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鋼材期貨暴跌背景分析

2010/2/5 10:12:14       煤炭網(wǎng)
     最近,鋼材期貨受傳聞影響,在短短三個交易日,主力合約就從4300一線直線下滑到4100一線,究竟是什么樣的原因能造成這么大的價格波動?只有仔細(xì)研究分析清楚,才能把握后期市場的價格走勢,另一個方面,在出現(xiàn)這樣的連續(xù)下跌以后,鋼材期貨是否凸顯投資良機,這都是需要仔細(xì)分析研究的。

    宏觀“點剎”造成期鋼價格“硬著陸”

    回顧這次鋼材期貨價格暴跌,不能關(guān)注到1月12日突然調(diào)整的銀行存款保證金率調(diào)整的發(fā)酵效應(yīng),因為從去年四季度和新年伊始宏觀面上一直堅稱“寬松的貨幣政策沒有發(fā)生變化”,而另一方面通過對銀行的窗口指導(dǎo)以及公開的貨幣市場調(diào)控工具進(jìn)行貨幣回籠,回收流動性,直到一月的第一個星期,銀行放貸6000億直接助推流動性泛濫,貨幣調(diào)控當(dāng)局被迫表態(tài)嚴(yán)控流動性,直接驗證了市場前期隊退出政策的擔(dān)憂,造成整個市場逼險情緒達(dá)到高潮,由此造成市場心態(tài)的急劇變化,直接導(dǎo)致鋼材期貨價格的雪崩式下跌.

    近期宏觀動向一覽表

1

1月6日 中國人民銀行2010年度工作會議:2010年堅持實施適度寬松貨幣政策

2

1月7日 3個月期央行票據(jù)發(fā)行利率18周來首次上調(diào),提高幅度為4.04個基點

3

1月8日 國資委:央企慎入房市、股市和期貨等領(lǐng)域,遏制過度投機行為

4

1月12日上午 1年期央票中標(biāo)利率從1.7605%變?yōu)?.8343%,攀升了8.29個基點

5

1月12日晚上 央行:從2010年1月18日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金利率0.5個百分點

6

1月19日 央行在公開市場操作中發(fā)行的1年期央票利率再度上行8個多基點

7

1月21日 銀監(jiān)會專門發(fā)文對各大商業(yè)銀行進(jìn)行預(yù)警,提示銀行關(guān)注對鋼鐵企業(yè)高庫存引發(fā)的信貸風(fēng)險,并要求對鋼鐵業(yè)運營情況進(jìn)行調(diào)查

8

1月22日 國務(wù)院研究部署加強淘汰落后產(chǎn)能工作,提出具體目標(biāo)任務(wù)

9

1月26日 新增貸款已超1.45萬億,監(jiān)管層要求按日報信貸量

10

1月27日 國務(wù)院:削減火電鋼鐵有色等行業(yè)污染物排放量

11

1月29日 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:公開市場在2、3月份將釋放出1.46萬億元資金,其中春節(jié)長假前釋放的資金就高達(dá)6200億元

12

2月1日上午 銀行對鋼鐵業(yè)停貸以及收回前期超額貸款之傳聞

13

2月1日晚上 銀監(jiān)會近日要求各銀行開展信貸資金違規(guī)入股市房市和信用卡逾期貸款風(fēng)險自查,自查重點包括開發(fā)商是否挪用開發(fā)貸款購買囤積土地,借款人是否以信貸資金買基金、理財產(chǎn)品,或用作期貨保證金等。

    在貨幣政策從緊的壓力下,加之這次調(diào)整存款準(zhǔn)備金證實了貨幣政策正式轉(zhuǎn)向,市場信心拐點的出現(xiàn)直接打壓了期貨價格,1月7日鋼材期貨的暴跌就是一個明顯的例證.當(dāng)時市場還對期貨市場全品種的暴跌追根溯源,事后反觀下來,肯定是市場先知先覺的主力提前入場做空平多所導(dǎo)致的.隨后在進(jìn)入二月后,清查江浙違規(guī)質(zhì)押貸款的傳聞成為壓垮駱駝的最后一根稻草,鋼材期貨直接大幅下挫擊穿半年線,鋼材期貨短期頭部正式得到確認(rèn).

