山西煤企，即將迎來歷史上最好的時期。

    和以往煤炭"耀眼"的好行情不同，這次等待它們的，是來自資本市場的召喚。"觸煤"即漲，在過去持續(xù)低迷的走勢中，煤炭憑借其良好的盈利能力和誘人的前景，演繹了一波獨(dú)特的"黑紅"行情。

    1月27日，"山西省資本市場發(fā)展暨證券期貨監(jiān)管工作會議"在太原召開。省資本辦主任王華提到，2010年將實現(xiàn)推進(jìn)山西七大煤炭企業(yè)的整體上市。會上，煤炭企業(yè)應(yīng)加快上市步伐等話語，更被與會領(lǐng)導(dǎo)數(shù)次提及。

    據(jù)一位內(nèi)部人士透露，這是山西的一個訊號，整合后的煤企大部分都將尋求上市。而有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受《山西青年報》記者采訪時，也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，但他表示目前并無具體的措施。

    一個顯然的事實是，股市也需要山西煤企。一股煤企扎堆上市的浪潮，即將從山西掀起。

    七大國企整體上市

    山西提出煤炭國企的整體上市由來已久，在2009年5月下達(dá)的《山西省資本市場2009-2015年發(fā)展規(guī)劃》中提到，2015年前五大煤業(yè)集團(tuán)基本完成整體上市。

    隨著煤改的持續(xù)推進(jìn)，山西另外兩大煤炭國企，山西省煤運(yùn)集團(tuán)和山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)憑借在煤炭資源整合中的擴(kuò)充和在資本市場的積極運(yùn)作，也首度進(jìn)入了山西資本市場發(fā)展的規(guī)劃當(dāng)中。

    "煤改后，這七大集團(tuán)的產(chǎn)能將達(dá)到一個前所未有的數(shù)量，它們的重要性也不言自明。"省資本辦人士說。而推進(jìn)整體上市被視為企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，"如果不實現(xiàn)整體上市，就不可能實現(xiàn)跨越式發(fā)展。山西缺乏大而強(qiáng)的跨國企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)基本是大而不強(qiáng)，或者是強(qiáng)而不大。要推煤企的大而強(qiáng)，唯一出路就是發(fā)展資本市場。"

    "整體上市也被認(rèn)為是對中小股東負(fù)責(zé)，局部資產(chǎn)上市，有可能因同業(yè)競爭而侵犯小股東權(quán)益，所以從這一點(diǎn)來說也必須推進(jìn)整體上市。"王華此前在接受媒體采訪時說。

    各家企業(yè)對整體上市的準(zhǔn)備推進(jìn)工作也不盡相同。最后進(jìn)入煤炭國企整體上市大名單的山西省煤運(yùn)集團(tuán)和山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)，在某種程度上，甚至超過了上市多年的老大哥。

    2008年5月，焦煤集團(tuán)就提出，加快整體剝離上市工作，推進(jìn)集團(tuán)整體上市攻堅，并召開了整體上市選聘中介機(jī)構(gòu)評審會。隨后，焦煤集團(tuán)還與下屬西山煤電股東之一中國信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司簽訂了協(xié)議，確定了整體上市的目標(biāo)。

    而同煤集團(tuán)則通過將資產(chǎn)分步注入方式，在2008年底將云崗溝5礦的燕子山礦注入旗下上市公司大同煤業(yè)，此次定向增發(fā)被業(yè)界視為同煤集團(tuán)整體上市的第一步。

    在提出七大煤業(yè)集團(tuán)整體上市的同時，其中之一的晉煤集團(tuán)卻仍未實現(xiàn)上市，因此推進(jìn)晉煤集團(tuán)上市成了更為迫切的工作。

    謀求上市的，不僅僅是國企巨頭，山西一些地方煤炭企業(yè)也想通過上市做強(qiáng)做大。

    據(jù)了解，在資本辦目前近百家的上市資源儲備庫中，涉煤等能源類企業(yè)不在少數(shù)，僅資本辦為20家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)推出的形象展中就有3家。

