3月26日,山東鋼鐵集團(tuán)有限公司攜手省內(nèi)的新汶礦業(yè)集團(tuán)有限公司,與香港洪橋集團(tuán)簽署合作框架備忘錄,擬共同開(kāi)發(fā)巴西SAM鐵礦項(xiàng)目。

　　就在前一天,華東有色剛剛以12.2億美元的代價(jià),收購(gòu)了伯邁資產(chǎn)管理公司旗下Jupiter項(xiàng)目100%的產(chǎn)權(quán)。Jupiter項(xiàng)目屬于露天礦藏,同樣位于巴西米納斯州,全球最大的礦石生產(chǎn)商淡水河谷的大部分鐵礦也均集中于此。

　　而幾乎是在同一時(shí)期,在同樣位于南美的秘魯,首鋼秘魯鐵礦的工人希望通過(guò)施壓業(yè)主,以滿(mǎn)足加薪的要求。

　　首鋼秘魯鐵礦的遭遇,在中國(guó)企業(yè)跨出國(guó)門(mén)以獲取更多資源能源的收購(gòu)項(xiàng)目中,并非孤例。

　　“如果把中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)比喻成人的年齡,我們只有10歲左右,而且很多企業(yè)可能連10歲都不到。”

　　美國(guó)眾達(dá)律師事務(wù)所上海代表處主管合伙人趙久蘇律師的這番話(huà),凸顯了中國(guó)企業(yè)在海外投資道路上的經(jīng)驗(yàn)不足。他告訴記者,雖然2008年比2002年的中國(guó)海外并購(gòu)金額翻了100倍,但60%以上的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)并不成功,2008年我國(guó)企業(yè)海外投資損失幾乎達(dá)2000億元人民幣之多。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　新的一年剛剛開(kāi)啟,中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)熱情依然不減。3月25日,國(guó)際投行數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示,2010年一季度中國(guó)海外并購(gòu)總額116億美元,與2009年同比增長(zhǎng)了863%,創(chuàng)造了歷史紀(jì)錄季度最高值。其中,2010年至今,中國(guó)一共進(jìn)行了5筆金額超過(guò)10億美元的并購(gòu)交易,而去年相同時(shí)間段內(nèi)沒(méi)有發(fā)生任何一筆如此規(guī)模的并購(gòu)交易。

　　而并購(gòu)交易的不斷增加,其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也就隨之加大。

　　風(fēng)險(xiǎn)首先來(lái)自于決策失誤。趙久蘇指出,評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)需要人才,但我們企業(yè)有國(guó)際并購(gòu)方面經(jīng)驗(yàn)的人才屈指可數(shù),往往只憑借對(duì)行業(yè)有所了解、對(duì)產(chǎn)品有所了解,就感覺(jué)不錯(cuò)了,但實(shí)際上還有很多問(wèn)題沒(méi)有意識(shí)到。比如工會(huì)問(wèn)題、員工安置問(wèn)題、稅的問(wèn)題等等。

　　因此趙久蘇建議,企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)前,首先要有備選方案,是購(gòu)并還是新設(shè),如果是新設(shè),要想想設(shè)在哪里,比如不要以為設(shè)在美國(guó)任何地方都是一樣的,美國(guó)的各個(gè)州的規(guī)定并不都一樣。另外比如稅負(fù)的問(wèn)題,這是降低購(gòu)并成本中一個(gè)很重要的問(wèn)題,一個(gè)資產(chǎn)購(gòu)并如果增值了,買(mǎi)家就有可能要承擔(dān)稅務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),如果你沒(méi)有做盡職調(diào)查,等交易完成了以后再發(fā)現(xiàn)就可能太晚了,中國(guó)企業(yè)應(yīng)盡量減少購(gòu)并中一些不必要的支出與負(fù)擔(dān)。

　　其次是并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)整合的風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)企業(yè)集體“出�！�,如何融入海外的政治文化環(huán)境、勞工管理制度,已成為決定海外收購(gòu)是否成功的關(guān)鍵要素之一。

　　今年3月初,五礦集團(tuán)總裁周中樞在接受媒體采訪時(shí)就指出,勞資問(wèn)題、當(dāng)?shù)卣�治文化環(huán)境,是中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)必須重視的因素。周中樞說(shuō),五礦的經(jīng)驗(yàn),就是要和當(dāng)?shù)貑T工、管理層保持充分溝通,最好當(dāng)?shù)厝斯芾懋?dāng)?shù)仄髽I(yè)。

　　此外,海外并購(gòu)中還有很多其他不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素。趙久蘇介紹,國(guó)家關(guān)系變化的問(wèn)題、當(dāng)?shù)毓��?huì)的態(tài)度,以及東道國(guó)的法規(guī)變化等等,都屬于不確定的風(fēng)險(xiǎn)。比如美國(guó)出臺(tái)薩班斯法案后,在美國(guó)上市的企業(yè),就都要遵守美國(guó)的這一法規(guī),這一改變,使在美上市的海外企業(yè)每年的合規(guī)平均成本大幅度上升。