    成本因素將逐漸支撐鋼價

    隨著鋼材期貨的大幅下跌,其中的價格水平也被快速擰干,隨著泡沫的破滅,真正影響價格將是供需和成本.下面筆者仔細(xì)分析下當(dāng)前鋼材市場真實的供需和生產(chǎn)成本.

    供需層面:高庫存成為常態(tài)

    2009年我國粗鋼產(chǎn)量56784萬噸,同比增長13.5%。但是2009年22萬億的投資拉動鋼材消費增長至少8000萬噸,不僅消化了4500萬噸鋼材的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,而且基本消化了2009年的新增產(chǎn)量。只是國際市場低迷,難以增加出口,不得不新增社會庫存3000萬噸。導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場庫存居高不下。為了化解社會高庫存風(fēng)險,實際上去年四季度鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)小幅減少的趨勢。12月我國粗鋼日產(chǎn)水平153.4萬噸。環(huán)比9月169萬噸的日產(chǎn)水品減少15.3萬噸。由于鐵礦石市場價格已經(jīng)突破1000元/噸。目前鋼材價格接近鋼廠成本。搞庫存基本沒有影響鋼材的社會消費。這是一個時期以來鋼材市場庫存出現(xiàn)了高位盤整的變化趨勢的主要原因。鋼廠由于合同不減,廠內(nèi)庫存還出現(xiàn)了小幅回落。

    2010年鋼材消費將會轉(zhuǎn)旺,一方面是國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的鋼材消費增長,必然將帶動國內(nèi)鋼材的直接出口,另一方面,近期的機械類產(chǎn)品的國際出口增多也將帶動國內(nèi)鋼材的間接出口,而國內(nèi)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的推進(jìn),一方面各地的保障性住房建設(shè)的大面積推開和清查屯地現(xiàn)象,另一方面,即將到來的建材下鄉(xiāng)都將提振國內(nèi)建筑鋼材的消費強度.從而在市場預(yù)期上對價格有一定支撐,而近期期貨暴跌,而現(xiàn)貨相對平穩(wěn)也證明當(dāng)前的鋼材現(xiàn)貨價格還是相對合理,具有一定的市場支撐的.

    生產(chǎn)成本:將持續(xù)走高

    近期由于煤炭持續(xù)供應(yīng)緊張,冶金焦炭基本已經(jīng)漲價到2000元/噸以上,而鐵礦石現(xiàn)貨也受看漲預(yù)期影響而持續(xù)徘徊在1000元/噸以上,根據(jù)各項成本測算,目前三級螺紋鋼交割品的生產(chǎn)基本基本在3800元/噸,短期內(nèi)鋼材生產(chǎn)成本還將高位運行,不可能出現(xiàn)成本暴跌的現(xiàn)象,而且作為低端鋼材代表的螺紋鋼受原材料價格的影響很直接,特別是價格大幅下跌,接近鋼廠生產(chǎn)成本線的時候.

    短期鋼材期貨操作策略

    由于短期內(nèi)的持續(xù)下跌,而現(xiàn)貨價格調(diào)整幅度不大,鋼材期貨前期相對現(xiàn)貨過高的升水得到一定的調(diào)整,而受生產(chǎn)成本高位運行合節(jié)后需求轉(zhuǎn)旺的影響,再次大幅下行的可能性不大,短期內(nèi)由于基本面多空交織,盤面表現(xiàn)為劇烈震蕩,短線操作難度加大,隔夜持倉風(fēng)險加大,建議在價格還未獲得均線支撐之前,日內(nèi)短線做空操作為主,操作區(qū)間4000-4200.反彈至4200以上,轉(zhuǎn)勢作多.

    節(jié)前套利組合關(guān)注多5空10,5月合約大幅下挫,隨時可能出現(xiàn)反彈,縮小與10月合約之間價差,存在無風(fēng)險套利的可能,而節(jié)后適當(dāng)反向操作,由于5月合約將臨近交割月,主力資金直接移倉10月合約,而其間存在很明顯的套利機會.(大方)

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