　　打造股市山西煤炭板塊

    事實上，七大煤業(yè)整體上市其實也是山西省整個資本市場發(fā)展的需要。"沒有大公司拉動，資本市場無法快速發(fā)展。除此之外，這些大集團(tuán)本身也是資本市場發(fā)展的重點(diǎn)，除發(fā)行股票外，也做基金、債券、期貨，本身就是資本市場的綜合體。"王華說。

    早在去年就下發(fā)的資本市場發(fā)展規(guī)劃中要求，五大煤業(yè)集團(tuán)要善于把握煤炭市場和資本市場的發(fā)展趨勢，盡快制訂好整體上市方案、維護(hù)好國家利益、把握好整體上市時機(jī)，通過資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    山西力促煤炭國企的整體上市，旨在提升中國股市的"山西板塊"，形成中國股市的 "煤焦板塊"，從而爭得國際煤炭市場的話語權(quán)。

    目前山西煤焦能源類上市公司10家，占全省共28家A股上市公司總數(shù)的三成之多，煤焦特征明顯的"山西板塊"已經(jīng)形成。

    后來者山煤的步伐

    一份名為 《并購重組實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)整體上市推進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展》的材料，說的就是山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司的事--通過收購上市公司中油化建成功上市的整個過程。

    該集團(tuán)的上市之路始于2007年。不過，當(dāng)時選擇的是IPO(首次公開發(fā)行新股)方式。

    這家成立于1980年的省屬國有獨(dú)資公司，以煤炭生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸及內(nèi)外銷為主業(yè)，是山西省唯一擁有出口、內(nèi)銷兩個通道的大型煤炭企業(yè)。在2009年9月揭曉的中國企業(yè)500強(qiáng)榜單上，列第254位。

    然而，山煤集團(tuán)要想進(jìn)一步做強(qiáng)做大，自我積累式的發(fā)展模式顯然已不符合形勢需要。隨后，山煤集團(tuán)于2007年11月開始整體改制，謀求首發(fā)上市。

    但隨著國際金融危機(jī)爆發(fā)，國內(nèi)股市在2008年陷入低迷，首發(fā)上市遇到了諸多困難。

    2008年9月，山煤集團(tuán)的"上市列車"果斷變軌，駛上成本相對較低的借殼上市之路。

    此時，中油化建進(jìn)入山煤集團(tuán)的視野。由于與實際控制人存在關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于央企整合的要求，吉化集團(tuán)打算出讓所持中油化建39.75%的股份，并置出其經(jīng)營性資產(chǎn)。

    2008年12月5日，省國資委批復(fù)同意了山煤集團(tuán)借殼上市事宜。3天后，山煤集團(tuán)正式向吉化集團(tuán)遞交股權(quán)受讓意向書。自此，雙方快速進(jìn)入資產(chǎn)重組通道。

    在借殼重組過程中，山煤集團(tuán)注入中油化建37.9億元資產(chǎn)。之后，二級市場上中油化建的股價一路攀升，從注資前每股市價不到6元，漲到每股市價超過30元，被投資者認(rèn)作2009年十大牛股之一。

    這也使山煤集團(tuán)注入的資產(chǎn)市值一度超過200億元，成功實現(xiàn)了國有資產(chǎn)增值。

　　可以放大的經(jīng)驗

    成熟的資本運(yùn)作能力，演繹了一出國內(nèi)企業(yè)借殼上市的經(jīng)典案例。

    2009年12月18日，在上海證券交易所召開的第8屆中國公司治理論壇上，這一案例獲"典型并購重組案例獎"提名。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其成功之處在于對資本市場周期機(jī)遇的有效把握。

    對于山西這片資本發(fā)展剛剛起步的土地來說，這樣的成功案例的確值得大書特書。作為上述會議的參閱材料，該成功經(jīng)驗甚至排在發(fā)改委主任李寶卿、資本辦主任王華的演講材料之前，被放在了第一的位置。

