國家發(fā)改委發(fā)布通知，提高國產天然氣出廠價格，并完善天然氣相關價格政策和配套措施：1、將各油氣田(含西氣東輸、忠武線、陜京線、川氣東送)出廠(或首站)基準價格提高0.23元/立方米，同時將大港、遼河和中原三個油氣田一、二檔出廠基準價格加權并軌，取消價格“雙軌制”；2、國產陸上天然氣一、二檔氣價并軌后，將出廠基準價格允許浮動的幅度統(tǒng)一改為上浮10%，下浮不限，即供需雙方可以在不超過出廠基準價格10%的前提下，協商確定具體價格。

　　評論：

　　天然氣依存度逐年提高，價格市場化是大勢所趨。

　　社科院發(fā)布的“2008能源藍皮書”預計我國2015年天然氣消費將達到2400億立方米、供需缺口500-600億立方米，2020年供需缺口將達到900億立方米。國內天然氣供給難以滿足快速增長的需求，供需缺口逐漸加大，選擇進口天然氣彌補天然氣供需缺口成為必然，未來我國天然氣進口依存度將進一步上升。

　　天然氣依存度逐年提高，價格市場化是大勢所趨社科院發(fā)布的“2008能源藍皮書”預計我國2015年天然氣消費將達到2400億立方米、供需缺口500-600億立方米，2020年供需缺口將達到900億立方米。國內天然氣供給難以滿足快速增長的需求，供需缺口逐漸加大，選擇進口天然氣彌補天然氣供需缺口成為必然，未來我國天然氣進口依存度將進一步上升。

　　價格手段引導天然氣消費結構轉變。

　　此次的天然氣價格調整，并不是簡單的漲價，而是理順價格關系，是整體天然氣價格改革的一部分。天然氣價格改革的整體思路是，逐步提高價格水平，理順與可替代能源的價格關系，并建立與可替代能源價格掛鉤和動態(tài)調整的機制。我們認為，天然氣價格改革是利用價格手段、發(fā)揮市場力量貫徹實施《天然氣利用政策》，實現優(yōu)化天然氣消費結構。

　　從美國天然氣消費結構的歷史來看，工業(yè)部門占天然氣消費比例持續(xù)降低，到2008年僅占34.1%；居民住宅、商用天然氣比例相對穩(wěn)定，2008年分別占20.9%和13.4%；天然氣發(fā)電從1997年開始呈現快速上升態(tài)勢，2008年達到28.7%。對比我國與美國的天然氣消費結構，我國天然氣消費結構仍有待優(yōu)化。盡管采掘和制造業(yè)天然氣消費占比逐年下降，但仍然過高，其中僅化工行業(yè)天然氣消費量就達223.43億立方米，占我國天然氣消費總量的32.1%；民用和商業(yè)消費占比增長速度較慢，2007年僅占19.2%和2.5%。

　　從美國的歷史經驗來看，我國天然氣消費結構將逐步降低工業(yè)用氣尤其是化工用氣、增加居民以及商業(yè)用氣。我國鼓勵天然氣在城市燃氣、工業(yè)燃料領域的使用，限制天然氣發(fā)電、天然氣化工的發(fā)展。此次天然氣價格改革，無疑將加快天然氣消費結構的轉變過程。

　　價格手段限制天然氣化工發(fā)展，煤化工行業(yè)將間接受益。

　　我國天然氣的相對短缺倒逼我國轉變天然氣消費結構，天然氣利用政策的出臺正是這一思路的體現。通過上調天然氣價格，增加天然氣化工的生產成本，運用經濟手段實現天然氣消費結構的轉變。

　　由此我們可以看到，我國天然氣化工的未來發(fā)展受到限制，其中天然氣化肥項目受到限制、天然氣甲醇項目則被禁止。與天然氣化工具有相互替代關系的煤化工，則在能源消費結構轉變中受益。

　　天然氣化工企業(yè)成本壓力增加，但各子行業(yè)成本轉嫁能力不同將會導致產品漲價幅度不一。煤化工和天然氣化工之間具有相互替代的關系，受我國天然氣消費結構轉變和政策的影響，未來天然氣化工的發(fā)展會受到限制，煤化工將在能源消費結構轉變中受益。

　　此次天然氣價格上漲0.23元/立方米，天然氣路線合成氨成本上升，但相對于煤頭合成氨路線仍具有成本優(yōu)勢。隨著天然氣價格在未來的繼續(xù)上漲，天然氣路線合成氨成本優(yōu)勢將逐漸減弱，直至失去其成本優(yōu)勢。

