事項:

　　2010年3月22日<<金融時報>>報道,全球礦商和日本鋼鐵制造商已達(dá)成初步協(xié)議,擬以與現(xiàn)貨市場掛鉤的短期合約,取代有著30年歷史、基于年度合同和冗長談判的鐵礦石定價體系。具體涉及方包括巴西淡水河谷、總部位于英國的必和必拓和力拓在內(nèi)的礦商,以及新日鐵、日本川鐵、住友金屬和神戶制鋼等鋼鐵制造商。

　　觀點(diǎn):

　　存續(xù)近三十年的鐵礦石長單協(xié)議談判徹底結(jié)束

　　國際鐵礦石價格長單價格談判使于1981年,截止目前維系了近30年,此期間全球鐵礦石價格是根據(jù)國際三大鐵礦石生產(chǎn)商與主要鋼鐵生產(chǎn)商商定的合同價格確定的。歷年談判的三條準(zhǔn)則:“三對三”格局;“首發(fā)--跟風(fēng)”模式;“長協(xié)、離岸價、同漲幅”原則。上述準(zhǔn)則已于08年談判開始打破,08年鐵礦石長單協(xié)議價格首現(xiàn)不同地區(qū)不同漲幅。09年世界最大的鐵礦石需求國中國未與三大鐵礦石供應(yīng)商達(dá)成長期價格協(xié)議。而此次鐵礦石供應(yīng)商與日本鋼廠達(dá)成的與現(xiàn)貨掛鉤的短期合約則徹底終結(jié)了鐵礦石長期協(xié)議的定價模式,鐵礦石長期協(xié)議定價模式有望終結(jié)。

　　巴西礦、澳礦相對優(yōu)勢下降 未來面臨量減價升態(tài)勢

　　巴西礦、澳礦作為傳統(tǒng)的長單協(xié)議礦占有國內(nèi)進(jìn)口礦70%的比例,是國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口的最重要來源。鐵礦石長期協(xié)議價格也會對印度礦、國內(nèi)礦等現(xiàn)貨礦價格起到重要作用。

　　執(zhí)行短期合約將降低其相對現(xiàn)貨礦優(yōu)勢造成需求下滑 我們認(rèn)為淡水河谷、力拓、必合必拓等三大鐵礦石長單供應(yīng)商將其礦石轉(zhuǎn)為短期合約將減弱的相對現(xiàn)貨礦的競爭優(yōu)勢。鐵礦石長單協(xié)議礦相對于現(xiàn)貨礦之所以具有競爭優(yōu)勢,除了巴西、澳洲鐵礦石良好的品味外,最為重要的是長單協(xié)議價格為一年一期,成本的長時間鎖定,對鋼廠安排采購計劃生產(chǎn)來說十分重要,因此鋼廠在采購時必然會優(yōu)先考慮,而長協(xié)的取消將使其鎖定成本的功能消失從而于印度礦、及國內(nèi)礦等傳統(tǒng)現(xiàn)貨礦無異,相處其競爭優(yōu)勢,未來需求將會相對減弱。

　　短期合約一次簽訂量將遠(yuǎn)低于年度長單量 以量換價的折扣有望消失 巴西礦、澳礦等傳統(tǒng)的長單協(xié)議礦具有較高的品味,在品質(zhì)上優(yōu)于印度礦及國內(nèi)礦等現(xiàn)貨礦,但其價格在一個較長周期內(nèi)較現(xiàn)貨礦擁有一定折價率。這主要是因?yàn)橐荒暌缓灥拈L期協(xié)議使得礦石生產(chǎn)商將大量鐵礦產(chǎn)量在年初一次性預(yù)售,價格上會有一定幅度折讓,造成了長單價格從一個長期的角度來講一直低于現(xiàn)貨礦價格。但如果目前采用短期合約模式,那末一次性成交量將遠(yuǎn)低于前期年度預(yù)定量,加上巴西、澳洲礦的優(yōu)良品質(zhì),我們認(rèn)為其在價格上沒有理由低于印度礦和國內(nèi)礦。這將造成巴西礦及澳礦價格在今年的大幅上漲,這種上漲在很大程度上是因?yàn)楣乐刁w系變更造成的對前期價格的修正。

　　現(xiàn)貨礦模式將使鐵礦石漲幅有望達(dá)到100%以上 我們以09年澳礦長單協(xié)議60美元的均價及目前天津港63.5%品味的印度礦149的價格為參考基準(zhǔn),按最新2010年3月19日西澳-北侖/寶山26.52美元的運(yùn)費(fèi)考慮。如果澳礦走現(xiàn)貨礦的模式價格達(dá)到目前印度礦的水平,那末其漲幅將達(dá)到104.13%。

來源：巨靈信息