11月6日，華電能源股份有限責任公司（以下簡稱華電能源）發(fā)布公告，宣布已經于2010年11月3日就收購內蒙古陳巴爾虎旗天順礦業(yè)有限責任公司70%股權與相關責任方簽訂了《股權轉讓協(xié)議》。

　　此前的11月5日，華電能源已經在呼倫貝爾市與天順礦業(yè)公司舉辦了正式的交接儀式，這標志著天順礦業(yè)并購工作的正式完成。根據(jù)公告，這次并購華能電源以7819萬元的價格取得了天順礦業(yè)70%的股權。

　　這僅僅是國內火電企業(yè)為擺脫電煤之苦，向上游產業(yè)鏈進軍的一個縮影。

　　截至2009年年底，中電投煤炭產能5015萬噸，華能煤炭產能4408萬噸，大唐也達到了700萬噸。

　　并且，中電投擬2020年實現(xiàn)煤炭產能1.4億噸。 華電提出2013年控參股煤炭產能超過1億噸，大唐計劃2015年煤炭產能達到1億噸左右。

　　如果按照這種發(fā)展趨勢，火電企業(yè)的“燃煤之急”似乎已經不再成為問題，但是現(xiàn)實從來沒有那么簡單。

　　資金疑云

　　10月14日，華電能源宣布計劃收購天順礦業(yè)，立刻引起了業(yè)內人士的質疑：天順礦業(yè)的資質和華電能源的緊張資金鏈成為了眾矢之的。

　　根據(jù)華電能源的財務報表，截至2010年9月30日，其凈利潤為-30987.68萬元，凈利潤增長率為-30.75%，而其資產負債率卻達到了83.20%。截止9月30日，其資本現(xiàn)金僅僅為15.35億元。

　　在此之前的9月21日，華電能源剛剛在資本市場上引起了一陣指責：動用自有資金購買母公司華電集團持有的三家電力企業(yè)股權，華電能源將為此支付11.7億元現(xiàn)金。而且被其現(xiàn)金購買的三家電力公司資產狀況也非�？皯n：三家公司上半年利潤分別為-761.23萬元、-0.4億元和0.15億元。

　　盡管作為華電能源母公司的華電集團聲稱，此舉是為了減少集團內部的同業(yè)競爭，但是根據(jù)相關報道，華電集團2010年上半年虧損額大概達到了4.5億元，其中，僅第一季度其旗下鐵嶺電廠、河北熱電等四電廠虧損超1億元，另有13家企業(yè)虧損超過5000萬元。

　　虧損的不只是華能。據(jù)悉，2010年上半年，五大發(fā)電集團實現(xiàn)盈利的只有三家，利潤總額最高的也不過22.74億元。大唐、華電處于虧損狀態(tài)。

　　在這種條件下，華電能源對其母公司的產業(yè)的現(xiàn)金并購之舉，被外界質疑為“存在較大的利益輸送嫌疑”也不足為怪。

　　所以，在這片質疑聲過后不到一個月，華電能源又宣布了收購計劃，其緊張的資金鏈立刻成為焦點。

　　華電能源董秘梅君超這樣對媒體解釋：“ 因為這兩年煤炭價格漲了很多，而電價卻沒有動，所以公司處在虧損狀態(tài)。公司一年用煤量在1800萬噸左右，即使只漲100元/噸，公司就增加支出18個億，對資金的占用非常大，導致公司的資金鏈緊張。由于公司處于虧損狀態(tài)，難以在資本市場上融資，所以我們會繼續(xù)向銀行貸款。”

　　“發(fā)電企業(yè)自己資金不足，但是還得去做。又都是百分百的國資，不能再增發(fā)股票的話，那就只能靠貸款了。目前電力企業(yè)評級顯然不怎么樣，發(fā)行債券的難度較大，增發(fā)股票難度也不小，相對來說貸款是最為容易的。”中商流通生產力促進中心分析師李廷向《中國能源報》記者表示。

