8月24日，益佰制藥（600594，收盤價21.10元）公告將貴州黔德投資股份有限公司  （以下簡稱黔德投資）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，作價1.13億元。黔德投資主要進(jìn)行煤礦投資，益佰制藥稱，出售該資產(chǎn)是為了回歸主業(yè)，并且收回了投資成本。

        “煤老板”在人們眼中通常是富得流油，但益佰制藥在煤礦上投資了三年卻一無所獲，事件的背后折射出管理層當(dāng)年盲目開展多元化、戰(zhàn)略定位不清晰的失敗投資策略。

          坐擁煤礦三年一無所獲

        黔德投資于2007年下半年由益佰制藥與河北穿石工貿(mào)有限公司  （以下簡稱河北穿石）共同出資組建。其中，益佰制藥投資3800萬元，占注冊資本的51.01%，河北穿石投資3650萬元，占注冊資本的48.99%。到目前為止，黔德投資實收資本僅為1500萬元。

        黔德投資自身不進(jìn)行具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動。2007年12月，該公司出資5308萬元收購了黔西縣金蘭煤礦（以下簡稱金蘭煤礦）97％的股權(quán)，其余3%股權(quán)由自然人王克華持有。金蘭煤礦于2006年8月取得為期10年的采礦證，生產(chǎn)規(guī)模為30萬噸/年，總儲量2059.6萬噸，可采儲量1575.61萬噸。另外，該公司還擁有貴州省大方縣馬鞍山煤礦勘探探礦權(quán)。

        按照原定計劃，金蘭煤礦應(yīng)于2008年5月驗收投產(chǎn)，但時至今日該礦仍未取得安全生產(chǎn)許可證。當(dāng)《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電益佰制藥，詢問投產(chǎn)延遲的原因，公司證券事務(wù)代表曾憲體表示，這是由于公司當(dāng)初對該煤礦的建設(shè)進(jìn)程預(yù)計不足。而一位醫(yī)藥行業(yè)分析師則透露，該公司與各方面的“關(guān)系”沒有理順，才是建設(shè)延緩的真正緣由。

        一方面金蘭煤礦遲遲未領(lǐng)“準(zhǔn)生證”，另一方面合作方失去了耐心。2009年1月，河北穿石決定退出，將其持有的48.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給益佰制藥的全資子公司貴州益佰投資管理公司，至此黔德投資由益佰制藥100%持股。

        全面接手黔德投資后，益佰制藥也萌生了退意。曾憲體表示，公司在2009年重新確立發(fā)展戰(zhàn)略，決定從非主業(yè)上撤出，于是開始尋找黔德投資的下家。再苦尋一年多之后，才有貴陽市的兩家私營企業(yè)出資收購。

        從2007年到2009年，黔德投資沒有一分錢營業(yè)收入，卻支出了66.71萬元、142.87萬元和83.21萬元的管理費用，三年分別虧損65.93萬元、150.69萬元和90.24萬元。公司的負(fù)債卻不斷上升，從2007年底的1500.07萬元增加到2009年底的7886.47萬元。

        截至今年8月20日，益佰制藥對黔德投資共計投入9360.7萬元，另外還享有對金蘭煤礦的1940.9萬元債權(quán)，共計投入11301.6萬元，剛好等于本次轉(zhuǎn)讓的金額。這樣的價格看上去十分便宜，因為中威正信（北京）資產(chǎn)評估公司曾對黔德投資給出1480.94萬元的評估增值，而根據(jù)市場上一般煤礦轉(zhuǎn)讓價即每噸可采儲量5~20元來計算，金蘭煤礦97%股權(quán)的價格應(yīng)在7600萬元以上，超出當(dāng)時5308萬元的買入價格。對此曾憲體解釋，2007年是煤礦價格高峰期，能保住成本已屬不易。

          葉湘武不斷減持公司股票

        有分析人士認(rèn)為，益佰制藥多元化受阻與其家族企業(yè)內(nèi)部紛爭不斷有關(guān)。

        2007年3月，上市僅3年的益佰制藥突然宣布2006年虧損1.3億元。在2006年底，葉湘武一度取代竇啓玲成為公司新董事長、總經(jīng)理，竇啓玲退任副董事長。外界得知，這對“創(chuàng)業(yè)夫妻”已經(jīng)離婚，并忙著“分家”。

        2008年12月，葉湘武開始減持公司股票。其于當(dāng)月10日、11日通過大宗交易轉(zhuǎn)讓350萬股，占當(dāng)時總股本的1.48%，套現(xiàn)2672萬元。12月18日，其再度減持1500萬股，套現(xiàn)1500萬元。12月19日、22日，其又減持81萬股，平均價格8.16元/股。

        2009年2月，葉湘武將450萬股公司股票以4000萬元轉(zhuǎn)讓給大股東竇啓玲，并退出董事會。10月，葉湘武再減持400萬股，同年11月最后一次申報減持60萬股，至此持股比例下降至4.99%。外界認(rèn)為，葉湘武的減持套現(xiàn)是為了在2009年10月底前付清向益佰制藥收購上海佰加壹醫(yī)藥有限公司的款項。今年3月底，葉湘武最后一次出現(xiàn)在益佰制藥前十大流通股東名單上，當(dāng)時仍持有821萬股。但到今年6月底，股東名單已經(jīng)看不見葉湘武的名字，其持股比例至少已降至2.55%（第十大流通股東持有量）以下。

        如此看來，葉湘武與益佰制藥似乎已完全撇清了關(guān)系。而益佰制藥也早已于引入了新的職業(yè)經(jīng)理人打造管理團隊，公司在非主營業(yè)務(wù)上的撤退之姿日益明確。

        除了在煤礦上的投資失敗之外，益佰制藥旗下的“舒婷”牌衛(wèi)生巾也是一大經(jīng)營敗筆。該品牌主打二三線城市市場，在激烈的行業(yè)競爭中也不得不準(zhǔn)備拱手讓人。曾憲體表示，衛(wèi)生巾是益佰制藥最后的非主營業(yè)務(wù)，占總利潤比例不到1%，目前僅與意向買家有所接觸，還沒有出讓該資產(chǎn)的具體時間表。

        在主營業(yè)務(wù)方面，益佰制藥上半年處方藥收入增長13.58%，而OTC收入大幅下滑25.37%。曾憲體表示，公司未來將把主要精力放在處方藥上，而對OTC的目標(biāo)是不再下滑。