在鐵礦石價(jià)格談判形勢非常不利，最終價(jià)格大漲近100%幾成定局的情況下，投行普遍看好擁有自有鐵礦石資源的鋼企。

    雖然三大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)大舉提價(jià)的意圖遭到全球所有鋼企的一致聲討，中國鋼企也面臨較大的壓力，不過從長期來看，對中國鋼鐵工業(yè)的健康發(fā)展也有一定的積極意義：

    1、有利于中國鋼企更快地提高產(chǎn)業(yè)集中度。由于鋼鐵生產(chǎn)可以立竿見影拉動(dòng)地方GDP，因此地方政府極力阻撓外地大鋼企兼并本地小鋼企。當(dāng)成本壓力增加時(shí)，地方政府對兼并的阻力會減少。中國鋼企集中度提高了，互相拆臺，甚至向國外礦企行賄的概率才會小一些，也有利于在談判中多一些主動(dòng)。

    2、有利于中國鋼企提高技術(shù)水平。在需求旺盛，利潤豐厚時(shí)，努力提高技術(shù)水平無益于短期的經(jīng)營利潤。當(dāng)來自于鐵礦石的成本明顯增加時(shí)，技術(shù)含量低的產(chǎn)品利潤將被明顯壓縮，企業(yè)將普遍被迫提高產(chǎn)品的技術(shù)水平。

    記得俞世維在講座中有這樣一句話：中國人去瑞士旅游，喜歡買一把瑞士軍刀。這種刀用鋼很少，價(jià)格很高，利潤率很高。但外國人來中國的寶鋼，卻不會買一把寶刀回去。中國是鋼鐵大國，但不是鋼鐵強(qiáng)國。

    3、有利于規(guī)范中國鐵礦石進(jìn)口市場。目前中國各港口囤積了近7000萬噸鐵礦石。長期以來，中國的進(jìn)口商為各自的利益，在鐵礦石看漲時(shí)大量囤積，犧牲的是中國鋼企的利益，成為國外礦企的“幫兇”。鐵礦石漲價(jià)的壓力越大，進(jìn)口商“損人利己”的行為才更有可能被政策面所糾正。

    4、有利于促使中國鋼企多方尋找礦源，降低對三大礦企的依賴。

    以下是部分投行對鋼鐵行業(yè)及鋼鐵股的觀點(diǎn)：

    中信證券

    中信證券在4月1日發(fā)布的由周希增與李宏亮撰寫的《礦石談判撲朔迷離，關(guān)注鐵礦資源公司》中提到如下數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)：

    必和必拓公司30日在其網(wǎng)站上宣布，已經(jīng)同一批相對數(shù)量的亞洲客戶簽訂鐵礦石銷售合同。這些合同將擺脫之前的年度定價(jià)機(jī)制，而改為基于到岸價(jià)(包含海運(yùn)費(fèi))的短期協(xié)議。

    礦石長協(xié)價(jià)格上漲已成定局。目前，進(jìn)口現(xiàn)貨印度鐵礦石(63.5%品位)到岸均價(jià)達(dá)到161美元/噸，逐步逼近歷史最高價(jià)格區(qū)間--2008年1-3月180-190美元/噸。目前國產(chǎn)礦干基含稅(63%品位)價(jià)格達(dá)到1150元/噸，折合不含稅142美元/噸。

    礦價(jià)上漲能否承受?全球：以日本為代表的成熟鋼鐵工業(yè)國家，鋼鐵行業(yè)賺取的只是加工費(fèi)而已。基本上，如果日本鋼鐵企業(yè)接受礦石價(jià)格上漲，其大部分或者全部成本將轉(zhuǎn)嫁到下游企業(yè)當(dāng)中。國內(nèi)：國內(nèi)鋼鐵企業(yè)按照礦石成本結(jié)構(gòu)的不同，可以分為長協(xié)礦用戶和現(xiàn)貨礦用戶兩大類。目前國內(nèi)鐵礦不到60%來自進(jìn)口礦，而進(jìn)口礦的40%左右為現(xiàn)貨礦。也就是說真正的長協(xié)礦只占國內(nèi)鐵礦用量的30%-40%。其中，對于現(xiàn)貨礦用戶來說，已經(jīng)完全承受了礦石成本的上漲，受其影響，過去4個(gè)月鋼材價(jià)格上漲了500-800元/噸，在鋼材消費(fèi)淡季的情況下，仍然轉(zhuǎn)嫁了部分成本的上漲。

對于長協(xié)礦用戶：在過去的4個(gè)月，現(xiàn)貨價(jià)格暴漲，而長協(xié)價(jià)相對穩(wěn)定，給長協(xié)礦用戶帶來了巨大的成本優(yōu)勢。在過去4個(gè)月中，長協(xié)礦用戶一樣享有了鋼價(jià)的上漲，但并未完全承擔(dān)成本的上漲。隨著新的長協(xié)價(jià)格的來臨和定價(jià)期限的縮短，未來長協(xié)礦的成本優(yōu)勢將逐步削弱。
    關(guān)注具有成本優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)--資源類企業(yè)。