　　師法日本

　　趙久蘇認(rèn)為,要減少海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),首先要謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)時(shí)機(jī)。比如同樣是中鋁,第一次通過(guò)新加坡的全資子公司去收購(gòu)力拓英國(guó)上市公司部分股權(quán)就很順利,但一年后再次與力拓簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,時(shí)機(jī)似乎就沒(méi)有2008年的時(shí)候好了。

　　德勤咨詢(xún)（上海）有限公司北京分公司顧問(wèn)杜志豪則指出,一些礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量非常豐富的國(guó)家,比如說(shuō)澳大利亞、加拿大、巴西和俄羅斯,他們有很多的資源,但是他們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展得不錯(cuò)了,在現(xiàn)在資源價(jià)格和需求增長(zhǎng)居高不下的情況下,他們就更不愿意賣(mài)出太多自然資源,特別是賣(mài)給一些外國(guó)的生產(chǎn)商,所以某種程度上目前已經(jīng)有一些保護(hù)主義。

　　而一位國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的高層更是認(rèn)為,有的企業(yè)從事的主業(yè)并不與礦業(yè)相關(guān),也加入到了海外投資礦業(yè)的行列。而中國(guó)企業(yè)大量“走出去”,互相也會(huì)混亂競(jìng)爭(zhēng),經(jīng)常是幾個(gè)中國(guó)企業(yè)分別去與澳大利亞礦主談判,也導(dǎo)致收購(gòu)成本不斷提高。

　　德勤企業(yè)財(cái)務(wù)咨詢(xún)部合伙人曹文正更是直接潑冷水,表示中國(guó)企業(yè)不要頭腦發(fā)熱。因?yàn)樵趯?duì)外國(guó)營(yíng)商環(huán)境、法律法規(guī)、用人制度、風(fēng)俗習(xí)慣都還不太了解的情況下,對(duì)外投資是對(duì)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力很大的挑戰(zhàn)。

　　此外,德勤全球采礦業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人邵杰瑞建言,在世界上任何地方的任何投資,如果能建立一種合作的伙伴關(guān)系將對(duì)投資的成功有很大的幫助。“比如日本企業(yè)就善于在全球的投資方面建立非常好的合作伙伴關(guān)系,從而避免政策的敏感。”

　　據(jù)了解,同為鐵礦石進(jìn)口大國(guó),日本滲入上游的歷史比中國(guó)早幾十年。日本從上世紀(jì)60年代起,便開(kāi)始向西澳提供金融支持,在當(dāng)?shù)赝顿Y基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),逐漸形成伙伴關(guān)系。目前在澳大利亞的24個(gè)主要鐵礦中,日本企業(yè)重點(diǎn)投資8家,參股16家。

　　而日本在海外資源投資有三個(gè)特點(diǎn):第一,不是為追求盈利,而是為保證長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)。日本投資往往只占5%~10%股份,目的是通過(guò)參加董事會(huì)來(lái)了解鐵礦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。第二,日本不參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理,避免了當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、勞資、土地和土著等問(wèn)題。第三,日本人往往并不投資于最大鐵礦企業(yè),而是投資于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比如在澳大利亞,日本投資了原第三大的羅布河鐵礦;在巴西,日本投資了第二大的MBR鐵礦。以在賣(mài)方扶植競(jìng)爭(zhēng),防止形成賣(mài)方壟斷。

　　“每個(gè)國(guó)家都有一些并購(gòu)準(zhǔn)則,以避免外國(guó)公司的收購(gòu)造成壟斷,影響國(guó)家安全,在這種情況下,最好是尋求共同發(fā)展的機(jī)會(huì),不管是股權(quán)的合作、資源的合作,聯(lián)盟不同的形式都是合作�！辈芪恼�告訴記者,他認(rèn)為,達(dá)到目標(biāo)不一定需要控股權(quán)。往往缺乏經(jīng)驗(yàn)的企業(yè),就是一門(mén)心思要買(mǎi),“從并購(gòu)的專(zhuān)業(yè)角度來(lái)說(shuō),方法總比問(wèn)題多。”

　　而對(duì)于國(guó)有企業(yè)海外收購(gòu)可能遭遇的審批阻力,趙久蘇也建議,可以通過(guò)技術(shù)上的架構(gòu)設(shè)置進(jìn)行處置,比如在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)去進(jìn)行收購(gòu),或者在國(guó)內(nèi)通過(guò)企業(yè)重組等方式走出去,但這也可能會(huì)涉及到一些很復(fù)雜的法律、合同問(wèn)題,需要認(rèn)真仔細(xì)對(duì)待。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)