滬鋼近10個(gè)交易日一直呈現(xiàn)出箱體震蕩的格局，鋼價(jià)在4150-4300區(qū)間內(nèi)做寬幅震蕩。對于現(xiàn)階段的鋼價(jià)來說，筆者認(rèn)為，在需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，后市仍將以弱勢震蕩為主，不排除有創(chuàng)新低的可能，而鋼廠的減產(chǎn)幅度將決定鋼價(jià)何時(shí)見底。

成本“漲聲”光打雷不下雨

力拓公布其二季度正式的協(xié)議價(jià)，國內(nèi)鋼廠在之前支付的110美元/噸的基礎(chǔ)上將多支付給三大鐵礦石巨頭25美元/噸左右。同時(shí)據(jù)媒體報(bào)道，三大礦山必和必拓、力拓和淡水河谷擬要求鐵礦石和煉焦煤等煉鋼用大宗商品進(jìn)一步漲價(jià)，三季度鐵礦石平均價(jià)格上漲30%至35%，煉焦煤價(jià)格將上漲10%至15%。

與表面上看起來“漲聲”不斷的礦石價(jià)格相比，實(shí)際成本價(jià)格卻出現(xiàn)了不小的松動，國內(nèi)港口居高不下的現(xiàn)貨礦價(jià)格近期出現(xiàn)一定的下跌，而遠(yuǎn)月價(jià)格則呈貼水結(jié)構(gòu)，2011年的鐵礦石掉期價(jià)格均在140元/噸下方。由此可見，雖然三大鐵礦石巨頭對三季度協(xié)議價(jià)上漲勢在必得，但其實(shí)全球鐵礦石需求預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。

高位庫存不減 房地產(chǎn)拐點(diǎn)影響未現(xiàn)

鋼價(jià)此輪下跌的導(dǎo)火索是房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控，買張不買跌的心理再度作用到鋼價(jià)上，價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。其實(shí)，在鋼價(jià)下跌過程中，實(shí)際供需關(guān)系并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，自鋼價(jià)高位回落至今，全國社會庫存變化量不超過1%，價(jià)格卻波動了20%。

根據(jù)筆者的分析，螺紋鋼需求還未進(jìn)入拐點(diǎn)，基建以及房地產(chǎn)對于螺紋鋼下游需求的拉動在二季度仍然將保持相對較強(qiáng)的拉動。作為反映螺紋鋼后市需求的先行指標(biāo)，3月份單月房地產(chǎn)新開工面積創(chuàng)下單月新開工面積歷史新高。

但這不禁讓我們擔(dān)憂，實(shí)際需求尚未發(fā)生質(zhì)變，而價(jià)格已經(jīng)飛流直下，等待三季度房商品房新開工面積在政策影響下一旦拐頭的話，難保不出現(xiàn)建材庫存持續(xù)攀高，鋼廠出現(xiàn)全面虧損的局面。所以從這個(gè)角度來看，庫存真正上升的時(shí)間尚未到來，房地產(chǎn)行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱對于鋼價(jià)的影響還未真正顯現(xiàn)，雖然價(jià)格已經(jīng)反映了一部分預(yù)期，但后市繼續(xù)下跌的空間猶存。

鋼廠減產(chǎn)與否決定鋼價(jià)何時(shí)見底

近期國內(nèi)加大淘汰落后產(chǎn)能的計(jì)劃目標(biāo)以及重新開工大量保障性住房對于多頭人氣起到了一定的提振，但鋼價(jià)是否真正見底還是要看鋼廠的減少情況。

如果現(xiàn)貨持續(xù)在3900元/噸以下運(yùn)行超過1個(gè)月時(shí)間，鋼廠出廠價(jià)格再繼續(xù)下調(diào)，沙鋼等鋼廠出廠價(jià)格持續(xù)低于400元/噸的話，預(yù)示著使用協(xié)議礦的鋼廠將出現(xiàn)全面虧損。根據(jù)歷史規(guī)律來看，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格一旦跌破長協(xié)礦煉鋼成本，并且持續(xù)一段時(shí)間，隨后需求一旦出現(xiàn)改觀，鋼價(jià)都會出現(xiàn)大幅度的反彈。但由于前期鋼廠均有較大利潤，使得鋼價(jià)不跌穿成本達(dá)到一定的時(shí)間與幅度是較難促成大面積減產(chǎn)發(fā)生的，所以鋼價(jià)若想觸底反彈，跌破成本導(dǎo)致鋼廠大面積減產(chǎn)是基礎(chǔ)。

來源：上海證券報(bào)