公司目前具有42萬噸電解鋁、6萬噸碳素產(chǎn)能，短期之內(nèi)電解鋁產(chǎn)能不會繼續(xù)擴張，公司通過收購趙固能源涉足煤炭開采行業(yè)，未來將繼續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成煤電鋁一體化。

    我們對公司的總體判斷是：公司電解鋁業(yè)務盈利能力穩(wěn)定；注入的煤礦資產(chǎn)盈利前景看好，業(yè)績將逐步釋放。

    隨著電解鋁行業(yè)逐步從低谷回升，焦作萬方(23.30,0.20,0.87%)的季度盈利情況也在逐季好轉(zhuǎn)：從2008年四季度虧損1.57億元到2009年三季度盈利1.11億元。我們預期未來一段時期焦作萬方的盈利還有繼續(xù)上升的空間。

    趙固能源按每噸煤50元的價格向焦煤集團繳納采礦權(quán)使用費。公司收購后焦煤集團將會轉(zhuǎn)移礦業(yè)權(quán)給趙固能源。趙固能源目前的洗出率約為90%，塊煤含量20%，其余為供應鋼廠的精煤。按照目前的市場價格計算，趙固能源的商品煤綜合售價能夠達到750-800元/噸，噸煤凈利潤有望達到160-180元/噸。我們預測趙固能源2010-2012年將為焦作萬方貢獻1.92、2.40、3.60億元的投資收益，對應每股收益為0.40、0.50、0.75元。