4月份至今，鋼材現(xiàn)貨、期貨價(jià)格均呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。在成本上升的推動(dòng)下，鋼材期貨主力1010合約在4月初最高達(dá)到4898元/噸，但受政府房?jī)r(jià)調(diào)控措施出臺(tái)影響，建筑鋼材大幅下挫，而上周受外圍市場(chǎng)希臘債務(wù)危機(jī)和美股暴跌影響，RB1010合約隨后最低探至4537元/噸的低點(diǎn)。螺紋鋼期貨價(jià)格沖高回落帶動(dòng)現(xiàn)貨弱勢(shì)調(diào)整，隨著鐵礦石談判結(jié)果落定，成本因素逐漸消退，終端需求或?qū)⒊蔀槲磥砺菁y鋼價(jià)格的主導(dǎo)因素。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　希臘債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)，引爆金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。本次希臘債務(wù)危機(jī)蔓延之勢(shì)已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了全球金融市場(chǎng)，大宗商品全線下跌，歐美及新興市場(chǎng)股市先后遭遇重挫。歐元區(qū)特別峰會(huì)各成員國(guó)，也將解決問題的辦法指向了成員國(guó)財(cái)政的監(jiān)管。但目前看來，1100億歐元救助方案的不斷向前推進(jìn)仍無法阻止市場(chǎng)對(duì)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)、擴(kuò)散的擔(dān)憂，甚至有爆發(fā)一場(chǎng)新的債務(wù)危機(jī)可能。

　　美國(guó)金融監(jiān)管問題加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，促使金融市場(chǎng)劇烈振蕩，最近美國(guó)政府也不惜對(duì)高盛大開殺戒，以表決心。但很明顯，目前危機(jī)仍未過去，從黃金近期的快速上漲也能看出，避險(xiǎn)資金增持迅速，市場(chǎng)的動(dòng)蕩還將繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更為復(fù)雜。

　　國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家推行嚴(yán)厲的調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)新政，一度高燒的樓市溫度驟降，同時(shí)也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來房地產(chǎn)政策和市場(chǎng)走勢(shì)的強(qiáng)烈關(guān)注�；仡櫼酝�，本次調(diào)控的力度實(shí)為罕見，后續(xù)可能還將有更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策出臺(tái)。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，依賴房地產(chǎn)生存的行業(yè)也難以獨(dú)善其身，其影響也將是一個(gè)慢速擴(kuò)散的過程。

　　總之，在各國(guó)展開刺激政策后，貨幣流動(dòng)性已經(jīng)由寬松轉(zhuǎn)向了對(duì)貨幣泛濫的擔(dān)憂，治理通脹成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注焦點(diǎn)。未來大量的資金將逃離金融市場(chǎng)，不過在經(jīng)濟(jì)沒有確認(rèn)恢復(fù)之前，預(yù)計(jì)各國(guó)不會(huì)在短時(shí)間退出刺激政策。

　　二、螺紋鋼現(xiàn)貨供求形勢(shì)

　　首先從供給角度來看，在保證利潤(rùn)的前提下，鋼廠的產(chǎn)能利用率仍保持在較高水平，市場(chǎng)供給較大。從我的鋼鐵網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份全國(guó)鋼材產(chǎn)量為6824.2萬噸，較之去年同期劇增1499萬噸，增幅達(dá)到28％。雖然4月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍未公布，但據(jù)了解，各大鋼廠在4月并無明顯減產(chǎn)，而且不少鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)使下加大生產(chǎn)，市場(chǎng)供給量明顯增加。

　　其次，市場(chǎng)整體庫存目前仍保持高位，庫存消化緩慢。截至5月8日，我的鋼鐵網(wǎng)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)螺紋鋼庫存在655.24萬噸，相當(dāng)于去年同期的2倍，最高庫存出現(xiàn)在3月初，為739.57萬噸。數(shù)據(jù)提醒我們，雖然庫存在逐步消化，但鋼材產(chǎn)能過剩的矛盾仍然在不斷深化。去庫存化的進(jìn)程才能最終反映需求端的真實(shí)情況。