　　上游并購：煤電之爭下的救命稻草

　　11月3日，根據(jù)山西省煤炭廳消息，2011年陜西煤價每噸擬漲40元，5500大卡標準電煤的合同價預計達到了490元/噸，電煤價格上漲估計超過8%。處于夾縫之間的發(fā)電企業(yè)一片怨言。

　　10月29日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《2010年前三季度全國電力供需與經濟運行形勢分析預測報告》，報告中稱，“盡管電力行業(yè)整體效益有所增長，但是火電企業(yè)經營更加困難�！薄�1-8月份，火電企業(yè)利潤從上年同期的268億元下降到220億元，中部六省，山東省火電繼續(xù)全部虧損，并新增加了東北三省電力全部虧損�！�

　　報告還直接指出了其原因：“煤炭價格同比繼續(xù)上漲是利潤下降、經營壓力加大的根本原因�！薄疤貏e是上網(wǎng)電價較低的煤炭生產大省的火電企業(yè)虧損情況更加嚴重并在持續(xù)惡化。”“1-8月份，火電行業(yè)資產利潤率僅有1.4%，遠低于其它行業(yè)利潤水平�！�

　　在發(fā)電企業(yè)看來，煤炭漲價成了企業(yè)虧損的最核心因素。

　　由于客觀原因，長期困擾中國電力市場的“市場煤”、“計劃電”的矛盾在國務院5號文件公布之后的8年里并沒有進一步的解決，除了廠網(wǎng)分開完成之外，主輔分離，主多分離，輸配分開等均已停滯。曾經被業(yè)內寄予厚望的《十一五深化電力體制改革的實施意見》被束之高閣。

　　在困局中作為過渡性措施的“煤電聯(lián)動”成為了調節(jié)煤電行業(yè)矛盾的主要措施。但是，事實證明，“煤電聯(lián)動”在當前的經濟形勢下，已經無法發(fā)揮原本的作用。

　　針對這種狀況，2008年國家發(fā)改委能源局首次提出鼓勵電力等大型企業(yè)兼并重組煤礦，實現(xiàn)煤電一體化經營的建議。

　　2010年 8月25日召開的國務院常務會議上也再次強調：鼓勵電力等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。

　　產業(yè)鏈并購在目前的改革困局下，被寄予了厚望。

　　不少業(yè)內人士認為，加快煤電一體化進程，可以加快降低火電企業(yè)燃料成本，有效緩解愈演愈烈的煤電矛盾。從中長期而言，下游行業(yè)向上游延伸，將降低下游行業(yè)對煤炭企業(yè)的原料依賴度。

　　“現(xiàn)有體制下，電力企業(yè)煤炭自給率的提高對企業(yè)和國家都有好處。電企加快涉煤，可以有效緩解‘煤荒’現(xiàn)象，加強國家對煤炭行業(yè)的控制力度�！敝袊�科學院戰(zhàn)略問題咨詢研究中心副主任周城雄曾對本報記者說。

　　并購之路并不“so easy”

　　8月20日，大唐國際發(fā)電股份有限公司副董事長兼總經理曹景山在業(yè)績說明會上透露，公司計劃下半年進行A股配售交易。其重點是收購煤礦，擴大煤炭自給率。

　　該公司5月份曾表示，計劃通過非公開發(fā)行股票籌資不超過80億元，將以每股不低于6.81的價格發(fā)行最多10億股A股，為幾個煤制天然氣項目及發(fā)電項目融資。

　　曹景山坦言，快速發(fā)展確實給公司帶來資本壓力，A股非公開募集資金可緩解資本面的壓力。

　　曹景山透露，公司正在尋求收購內蒙古地區(qū)的煤礦項目，以確保煤炭供應該公司，計劃到2015年把煤炭自給率從現(xiàn)在的20%提高到40%。

　　截至2010年6月底，大唐電力擁有可控煤炭儲量200億噸。由于煤價上漲，大唐電力上半年燃料成本增加36億。

　　“由于燃料的壓力，電力企業(yè)本身特別想向上游拓展，這是毫無疑問的，拿五大電力企業(yè)來說，在內蒙古都取得了一定的成績�！敝猩塘魍ㄉ�產力促進中心分析師李廷對《中國能源報》記者表示。

