煤炭股再現(xiàn)脈沖式上漲，而最近的一次上攻則是8月19日。

　　8月25日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組工作，鼓勵(lì)各種所有制煤礦企業(yè)和電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶、以股份制為主要形式參與兼并重組。

　　這一消息對(duì)煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生了正負(fù)兩方面的影響。正面影響是兼并重組導(dǎo)致煤炭供給下降，從而有助于價(jià)格上揚(yáng)。但下游行業(yè)向上游煤炭行業(yè)的涉足，將實(shí)現(xiàn)外部資源的內(nèi)部化處理，降低對(duì)煤炭市場(chǎng)的依賴性，從而拉低煤價(jià)。

　　廣發(fā)證券研究員陳亮表示，歷次對(duì)煤炭行業(yè)大規(guī)模的兼并重組，都會(huì)影響煤炭供給。在當(dāng)前煤炭供給出現(xiàn)寬松的時(shí)刻，政府在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組，將對(duì)煤炭供給及價(jià)格形成有效支撐。

　　市場(chǎng)對(duì)該消息也給予了正面解讀。26日煤炭板塊全線走強(qiáng)，至收盤板塊指數(shù)全天漲幅達(dá)1.82%。其中，鄭州煤電(10.58,-0.24,-2.22%)漲停，此外漲停的還包括ST賢成(6.17,0.13,2.15%)和*ST山焦，而靖遠(yuǎn)煤電(15.39,-0.56,-3.51%)和四川圣達(dá)(8.01,-0.13,-1.60%)終盤漲幅也分別為5.00%和4.63%。

　　另?yè)?jù)廣州萬(wàn)隆盤后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天，共計(jì)有3.36億元資金凈流入煤炭石油板塊。

　　對(duì)煤價(jià)雙面影響

　　陳亮稱，結(jié)合8月1日-10月31日期間，政府對(duì)資源整合礦井的違法生產(chǎn)、建設(shè)專項(xiàng)督查，預(yù)計(jì)從10月份起煤價(jià)將重回上漲通道，2011年煤炭均價(jià)將超越2010年。

　　煤炭行業(yè)的重組會(huì)對(duì)供求產(chǎn)生何種影響？

　　渤海證券分析師任憲功表示，煤炭行業(yè)資源整合將限制整個(gè)行業(yè)供給能力的快速增加。一方面資源整合工作將繼續(xù)在各產(chǎn)煤省推進(jìn)，被關(guān)停的小煤礦數(shù)量繼續(xù)增加；另一方面，已經(jīng)被關(guān)停的煤礦多為小煤礦，這些小煤礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢。

　　煤炭板塊目前的行業(yè)估值仍接近歷史低位。截至8月10日，SW煤炭開(kāi)采Ⅱ市盈率(TTM，整體法)為17.52倍，歷史低位在10倍左右；市凈率(MRQ，整體法)為2.89倍，歷史低位在2倍左右。

　　從目前情形來(lái)看，煤炭行業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅�，即便考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑對(duì)煤炭需求的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３滞�比較高增長(zhǎng)。今年前五月，煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1225億元，同比增長(zhǎng)80.9%；已公布中報(bào)業(yè)績(jī)或預(yù)增業(yè)績(jī)的上市公司，基本上均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　不過(guò)，陳亮認(rèn)為，由于此次會(huì)議鼓勵(lì)下游行業(yè)“涉煤”，這將使得煤炭股的遠(yuǎn)期估值水平受到壓制。

　　國(guó)務(wù)院會(huì)議指出，鼓勵(lì)電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。從中長(zhǎng)期而言，下游行業(yè)向上游延伸，將降低下游行業(yè)對(duì)煤炭企業(yè)的原料依存度，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)格局有可能重新分配。這將在一定程度上壓制煤炭股的估值水平。

　　陳亮同時(shí)表示，本次政策將利好云貴陜蒙大型煤企，將提升盤江股份(19.81,-0.11,-0.55%)、昆鋼集團(tuán)(ST馬龍)等公司在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行資源整合的預(yù)期。