    投資策略：需求已經(jīng)開始啟動(dòng)，短期內(nèi)鋼價(jià)和成本上漲已成趨勢。鐵礦石長協(xié)定價(jià)機(jī)制或發(fā)生變化，對采用進(jìn)口長協(xié)礦的鋼鐵企業(yè)或形成加大壓力，目前低礦價(jià)成本的優(yōu)勢未來會逐步削弱，加上礦石談判懸而未決，短期內(nèi)存在一定壓力。在礦石價(jià)格上漲的預(yù)期下，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好鐵礦資源類公司。

    渤海證券

    渤海證券在3月31日發(fā)布的由劉勇、張廷明撰寫的《成本轉(zhuǎn)嫁進(jìn)行時(shí)—鋼鐵行業(yè)2010年第二季度策略報(bào)告》中提到如下數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)：

    近段時(shí)間鐵礦石價(jià)格大幅上漲，使得投資者對鋼鐵行業(yè)盈利能力下降的悲觀預(yù)期強(qiáng)烈。我們判斷鐵礦石價(jià)格在進(jìn)入二季度以后將逐步進(jìn)入高位緩沖和調(diào)整的態(tài)勢。

    二季度市場表現(xiàn)將“成本轉(zhuǎn)嫁——鋼價(jià)上漲”這么一條核心主線來展開。在礦石價(jià)格大漲的背景下，通過提高鋼材價(jià)格向下轉(zhuǎn)嫁成本成了必然選擇。首先在分析工業(yè)企業(yè)整體利潤率和PPI價(jià)格后，認(rèn)為鋼價(jià)上漲有宏觀背景支撐;對鋼材價(jià)格敏感的汽車、家電行業(yè)等的利潤率表明鋼材價(jià)格上漲仍有空間，對價(jià)格不甚敏感的房地產(chǎn)和機(jī)械設(shè)備，其需求釋放仍將較充分支持鋼價(jià)上漲。并且鋼材的表觀消費(fèi)增速仍高于供給增速，目前階段良好的供需結(jié)構(gòu)也會鋼價(jià)上漲提供支撐。

    目前階段來看，鐵礦石上漲對鋼鐵企業(yè)的負(fù)面效應(yīng)偏大一點(diǎn)，但是二季度需求旺季到來，后續(xù)的鋼價(jià)將會呈現(xiàn)震蕩上升的態(tài)勢，因此這種成本壓力的負(fù)面效應(yīng)會越來越弱，鋼鐵行業(yè)的盈利能力將處于環(huán)比回升的態(tài)勢，給予鋼鐵行業(yè)“買入”評級。

    相比純鐵礦石企業(yè)，我們更為看好擁有鐵礦石的鋼鐵企業(yè)。同時(shí)，我們?nèi)匀豢春镁哂挟a(chǎn)品優(yōu)勢的公司。

    中投證券

    中投證券在3月28日發(fā)布的由初學(xué)良撰寫的《鋼價(jià)與礦價(jià)的博弈》中提到如下數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)：

    日本媒體已經(jīng)報(bào)道日鋼企接受2010年長協(xié)價(jià)110美元/噸(漲幅77%)的定價(jià)，2010年鐵礦石談判越來越向三大礦商傾斜。如果中國也接受此價(jià)格，資源類鋼企將長期受益，而長協(xié)礦比例高的企業(yè)與現(xiàn)貨高的企業(yè)的鐵礦石成本差距將縮小，未來的競爭重點(diǎn)將落實(shí)到產(chǎn)品上。

    投資要點(diǎn)：

    1、3月末是需求好轉(zhuǎn)、庫存下降、鋼價(jià)上升的黃金期。

    2、2季度看好鋼價(jià)漲幅覆蓋成本變動(dòng)。

    投資者擔(dān)心鐵礦石價(jià)格上漲超預(yù)期擠占行業(yè)利潤，我們認(rèn)為鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間有限，未來基本將在1100元/噸左右震蕩。而我們看好鋼價(jià)繼續(xù)上漲，漲幅可以覆蓋成本變動(dòng)。3月下旬已經(jīng)出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)、庫存持續(xù)下降、鋼價(jià)連續(xù)上漲的黃金時(shí)期，2季度鋼企業(yè)績有所保障。

如果長協(xié)談判接受80%左右漲幅，資源類鋼企長期受益，長協(xié)比例高的鋼企成本優(yōu)勢將縮小，我們建議關(guān)注有資源優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢的鋼企或者對下游完全擁有定價(jià)能力的鋼企。