　　天然氣價格上調將增加天然氣化工的原料成本，天然氣化工企業(yè)承受成本壓力，但各子行業(yè)成本轉嫁能力不同將會導致產品漲價幅度不一。預計硝酸銨、尿素產品價格將有所上漲，甲醇價格壓力較大、價格難以上漲。

　　深化化肥市場改革，調價縮小氣頭尿素成本優(yōu)勢。

　　按照國家關于改革化肥流通體制時“逐步放開化肥銷售價格、逐步取消化肥生產優(yōu)惠政策、逐步增加對農民直接補貼”的總體原則，取消優(yōu)惠政策將與放開化肥價格緊密相聯。在2008年12月24日國務院常務會議決議將化肥價格由政府指導價改為市場調節(jié)價，取消對化肥生產流通的臨時價格干預措施后，適時取消相關優(yōu)惠政策就成為了必然。

　　國內生產尿素主要以煤炭和天然氣作為原料，其中煤頭尿素的產量占據第一位，約占到總產量的60%以上；氣頭尿素的產量占比不到40%；油頭尿素產量占比已經降至10%以內。煤炭價格已經實現市場化，但天然氣價格仍受到管制，使得國內氣頭尿素企業(yè)毛利率明顯高于煤頭企業(yè)。

　　此次化肥用天然氣價格上調，將增加氣頭尿素生產成本。從地域上看，我國氣頭尿素裝臵主要分布在我國天然氣資源相對豐富的西南地區(qū)，內蒙古、遼寧、新疆等地也有少量氣頭裝臵，預計天然氣漲價增加將會推動部分地區(qū)尿素價格有一定程度上漲，但氣頭尿素產能占比相對較小以及國內尿素相對過剩的產能將壓制價格上漲幅度�？拷�上述地區(qū)的煤頭尿素企業(yè)將受益于尿素價格上漲、毛利增加。利好上市公司：柳化股份、華魯恒升。

　　硝酸銨企業(yè)成本轉嫁能力強，煤頭企業(yè)受益明顯。

　　硝酸銨主要用于生產硝基復合肥和民爆炸藥。根據所用生產原料不同，硝酸銨企業(yè)主要分為天然氣制硝酸銨和煤炭制硝酸銨。其中煤頭裝臵產量占據60%以上，氣頭裝臵產量占25%以上，氣頭裝臵的毛利水平相對較高。

　　行業(yè)管制形成一定進入壁壘，導致硝酸銨供給呈現一定的剛性，硝酸銨企業(yè)的成本轉嫁能力較強，預計此次漲價帶來的成本增加將大部分轉移給下游企業(yè)。從地域分布來看，我國氣頭硝酸銨生產企業(yè)主要分布在天然氣資源相對豐富的西南、西北地區(qū)，天然氣漲價將推動硝酸銨價格上漲。氣頭硝酸銨企業(yè)通過漲價維持毛利，煤頭硝酸銨企業(yè)則受益于產品價格提升，毛利增加。利好上市公司：柳化股份、聯合化工。

　　氣頭甲醇獨自承受成本之重，煤頭甲醇難言受益。

　　我國甲醇生產企業(yè)中，天然氣制甲醇產能占比不足30%，煤制甲醇在60%以上，還有不到10%的焦爐煤氣制甲醇。根據我國《天然氣利用政策》，天然氣制甲醇屬于禁止類，氣頭甲醇的發(fā)展受到限制，氣頭甲醇占比將進一步下降，煤頭甲醇占比提高。

　　此次天然氣漲價，氣頭甲醇生產企業(yè)難以將成本轉嫁到下游，甲醇價格上漲難度較大。大量低價進口甲醇壓制了甲醇價格的上漲動力，成本難以順利轉嫁，預計此次調價對甲醇價格影響較小。

　　提升煤制天然氣盈利空間，推動煤制氣項目發(fā)展。

　　此次國內天然氣價格上調，開始了天然氣價格長期上漲之路。此前備受關注的煤制天然氣項目，其盈利空間得到提升。大唐發(fā)電、神華集團、冀中能源等公司開展的煤制天然氣項目盈利前景改善，將進一步推動在建、擬建煤制天然氣項目發(fā)展，增加我國天然氣來源，彌補我國天然氣短缺的缺口。

　　從近期的國家能源及資源的相關政策變動來看，國家通過能源和資源價格的市場化來促進整個經濟以更加節(jié)能、環(huán)保、可持續(xù)成長發(fā)展的步伐在明顯加快。我們認為這是與國家通過恢復合理的能源價格降低能耗水平、節(jié)能降耗的目標相一致的。

來源：國信證券