　　繼2010年8月25日的煤炭企業(yè)重組會議之后，10月27日，中國能源局局長張國寶在“2010年中國國際煤炭發(fā)展高層論壇上”表示，“十二五”期間，將繼續(xù)推動大型煤礦企業(yè)的建設，再次重申了“煤炭企業(yè)的兼并重組”的主題。 

　　但是，發(fā)電企業(yè)意欲通過產業(yè)鏈并購來擺脫目前的困局，并不被業(yè)內人士看好。

　　“電力企業(yè)煤炭產能雖然增長很快，但目前所占比例并不大，五大發(fā)電集團煤炭年產能還不到2億噸�！敝须娐�(lián)統(tǒng)計部主任薛靜表示。

　　并且，地方上的兼并政策對電企的并購之路來說才是最為關鍵的因素。目前發(fā)電電企在內蒙古搶占了較多的市場，但是在山西、河南等煤炭大省，對于發(fā)電企業(yè)來說，基本沒有獲得兼并主體資格的可能。

　　以山西為例，在煤炭企業(yè)重組過程中，設定的重組主體主要是大同煤礦集團等大型煤炭企業(yè)，非煤國企基本被排除在外。

　　在河南，煤炭兼并企業(yè)則是以中平能化集團為代表的六大骨干煤炭企業(yè)，電力企業(yè)同樣被排除在外。

　　即使在發(fā)電企業(yè)占據(jù)優(yōu)勢的內蒙古，其所控制煤礦質量一般都屬于發(fā)熱量3000大卡左右的劣質煤，比如說中電投的火凌河煤礦，華能的海拉爾伊敏煤礦，以及國電的平莊煤礦。而且在這些收購中，與地方的談判也并不順利。發(fā)電企業(yè)在煤炭勘測、開發(fā)利用方面都欠缺經驗，開發(fā)和運營成本都比較大。

　　貸款并購：目前的唯一選擇

　　盡管要改變中國目前的煤電矛盾，減少電力公司的虧損，提高國企的盈利能力，業(yè)內公認的根本措施是電力體制的終極改革。但是，“近年來，火電發(fā)電企業(yè)的日子確實不怎么好，盡管他們每天喊虧喊得有點過頭。對于當前的局面發(fā)電企業(yè)根本無力改變。向上游延伸產業(yè)鏈是自我救贖的選擇之一�！崩钔�對《中國能源報》記者說。

　　由于作為國企的發(fā)電企業(yè)特殊的考核機制，電量是由電網(wǎng)調度決定，所以發(fā)電量的多少并不由市場決定，而是由”計劃決定”，對于發(fā)電企業(yè)來說，體制下挪動的空間越來越少。

　　“盡管發(fā)電越多，虧損越多，但是完不成任務量的話，那就不僅僅是虧損了，我們是國企，要承擔責任。這就是目前的狀況，我們也沒有辦法，除非電價改革，電力體制改革繼續(xù)深入。”一位不愿透露姓名的業(yè)內人士表示。

　　華電能源并購天順煤礦已經塵埃落定，而煤電的困局則是其第一起因。所以華電能源董秘梅君超表示：“借著現(xiàn)在日子不好過的時候，做結構調整，收購天順礦業(yè)，主要是為了降低成本，因為內蒙古東部的褐煤價格比黑龍江的煤便宜很多，只要收購成功，我們今后就可以把內蒙古的褐煤運過來以降低成本。”

　　“無論如何，并購是為了減虧，用貸款的方式就是用短期的資金緊張換取長期的成本降低，說實話，這是目前狀況下的唯一選擇。”李廷對本報記者表示。

來源：中國電力網(wǎng)