    國金證券

    國金證券在3月28日發(fā)布的由張士寶等人撰寫的《鋼鐵行業(yè)2010年2季度報(bào)告》中提到如下數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)：

    影響鋼鐵股的因素太多：確定的高位庫存、擔(dān)憂的實(shí)際需求、成本的較大壓力等等，都成為影響投資者決策的絆腳石。2010年的2季度也將成為值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的季度之一。而與往年不一樣的是鐵礦石定價(jià)機(jī)制的改變或?qū)⒂绊戜撹F行業(yè)的整體格局。

    鋼鐵行業(yè)并不能簡單認(rèn)為是一個(gè)加工型行業(yè)，成本、技術(shù)、品牌都會決定企業(yè)的綜合競爭力。鐵礦石定價(jià)機(jī)制的改變可能會影響長協(xié)礦企業(yè)的成本優(yōu)勢，短期看小企業(yè)的靈活優(yōu)勢凸顯。但長期看在同樣競爭環(huán)境下的小企業(yè)沒有理由比大企業(yè)獲得更多的利潤空間。所以摒棄超短期視角考慮問題，未來行業(yè)競爭格局的加劇或?qū)⒓铀傩袠I(yè)整合，這種行業(yè)大趨勢是無法逆轉(zhuǎn)的。成本、技術(shù)、規(guī)模、區(qū)域等等將綜合決定企業(yè)的價(jià)值;

    至于投資者每年都要關(guān)注的其他幾個(gè)問題我們歸納如下：

    1)產(chǎn)能的頂：2月粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到180萬噸的最高水平，結(jié)合我們對國內(nèi)鋼鐵企業(yè)個(gè)體的開工率統(tǒng)計(jì)印證，目前行業(yè)開工率已經(jīng)到達(dá)相對高位，供給端繼續(xù)惡化的空間不大;

    2)庫存的頂：每年的3月份鋼材庫存從高位回落，今年也不例外。

    3)需求的底：旺季中來自工業(yè)以及房地產(chǎn)的需求增量是未來推動(dòng)鋼價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿Α?

    認(rèn)為鋼鐵行業(yè)將由成本推動(dòng)過渡到需求拉動(dòng)，而行業(yè)機(jī)會的大小在于需求拉動(dòng)的力度大小。重點(diǎn)關(guān)注的投資類型如下：

    1)成本優(yōu)勢：2010年鋼鐵企業(yè)的成本優(yōu)勢將顯得尤為重要，股份擁有礦山的鋼企和與集團(tuán)有優(yōu)惠關(guān)聯(lián)交易的鋼企成為我們的首選

    2)產(chǎn)品優(yōu)勢：以寶鋼股份為代表;

    3)區(qū)域優(yōu)勢：雖然鋼鐵行業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢并不明顯，但與區(qū)域振興規(guī)劃匹配的地方鋼企也值得關(guān)注。

    東北證券

    東北證券在3月29日發(fā)布的由潘喜峰撰寫的《鋼鐵行業(yè)2010年2季度投資策略》中提到如下數(shù)據(jù)與觀點(diǎn)：

    考慮到2009年的基數(shù)效應(yīng)，維持今年粗鋼產(chǎn)量有10%左右增長的判斷。2010年粗鋼產(chǎn)量應(yīng)該在6.2億噸左右，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能利用率大概在88%左右。2010年，鋼鐵行業(yè)的主要下游行業(yè)對鋼鐵的需求均將有不同程度的增長。這是判斷今年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢的出發(fā)點(diǎn)。

    2010年，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲幅接近100%，長協(xié)定價(jià)機(jī)制取消的可能性非常大。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨較大的成本壓力。漲價(jià)將成為今年鋼鐵行業(yè)的關(guān)鍵詞。

成本傳導(dǎo)能力，或者說提價(jià)能力將決定行業(yè)2010年的命運(yùn)。
    雖然鋼材成本的大幅上漲使我們對整個(gè)鋼鐵行業(yè)的形勢趨于謹(jǐn)慎，但是行業(yè)的結(jié)構(gòu)性和階段性機(jī)會仍值得關(guān)注。

    高庫存可能在4月份給鋼價(jià)的上漲帶來一些壓力。但是在成本大幅上升的推動(dòng)下，5、6月份，國內(nèi)鋼材價(jià)格加速上行的可能性很大。我們認(rèn)為行業(yè)階段性投資機(jī)會的時(shí)點(diǎn)在2季度出現(xiàn)的可能性最大。

    投資標(biāo)的的選擇首重有鐵礦石來源優(yōu)勢的公司，其次是產(chǎn)品偏向高端，盈利能力強(qiáng)，成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的公司。

    風(fēng)險(xiǎn)：成本轉(zhuǎn)嫁不暢的風(fēng)險(xiǎn);國家宏觀政策調(diào)整幅度過大的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：慧聰網(wǎng)