在經(jīng)歷了2009年短暫復蘇后，2010年火電行業(yè)短期仍難出現(xiàn)盈利向上拐點。電力行業(yè)的防守特征也正在減弱。短期建議關(guān)注電價上調(diào)帶來的交易性機會。

今年以來的高增長符合“前低后高、全年13%”的預期，短期內(nèi)電量預計保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。而從中長期來看，隨著國內(nèi)重工業(yè)化的結(jié)束，電量增速預計會下降至6%~7%的平臺。

預計2010年新增機組近1億千瓦，增長約9.5%。2011~2012年仍將保持在8%左右的增速。而隨著國家節(jié)能減排政策的持續(xù)實施，可再生能源裝機將快速增加。

年初以來綜合煤價上漲10%~15%，符合預期。下半年隨著經(jīng)濟增長動能有所下降，預期旺季不旺，價格保持平穩(wěn)。

今年煤價上漲已達啟動條件，期待近期電價能上調(diào)。按下半年上調(diào)2分錢/千瓦時估算，可增厚電力行業(yè)每股盈利約25%。

盈利仍難現(xiàn)向上拐點

在經(jīng)歷了2009年短暫復蘇后，2010年電力行業(yè)再次迎來艱難時刻�；痣娦袠I(yè)短期仍難出現(xiàn)盈利向上拐點。

長期來看，考慮未來煤價仍有可能保持在較高水平，電力增速系統(tǒng)下降，在現(xiàn)有盈利模式下，火電行業(yè)盈利仍不容樂觀。

在行業(yè)盈利趨勢向下的情況下，一方面上市公司估值下降，另一方面收購資產(chǎn)市盈率提高，綜合而言資產(chǎn)注入對于業(yè)績的提升作用在不斷減弱。

來源：廣州日報