產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

　　公司煤炭業(yè)務(wù)主要有混煤(含混塊)、洗精煤、噴吹煤、洗塊煤等幾個(gè)品種,按銷(xiāo)量比較,混煤(含混塊)、噴吹煤及洗精煤所占比例最大,所占比例分別為55%、30%及10%。

　　近年來(lái),隨著公司噴吹煤技術(shù)的發(fā)展,技術(shù)含量最高及產(chǎn)品附加值最高的噴吹煤所占比重逐年增加,目前其占煤炭銷(xiāo)售收入的比重已接近44%,這種上升也使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

　　公司本部產(chǎn)量穩(wěn)定,整合小煤礦進(jìn)展順利

　　公司本部五礦中,五陽(yáng)、王莊、漳村、常村四礦為前期建成的礦井,產(chǎn)量穩(wěn)定,屯留礦屬2008年底建成礦井,也已能完全貢獻(xiàn)產(chǎn)能。五礦可合計(jì)貢獻(xiàn)產(chǎn)能2460萬(wàn)噸/年。

　　公司作為山西煤炭資源整合的主體,分別參與了忻州及蒲縣地區(qū)的煤炭資源整合,其中整合的忻州地區(qū)煤炭資源產(chǎn)能可達(dá)1260萬(wàn)噸/年,蒲縣地區(qū)煤炭資源產(chǎn)能可達(dá)705萬(wàn)噸/年。

　　集團(tuán)資源豐富,未來(lái)資產(chǎn)注入基礎(chǔ)良好

　　2009年,潞安集團(tuán)煤炭產(chǎn)量達(dá)5509萬(wàn)噸。集團(tuán)目前除上市公司外的在產(chǎn)及在建煤炭礦井產(chǎn)能幾與上市公司相當(dāng)。集團(tuán)司馬、慈林山、常平等礦,產(chǎn)量穩(wěn)定,高河礦也已部分投產(chǎn)。隨著李村、古城等大型礦井的建成投產(chǎn),集團(tuán)煤炭產(chǎn)能將得到大幅提升。而潞安新疆煤業(yè)及潞安內(nèi)蒙則成為集團(tuán)煤炭產(chǎn)量未來(lái)增長(zhǎng)的有力保證。

　　為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),潞安集團(tuán)承諾,將逐步把全部煤炭資產(chǎn)注入股份公司,目前最有希望注入的為郭莊礦和司馬煤礦,兩礦合計(jì)可貢獻(xiàn)產(chǎn)能350萬(wàn)噸/年。

　　高新技術(shù)認(rèn)定有望降低公司稅率

　　公司在今年以噴吹煤生產(chǎn)工藝及技術(shù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè),成為全國(guó)煤炭行業(yè)唯一一家被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)的公司。根據(jù)根據(jù)相關(guān)稅法規(guī)定,國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè),減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅,目前公司正在積極申請(qǐng)優(yōu)惠稅率。一旦申請(qǐng)獲批,公司有望將2010年、2011年、2012年三年的所得稅率從目前的25%降為15%,公司盈利水平也將大為改觀。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值 我們預(yù)計(jì),在不考慮稅收優(yōu)惠的情況下,公司2010年、2011年及2012年的EPS分別為2.81、3.26、3.69元。對(duì)應(yīng)2010年9月21日的PE分別為12.05X、10.38X及9.18X。給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。