    主會者顯然是通過山煤的成功，告訴與會者，"市也可以這樣上。"

    一位擬上市的煤企代表告訴記者，這份材料要拿回去好好給老板研究研究。

    借殼或大規(guī)模復(fù)制

    隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，并購重組逐步已經(jīng)成為企業(yè)實現(xiàn)上市的又一途徑。

    所謂借殼上市，指的是非上市企業(yè)先收購上市公司的股權(quán)，取得控股地位之后，再利用控股權(quán)，由上市公司反向收購自身的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，將自己的資產(chǎn)置入上市公司，從而實現(xiàn)間接上市目的。

    在目前IPO受阻、國內(nèi)資本市場低迷的情況下，通過借殼方式上市已漸成趨勢。

    據(jù)省資本辦咨詢委員會副秘書長李燕生介紹，從2003年至今，全國上市企業(yè)中已經(jīng)先后有600余家的控制權(quán)發(fā)生過變更。

    "山西的企業(yè)完全可以從山煤的成功中，汲取自己所需的東西，實現(xiàn)上市。"李燕生說。

    事實上，除了山煤并購成功以外，由煤炭企業(yè)擔(dān)當(dāng)重組方實施借殼上市，山西擬上市的煤炭企業(yè)有著太多的先例可循。

    "甚至可以說，在借殼重組的市場上，有著上市需求和雄厚實力的煤炭公司是那些亟須脫困的上市公司的首選，特別是那些'問題公司'對重組方'言必稱煤'。"

    在這些案例中，也不乏山西煤企的身影。

    當(dāng)年的"問題公司"草原興發(fā)在走到存亡邊緣時，中糧集團(tuán)、上海煙糖、娃哈哈等都曾經(jīng)傳言要介入重組，但最后均放棄，共同的原因是公司負(fù)債太多，實際資產(chǎn)不足。最終拯救了草原興發(fā)的正是煤企平莊能源。

　　大勢所趨

    無獨(dú)有偶，當(dāng)年長風(fēng)特電苦苦尋覓重組方時，先后與赫赫有名的房地產(chǎn)公司河南建業(yè)集團(tuán)和廣州英華集團(tuán)深入接觸，但受讓方考慮到公司退市風(fēng)險極大而退出重組。

    在后來的三個重組意向方福建圣農(nóng)發(fā)展有限公司、山西南婁集團(tuán)股份有限公司和靖遠(yuǎn)煤業(yè)有限責(zé)任公司中，大股東最終選擇了同在甘肅的靖遠(yuǎn)煤業(yè)。毫無疑問，除了將殼資源保留在省內(nèi)之外，大股東更加看好煤炭公司的實力。

    天宇電氣則將美錦能源的借殼與股改結(jié)合，注入了100萬噸焦炭產(chǎn)能。

    但正如"股神"巴菲特所言，運(yùn)作資本就是運(yùn)作智慧。

    在眾多的并購對象中，如何找準(zhǔn)機(jī)會及時介入，爭取利益最大化，也在考驗著山西煤企老總們的智慧。

    "相比以前那么多的煤炭企業(yè)，現(xiàn)在剩下的可以說既有經(jīng)濟(jì)實力，又有管理能力，要想給企業(yè)帶來質(zhì)的改變只有上市，這也在考驗著這批最后的'煤老板'的軟實力。"上述專家指出。

    在李燕生看來，"煤遲早是要挖完的，山西煤企必須盡快通過上市，實現(xiàn)從資產(chǎn)經(jīng)營到資本經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。"

    而這，也是大勢所趨。

    事實上，對于旨在打造中部資本強(qiáng)省的山西來說，能夠有如此數(shù)量龐大的煤企上市，無疑是一件好事。

    在采訪中，一位擬上市企業(yè)老總笑言："希望政府能多加引導(dǎo)扶持，別讓我們受到?jīng)_動的懲罰。"