1、4月發(fā)電增速的環(huán)比回升符合我們的測(cè)算值�；仡^判斷3月份發(fā)電增速的回落，可能更多是由于季節(jié)性因素的影響。假定宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，我們?nèi)跃S持全年15%左右的發(fā)電增速預(yù)測(cè)。但不排除政府房地產(chǎn)政策以及信貸政策可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)，尤其對(duì)高耗能工業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響發(fā)電量的增長(zhǎng)。

　　2、4月區(qū)域用電格局基本與3月類似。西北高耗能省份居前，而東北、京滬、云南等地區(qū)用電增速則低于全國(guó)平均水平。奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)加速了京滬兩地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，預(yù)計(jì)兩地用電增速未來將持續(xù)低于全國(guó)平均水平。東北地區(qū)用電增速一直不甚理想，我們認(rèn)為可能與兩省金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力有關(guān)。

　　3、4月新投產(chǎn)裝機(jī)與去年持平。4月份單月，全國(guó)新投產(chǎn)電力裝機(jī)611萬(wàn)千瓦，較前兩個(gè)月環(huán)比有所下降，與去年同期基本持平。新投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模最大的省份依次為江蘇、上海、內(nèi)蒙古、遼寧、廣東和甘肅等省。

　　4、水電利用率略有回升，火電保持平穩(wěn)。四川和湖北旱情相對(duì)較輕、而云貴等西南地區(qū)尤為嚴(yán)重�；痣娎�用小時(shí)的快速回升，得益于用電需求的高速增長(zhǎng)和水電出力的大幅下降。預(yù)計(jì)后續(xù)月份，用電增速將逐漸下滑，從而導(dǎo)致火電利用小時(shí)升幅的逐漸回落。

　　5、目前煤價(jià)下，火電利潤(rùn)可能同比下滑25%左右。以1-5月份的秦皇島5500大卡山西優(yōu)混平均價(jià)格為參考，市場(chǎng)煤價(jià)1-5月平均煤價(jià)較2009年均價(jià)上漲約21%左右。考慮5.5%的合同煤價(jià)漲幅以及50%的合同煤比例，則發(fā)電企業(yè)煤炭成本平均漲幅約為13%左右。同時(shí)假設(shè)2010年火電利用小時(shí)同比回升8%左右，火電裝機(jī)增長(zhǎng)5%左右，則2010年火電企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可能同比下滑25%左右。

來源：平安證券