姍姍來遲的中國神華整體上市終于有了進(jìn)展。

　　8月19日，中國神華公告稱，決議啟動(dòng)收購控股股東神華集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下稱“神華集團(tuán)”)部分資產(chǎn)的工作。
　　中國神華是國內(nèi)最大的煤炭上市公司，也是世界第二大煤炭公司。其于2007年回歸A股，并承諾于3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的整體上市。
　　但三年將至，中國神華整體上市卻遲遲不見實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，此番表態(tài)或可為兌現(xiàn)承諾。
　　不過，多家證券公司分析師均不看好中國神華此次資產(chǎn)注入，廣發(fā)證券分析師陳亮在報(bào)告中直言“股份異動(dòng)，公司被動(dòng)公告”。而大同證券分析師于宏亦稱，“資產(chǎn)質(zhì)量不好”。
　　模糊的公告
　　在公告中，中國神華稱，擬注入的資產(chǎn)范圍為神華集團(tuán)公司所屬若干家與本公司主業(yè)相關(guān)的公司，涉及煤炭、電力、物資供應(yīng)、信息及技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。中國神華計(jì)劃以A股首次公開發(fā)行募集的資金支付相關(guān)收購費(fèi)用。
　　但中國神華并沒有給出具體的標(biāo)的資產(chǎn)，僅給出了大致的估算：按2009年12月31日數(shù)據(jù)看，目標(biāo)資產(chǎn)占中國神華總資產(chǎn)的比率低于20%，目標(biāo)資產(chǎn)帶來的凈利潤占中國神華凈利潤不超過2.5%。
　　對(duì)于此次中國神華的資產(chǎn)注入的標(biāo)的資產(chǎn)，市場難言滿意。東方證券分析師吳杰在報(bào)告中認(rèn)為，“該資產(chǎn)盈利能力乃至規(guī)模都低于我們之前的預(yù)期，也排除了是寧煤集團(tuán)或是烏海能源的可能”。而陳亮更是直言擬注入的資產(chǎn)對(duì)中國神華的利潤影響“幾乎可以忽略”。
　　不過于宏表示，雖然公告上顯示的此次資產(chǎn)的盈利能力較差，但“中國神華財(cái)務(wù)比較保守，而且數(shù)據(jù)都是2009年底的，實(shí)際情況可能要好于公告所述”。
　　事實(shí)上，在公告中，中國神華稱“鑒于公司正在進(jìn)行上述收購事宜的前期工作，以上事項(xiàng)均具有不確定性，可能與最后收購方案存在較大差別”。
　　然而，中國神華作為一個(gè)“保守”的公司，為何卻拿出一張模糊而稍顯急切的資產(chǎn)注入公告呢？
　　陳亮在報(bào)告中稱，這“很可能是針對(duì)本周公司股價(jià)異動(dòng)的被動(dòng)舉措”。其稱近來，中國神華免去了三位副總裁的位置，事后有媒體報(bào)道稱上述高層調(diào)整是為母公司資產(chǎn)注入做準(zhǔn)備。
　　上述猜測，引發(fā)了公司股價(jià)異動(dòng)， 陳亮稱“當(dāng)公司確實(shí)有意啟動(dòng)資產(chǎn)收購，而股價(jià)又發(fā)生異動(dòng)之際，公司的唯一選擇就是先發(fā)布一則模糊的公告，以應(yīng)對(duì)股票市場，避免交易所可能對(duì)其實(shí)施的停牌”。
　　而于宏也表示，雖然不能確定中國神華高管調(diào)整是否與資產(chǎn)重組有關(guān)，但“大多數(shù)公司在資產(chǎn)重組前都是從管理層變動(dòng)開始的”。
　　另外，中國神華及神華集團(tuán)近來負(fù)面新聞纏身，一位不愿公開姓名的分析師向本報(bào)記者表示，“不排除中國神華借資產(chǎn)重組來減弱負(fù)面新聞的影響”。
　　8月16日，國家環(huán)境保護(hù)部在其官方披露，中國神華旗下神東煤炭分公司大柳塔煤礦中擅自擴(kuò)大產(chǎn)能被叫停，并處10萬元罰款。
　　另外，于6月，審計(jì)署發(fā)布對(duì)神華集團(tuán)的審計(jì)報(bào)告，披露神華集團(tuán)旗下公司騙取國家專項(xiàng)資金，并為當(dāng)?shù)卣�府送車建房�?BR>　　3月，神華集團(tuán)駱駝山煤礦發(fā)生透水事故，造成約30死亡。
　　三年等待
　　不過即使是這一“急切”的公告，也已讓市場等待了三年。三年前神華集團(tuán)的資產(chǎn)注入在上市之初就已有承諾。
　　2007年10月，被市場喻為“煤炭航母”的中國神華如眾星捧月般登陸A股，共計(jì)募集資金凈額 659.88億元，除煤炭、電力及運(yùn)輸系統(tǒng)的投資，更新項(xiàng)目使用資金166.9億元，以及160億元補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和一般商業(yè)性用途外，尚余333億可用于戰(zhàn)略性資產(chǎn)并購。
　　陳必亭在A股上市首日接受記者采訪時(shí)稱，公司資產(chǎn)“沒有泡沫”，并將在未來2-3年內(nèi)提前實(shí)現(xiàn)整體上市。
　　而在中國神華的招股書中，對(duì)于整體上市更為詳細(xì)“由于各部分的業(yè)務(wù)的情況存在差異，神華集團(tuán)擬采取‘成熟一家，注入一家’的方式，逐步完成煤炭和電力業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整體上市”。
　　2008年4月，中國神華副總裁王金力向外界表示，中國神華計(jì)劃今年年底前向母公司收購價(jià)值約為110億元的資產(chǎn)。
　　不過，三年時(shí)間轉(zhuǎn)眼只剩下1個(gè)多月，在于宏看來，“三年內(nèi)完成整體上市的承諾肯定是完不成了”。
　　事實(shí)上，中國神華從回歸A股至今，沒有任何實(shí)質(zhì)性的收購母公司資產(chǎn)的行動(dòng)。正如網(wǎng)民所言，按神華公布的政策路線，近三年來，難道就沒有一個(gè)項(xiàng)目成熟？
　　根據(jù)公開信息，神華集團(tuán)的資產(chǎn)主要是神華包頭礦業(yè)、神華烏海能源公司、神華寧煤、神華新煤、神華寶日希勒煤業(yè)等煤炭資產(chǎn)、煤制油公司及國華電力等電力資產(chǎn)。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道