　　第三，從鋼材需求端的情況來，去年國(guó)家大規(guī)模的基建投資，明顯拉動(dòng)了陷入危機(jī)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，成為支撐建筑鋼材價(jià)格的首要因素。而今年重點(diǎn)項(xiàng)目投資明顯減少，在出口受阻的情況下，財(cái)政的壓力加大，而且過分依賴國(guó)家投資拉動(dòng)的需求也并不長(zhǎng)遠(yuǎn)，從東北地區(qū)的重點(diǎn)工程項(xiàng)目來看，總體用量還不及去年哈大工程的單個(gè)用量。

　　第四，近期出口明顯出現(xiàn)萎縮跡象。由于鐵礦石等原料價(jià)格持續(xù)飆升，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本不斷提高，鋼材出廠價(jià)格也隨之明顯上揚(yáng)，出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍不明顯，加上中美貿(mào)易磨擦不斷升級(jí)，鋼鐵出口成為受打擊的重災(zāi)區(qū)，近期出口形勢(shì)不容樂觀。出口方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前2個(gè)月我國(guó)出口鋼材538.1萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)55.1％，但出口價(jià)值41.6億美元，只增長(zhǎng)1.1％。

　　最后，從鋼材成本方面看，去年10月份，三大鐵礦石供應(yīng)商就喊出鐵礦石價(jià)格上調(diào)并推出季度定價(jià)的要求，今年4月中旬，國(guó)內(nèi)中小鋼企集體妥協(xié)，協(xié)議上漲86％，整個(gè)過程歷時(shí)半年多，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一路上揚(yáng)。為了轉(zhuǎn)嫁成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)鋼廠陸續(xù)抬高出廠價(jià)格，在市場(chǎng)對(duì)基建投資和房地產(chǎn)需求良好的預(yù)期下，市場(chǎng)貨源不斷涌入，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格不斷攀升。按照原材料現(xiàn)貨最高價(jià)格計(jì)算，生產(chǎn)成本在4380元/噸，鋼廠仍有小部分利潤(rùn)。隨著鐵礦石談判的最終落定，4月中旬螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格明顯走弱，目前鐵礦石成本推動(dòng)因素已有逐漸消退跡象，終端需求的承接能力將成為決定螺紋鋼后期走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　三、螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)分析

　　在今年初以來的上漲行情中，螺紋鋼期貨價(jià)格上漲明顯滯后于現(xiàn)貨，而其下跌又比現(xiàn)貨迅速，較好地體現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。進(jìn)入3月份以來，螺紋主力1010合約與上海三級(jí)鋼價(jià)差在快速縮小，按照最新的上海三級(jí)鋼現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，1005、1006、1007、1008、1009合約均處于貼水狀態(tài)，未來期貨主力合約或?qū)⑦M(jìn)入長(zhǎng)期貼水狀態(tài)。從技術(shù)走勢(shì)上看，4月27日螺紋鋼主力1010合約跌破4700元/噸，基本上宣告了強(qiáng)勢(shì)上漲行情結(jié)束，而5月7日跌破4600元/噸，導(dǎo)致4600元/噸以上抄底的多頭全線被套，行情近期仍有進(jìn)一步探底的要求。

　　隨著期貨價(jià)格暴跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)也發(fā)生明顯變化，近期各地螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格已出現(xiàn)加速下跌跡象。前期的價(jià)格上漲主要由成本推動(dòng)，如果終端需求沒有預(yù)期強(qiáng)勁，高位的原材料成本并不能有效構(gòu)成價(jià)格的支撐。市場(chǎng)價(jià)格下跌導(dǎo)致貿(mào)易商減少進(jìn)貨，鋼廠的銷售壓力也在進(jìn)一步加大，筆者認(rèn)為，后期鋼材價(jià)格走向?qū)⒂蓪?shí)際需求釋放情況和終端價(jià)格接受能力決定，需密切關(guān)注鋼材去庫存化進(jìn)程。

來源：期貨日?qǐng)?bào)