　　大型煤企受益

　　“對(duì)于有實(shí)力的大型煤炭企業(yè)而言，加速煤炭資源整合將對(duì)其產(chǎn)生積極影響。”任憲功認(rèn)為。

　　如當(dāng)天漲停的鄭州煤電。中信證券(11.81,-0.02,-0.17%)研究報(bào)告指出，在河南煤炭資源重組背景下，鄭煤集團(tuán)正在與鄭州礦區(qū)超過(guò)100家礦井商討整合事宜，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能將大幅提升，若集團(tuán)資產(chǎn)注入公司，將極大改善公司目前的盈利能力。

　　本報(bào)記者當(dāng)天致電鄭州煤電證券部，該部工作人員表示，暫時(shí)還沒(méi)有收到資產(chǎn)注入的確切消息。公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，若有消息會(huì)及時(shí)公告。

　　而上海證券分析師朱洪波則認(rèn)為，鄭州煤電2008年失敗的資產(chǎn)注入必將重啟。目前，鄭州煤電經(jīng)營(yíng)效率落后于省內(nèi)其它兩家煤炭上市公司，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是其中的重要原因。在資本市場(chǎng)上，鄭州煤電可謂起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。

　　此外，公司大股東鄭煤集團(tuán)外部整合煤炭資源，需要鄭州煤電這個(gè)融資平臺(tái)，但因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)法有效發(fā)揮其作用。目前，鄭州礦區(qū)的資源整合，由鄭煤集團(tuán)出面進(jìn)行，已經(jīng)同124家待整合礦井簽訂了框架協(xié)議，截至6月底，已經(jīng)有10家礦井通過(guò)技改和驗(yàn)收。后續(xù)仍有大量礦井需要進(jìn)行資源評(píng)估，決定對(duì)價(jià)，進(jìn)行技術(shù)改造和驗(yàn)收。

　　朱洪波稱，目前，公司資產(chǎn)注入的主要障礙已清除，矛盾核心應(yīng)在楊河煤業(yè)控制權(quán)上。2009年鄭煤集團(tuán)權(quán)益產(chǎn)量1836萬(wàn)噸(含上市公司)，占 2009年鄭州地區(qū)666萬(wàn)噸的27.6%，為上市公司2009年481萬(wàn)噸的3.8倍。

　　而另一家煤企安源股份(12.41,0.00,0.00%)目前已經(jīng)停牌靜待資產(chǎn)注入。公司實(shí)際控制人為江西省煤炭集團(tuán)公司(江煤集團(tuán))。江煤集團(tuán)現(xiàn)有生產(chǎn)礦井35處，年產(chǎn)原煤900萬(wàn)噸左右；在建礦井8處，建設(shè)規(guī)模年產(chǎn)原煤400萬(wàn)噸。截至2009年底，集團(tuán)擁有可采儲(chǔ)量3.6億噸，其中省內(nèi)2.6億噸。

　　中銀國(guó)際分析師唐倩表示，預(yù)計(jì)江煤集團(tuán)2010-2012年的資本開(kāi)支共計(jì)67億元，相當(dāng)于其2009年底所有者權(quán)益的134%。考慮到集團(tuán)2009年60%的資產(chǎn)負(fù)債率，其認(rèn)為集團(tuán)存在通過(guò)上市公司進(jìn)行融資的動(dòng)力。

　　江煤集團(tuán)承諾將按照沿溝煤礦、宜萍煤礦、豐龍煤礦的順序，在2011年底前將上述資產(chǎn)(產(chǎn)能201萬(wàn)噸/年)逐步置入上市公司。

　　唐倩稱，江煤集團(tuán)現(xiàn)有產(chǎn)能共900萬(wàn)噸，計(jì)劃“十二五”末提升至3000萬(wàn)噸，且未來(lái)將全部注入上市公司，公司成長(zhǎng)性值得期待。根據(jù)萬(wàn)得資訊的盈利預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)，截至8月20日，公司2010年市盈率為44倍，高于行業(yè)平均的15倍。但考慮到集團(tuán)擁有數(shù)倍于上市公司的可注入煤炭資源，目前的估值并不算太高。

　　值得關(guān)注的是，安源股份此前披露的2010年半年報(bào)顯示，包括BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST、UBS AG和CALYONS.A。在內(nèi)的三家QFII已經(jīng)先行潛入其中，分列公司前十大流通股股東第四、第五和第六位。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道