2010年8月份全社會用電量為3975億千瓦時，同比增長14.7%、增速較7月份的13.9%小幅反彈，環(huán)比增加2.0%；1-8月累計用電量為27949億千萬時，同比增長19.3%，累計增速首次落到20%以下。

       本月數(shù)據(jù)略好于我們之前對8月份3880億千瓦時，1-8累計27869億千瓦時的判斷。我們認(rèn)為，8月份用電需求端的特征是：第三產(chǎn)業(yè)和居民用電同比增幅較大，對電力需求的環(huán)比小幅增長起到了支撐作用。而受各項宏觀調(diào)控政策影響，工業(yè)用電增速持續(xù)下滑。剔除季節(jié)性因素，我們認(rèn)為三季度末用電增速將回落到10%左右。

       8月份工業(yè)用電量為2833億千瓦時、同比增長14.7%，較7月15.3%的增速又有所下滑。尤其需要關(guān)注的是，8月份工業(yè)用電需求對全社會總用電需求的貢獻(xiàn)值僅為71.1%，較6月大幅下滑8.2個百分點，為年內(nèi)最低點。表明宏觀調(diào)控政策的影響開始走向縱深，且十一五節(jié)能減排壓力隨著時間推移而驟然增大，各主要高能耗產(chǎn)業(yè)省份近期均出現(xiàn)突擊拉閘限電停產(chǎn)現(xiàn)象。這和我們之前的判斷基本吻合，即三季度末將是宏觀調(diào)控政策對電力需求產(chǎn)生深入影響的時間窗口。

       需要注意的是，本月全社會用電需求環(huán)比小幅反彈，這和2007-2009年7-8月的情況相背離。我們認(rèn)為，第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量同比明顯增加是主要因素,兩者對8月份用電需求的貢獻(xiàn)值高達(dá)25.7%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

       根據(jù)對行業(yè)層面的分析，總體上我們?nèi)詫﹄娏π袠I(yè)維持“中性”投資評級。但由于來水情況的好轉(zhuǎn)將明顯利好水電企業(yè)的生產(chǎn)，水電在三季度或?qū)⒂瓉砟陜?nèi)最好的一波機會，因此，我們調(diào)高對水電子行業(yè)的評級至“增持”。

       我們認(rèn)為，上半年云南、貴州、廣西等地區(qū)的水電企業(yè)或受干旱的影響程度較大，而四川、湖北等地的水電企業(yè)也將受到一定程度的影響，因此，我們推薦上半年受干旱影響嚴(yán)重、而三季度來水情況有望出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)區(qū)域的水電企業(yè)，如長江電力、黔源電力、文山電力、西昌電力等。另外，可關(guān)注自有電網(wǎng)的明星電力。其次，我們推薦具有電力環(huán)保業(yè)務(wù)的火電企業(yè)，如九龍電力、深圳能源等。

來源：上海證券報