節(jié)能減排壓力促使各地方政府在“十一五”末期對(duì)高能耗產(chǎn)業(yè)進(jìn)行突擊拉閘限電限產(chǎn)，電力需求環(huán)比持續(xù)下滑。

　　這一現(xiàn)象對(duì)電力需求的影響，已經(jīng)在9月份的用電數(shù)據(jù)中得到明顯體現(xiàn)，四大高能耗產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)下滑，工業(yè)用電量環(huán)比大幅下滑17%。我們認(rèn)為，10月份限產(chǎn) 限電的影響將進(jìn)一步向縱深發(fā)展，同時(shí)加上國(guó)慶長(zhǎng)假因素的影響，工業(yè)用電量環(huán)比將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

　　多因素致電廠提前進(jìn)行冬季儲(chǔ)煤、動(dòng)力煤價(jià)格已進(jìn)入上升通道。需求方面，雖然三季度用電增速下滑以及水電機(jī)組出力增多等因素降低了對(duì)動(dòng)力煤的需求，但在進(jìn)入四季度電力需求旺季后，煤炭?jī)r(jià)格將開(kāi)始上行。目前來(lái)看，各地電廠已經(jīng)提前開(kāi)始冬季儲(chǔ)煤工作，主要原因一是傳統(tǒng)需求旺季的來(lái)臨；二是去年同期因天氣因素導(dǎo)致的煤炭?jī)r(jià)格和運(yùn)輸價(jià)格大幅攀升，使得各電廠在今年提前開(kāi)始冬季儲(chǔ)煤；三是美元貶值導(dǎo)致資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲的預(yù)期。10月底秦皇島主要?jiǎng)恿γ簝r(jià)格環(huán)比已上漲4%左右。

　　三季度火電再次瀕臨虧損邊緣、上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)預(yù)期加強(qiáng)。從三季報(bào)火電企業(yè)來(lái)看，銷(xiāo)售毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)回報(bào)率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均同比、環(huán)比下滑，一些企業(yè)單季已經(jīng)虧損。前期市場(chǎng)傳聞山東、河北、山西、陜西、青海、甘肅和海南等7省市將上調(diào)電價(jià)。對(duì)此我們認(rèn)為，四季度動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入上行通道，火電企業(yè)將面臨更大的成本壓力，若未來(lái)一段時(shí)間不調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，四季度可能出現(xiàn)大面積虧損的情況。在9月份CPI再創(chuàng)新高、央行加息的情況下，上網(wǎng)電價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上調(diào)的難度很大。但我們預(yù)計(jì)，在居民階梯電價(jià)方案執(zhí)行之后，新一輪上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整或?qū)�啟�?dòng)。

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