權(quán)投資總體上持鼓勵(lì)態(tài)度。

　　中央電力企業(yè)應(yīng)采取多種途徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

　　中央電力企業(yè)普遍具有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量較大而且穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的特點(diǎn)，在金融產(chǎn)業(yè)的投資也應(yīng)該著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)性、戰(zhàn)略性，不追求一時(shí)得失，堅(jiān)持規(guī)模適度，嚴(yán)控高風(fēng)險(xiǎn)投資。更重要的是，要結(jié)合已有主業(yè)，與金融產(chǎn)業(yè)形成良性互動(dòng)發(fā)展，互相促進(jìn)，推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。

　　關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合的路徑，應(yīng)著眼于“內(nèi)部化交易”和加大“外部化融資”規(guī)模。首先，除了通過(guò)財(cái)務(wù)公司的“內(nèi)部銀行”平臺(tái)在系統(tǒng)內(nèi)部統(tǒng)一調(diào)劑資金余缺，從而減少對(duì)外部銀行的貸款規(guī)模最終降低財(cái)務(wù)費(fèi)用外，還可以考慮在以下方面加大“內(nèi)部化交易”：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司優(yōu)先獲得系統(tǒng)內(nèi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)，減少保險(xiǎn)費(fèi)用向系統(tǒng)外保險(xiǎn)公司的支付；財(cái)務(wù)公司(或信托公司)承擔(dān)集團(tuán)系統(tǒng)年金資產(chǎn)的受托管理業(yè)務(wù)，從而將原本由外部機(jī)構(gòu)管理的龐大的年金資產(chǎn)全部或部分留在公司系統(tǒng)內(nèi)；集團(tuán)內(nèi)證券承銷(xiāo)及改制等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，盡量由公司系統(tǒng)內(nèi)的證券公司(或信托公司)來(lái)承接。另外，電力公司面臨資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行貸款面臨授信額度總額的限制，存在資金缺口，需要拓寬融資渠道。應(yīng)加大銀行體系外的融資力度。除了發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資融券外，還可以通過(guò)“基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”引用長(zhǎng)期性的保險(xiǎn)資金為電網(wǎng)建設(shè)服務(wù)；利用信托發(fā)行信托計(jì)劃，募集社會(huì)資金；通過(guò)收購(gòu)或增資等方式獲得主辦的商業(yè)銀行，或是發(fā)起設(shè)立電力能源類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金等。

　　中央電力企業(yè)已經(jīng)在金融產(chǎn)業(yè)廣泛布局

　　中央電力企業(yè)目前已經(jīng)在金融產(chǎn)業(yè)形成了一定的投資規(guī)模，但各企業(yè)的發(fā)展規(guī)模差異較大，其中國(guó)家電網(wǎng)、華能集團(tuán)走在了其他企業(yè)前面。國(guó)家電網(wǎng)積極布局金融產(chǎn)業(yè)，目前已形成控股財(cái)務(wù)公司、信托、證券、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、期貨經(jīng)紀(jì)在內(nèi)的門(mén)類(lèi)齊全的金融平臺(tái)，還參股廣發(fā)銀行、華夏銀行等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)。這類(lèi)金融股權(quán)既有公司總部直接投資形成的(如保險(xiǎn))，也有下屬網(wǎng)省公司歷史上投資形成的(如財(cái)務(wù)公司、信托、證券、期貨)。2009年，國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)管理公司(注冊(cè)資本100億元)作為金融股權(quán)投資管理的平臺(tái)，通過(guò)逐步受讓集團(tuán)所持有的股權(quán)，初步建成金融控股集團(tuán)架構(gòu)。據(jù)初步估計(jì)，國(guó)家電網(wǎng)管理的金融資產(chǎn)超過(guò)3000億元，在電力企業(yè)中居榜首。

　　近年來(lái)，通過(guò)全資子公司―――華能資本服務(wù)有限公司(注冊(cè)資本10億元)，華能集團(tuán)控股財(cái)務(wù)公司、證券公司、基金管理公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，參股交通銀行、招商銀行等金融機(jī)構(gòu)，還準(zhǔn)備發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等金融機(jī)構(gòu)。

　　國(guó)電集團(tuán)投資金融產(chǎn)業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)，但表現(xiàn)不俗。除了設(shè)立集團(tuán)財(cái)務(wù)公司外，國(guó)電集團(tuán)還控股國(guó)電保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、河北石家莊商業(yè)銀行，參股永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、百年人壽保險(xiǎn)、長(zhǎng)安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、大同證券經(jīng)紀(jì)等多家金融企業(yè)。2010年，國(guó)電集團(tuán)新設(shè)并控股瑞泰人壽保險(xiǎn)公司，并推進(jìn)成立財(cái)險(xiǎn)公司。值得一提的是，2009年3月，國(guó)電集團(tuán)和中信信托共同發(fā)起設(shè)立中電資產(chǎn)管理有限公司，國(guó)電集團(tuán)和中信信托各占50%股份。國(guó)電集團(tuán)將通過(guò)該公司，發(fā)起設(shè)立“中電能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金”。

　　中電投集團(tuán)僅控股中電投財(cái)務(wù)公司一家，但金融產(chǎn)業(yè)在2009年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占集團(tuán)利潤(rùn)總額的23.32%。

　　中央電力企業(yè)的“產(chǎn)融結(jié)合”之路才剛剛開(kāi)始，目前，產(chǎn)融結(jié)合還主要體現(xiàn)為集團(tuán)財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)成員資金管理服務(wù)上。一方面，由于我國(guó)目前仍然實(shí)施“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的金融監(jiān)管政策，真正意義上的金融控股公司(或“全能型銀行”)尚未出現(xiàn)，可運(yùn)用的金融工具有限，多門(mén)類(lèi)金融集團(tuán)的協(xié)調(diào)運(yùn)作外部環(huán)境尚不成熟；另一方面，中央電力企業(yè)自身的管理水平和經(jīng)驗(yàn)不足，產(chǎn)融結(jié)合的理念、手段和風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待提升。

來(lái)源：中國(guó)電力報(bào)