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鋼材期貨暴跌背景分析

2010/2/5 10:12:14       煤炭網(wǎng)
     最近,鋼材期貨受傳聞?dòng)绊懀诙潭倘齻(gè)交易日,主力合約就從4300一線(xiàn)直線(xiàn)下滑到4100一線(xiàn),究竟是什么樣的原因能造成這么大的價(jià)格波動(dòng)?只有仔細(xì)研究分析清楚,才能把握后期市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì),另一個(gè)方面,在出現(xiàn)這樣的連續(xù)下跌以后,鋼材期貨是否凸顯投資良機(jī),這都是需要仔細(xì)分析研究的。

    宏觀“點(diǎn)剎”造成期鋼價(jià)格“硬著陸”

    回顧這次鋼材期貨價(jià)格暴跌,不能關(guān)注到1月12日突然調(diào)整的銀行存款保證金率調(diào)整的發(fā)酵效應(yīng),因?yàn)閺娜ツ晁募径群托履暌潦己暧^面上一直堅(jiān)稱(chēng)“寬松的貨幣政策沒(méi)有發(fā)生變化”,而另一方面通過(guò)對(duì)銀行的窗口指導(dǎo)以及公開(kāi)的貨幣市場(chǎng)調(diào)控工具進(jìn)行貨幣回籠,回收流動(dòng)性,直到一月的第一個(gè)星期,銀行放貸6000億直接助推流動(dòng)性泛濫,貨幣調(diào)控當(dāng)局被迫表態(tài)嚴(yán)控流動(dòng)性,直接驗(yàn)證了市場(chǎng)前期隊(duì)退出政策的擔(dān)憂(yōu),造成整個(gè)市場(chǎng)逼險(xiǎn)情緒達(dá)到高潮,由此造成市場(chǎng)心態(tài)的急劇變化,直接導(dǎo)致鋼材期貨價(jià)格的雪崩式下跌.

    近期宏觀動(dòng)向一覽表

1

1月6日 中國(guó)人民銀行2010年度工作會(huì)議:2010年堅(jiān)持實(shí)施適度寬松貨幣政策

2

1月7日 3個(gè)月期央行票據(jù)發(fā)行利率18周來(lái)首次上調(diào),提高幅度為4.04個(gè)基點(diǎn)

3

1月8日 國(guó)資委:央企慎入房市、股市和期貨等領(lǐng)域,遏制過(guò)度投機(jī)行為

4

1月12日上午 1年期央票中標(biāo)利率從1.7605%變?yōu)?.8343%,攀升了8.29個(gè)基點(diǎn)

5

1月12日晚上 央行:從2010年1月18日起,上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金利率0.5個(gè)百分點(diǎn)

6

1月19日 央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)行的1年期央票利率再度上行8個(gè)多基點(diǎn)

7

1月21日 銀監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)發(fā)文對(duì)各大商業(yè)銀行進(jìn)行預(yù)警,提示銀行關(guān)注對(duì)鋼鐵企業(yè)高庫(kù)存引發(fā)的信貸風(fēng)險(xiǎn),并要求對(duì)鋼鐵業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)查

8

1月22日 國(guó)務(wù)院研究部署加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作,提出具體目標(biāo)任務(wù)

9

1月26日 新增貸款已超1.45萬(wàn)億,監(jiān)管層要求按日?qǐng)?bào)信貸量

10

1月27日 國(guó)務(wù)院:削減火電鋼鐵有色等行業(yè)污染物排放量

11

1月29日 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:公開(kāi)市場(chǎng)在2、3月份將釋放出1.46萬(wàn)億元資金,其中春節(jié)長(zhǎng)假前釋放的資金就高達(dá)6200億元

12

2月1日上午 銀行對(duì)鋼鐵業(yè)停貸以及收回前期超額貸款之傳聞

13

2月1日晚上 銀監(jiān)會(huì)近日要求各銀行開(kāi)展信貸資金違規(guī)入股市房市和信用卡逾期貸款風(fēng)險(xiǎn)自查,自查重點(diǎn)包括開(kāi)發(fā)商是否挪用開(kāi)發(fā)貸款購(gòu)買(mǎi)囤積土地,借款人是否以信貸資金買(mǎi)基金、理財(cái)產(chǎn)品,或用作期貨保證金等。

    在貨幣政策從緊的壓力下,加之這次調(diào)整存款準(zhǔn)備金證實(shí)了貨幣政策正式轉(zhuǎn)向,市場(chǎng)信心拐點(diǎn)的出現(xiàn)直接打壓了期貨價(jià)格,1月7日鋼材期貨的暴跌就是一個(gè)明顯的例證.當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還對(duì)期貨市場(chǎng)全品種的暴跌追根溯源,事后反觀下來(lái),肯定是市場(chǎng)先知先覺(jué)的主力提前入場(chǎng)做空平多所導(dǎo)致的.隨后在進(jìn)入二月后,清查江浙違規(guī)質(zhì)押貸款的傳聞成為壓垮駱駝的最后一根稻草,鋼材期貨直接大幅下挫擊穿半年線(xiàn),鋼材期貨短期頭部正式得到確認(rèn).

    成本因素將逐漸支撐鋼價(jià)

    隨著鋼材期貨的大幅下跌,其中的價(jià)格水平也被快速擰干,隨著泡沫的破滅,真正影響價(jià)格將是供需和成本.下面筆者仔細(xì)分析下當(dāng)前鋼材市場(chǎng)真實(shí)的供需和生產(chǎn)成本.

    供需層面:高庫(kù)存成為常態(tài)

    2009年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量56784萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)13.5%。但是2009年22萬(wàn)億的投資拉動(dòng)鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)至少8000萬(wàn)噸,不僅消化了4500萬(wàn)噸鋼材的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo),而且基本消化了2009年的新增產(chǎn)量。只是國(guó)際市場(chǎng)低迷,難以增加出口,不得不新增社會(huì)庫(kù)存3000萬(wàn)噸。導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存居高不下。為了化解社會(huì)高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上去年四季度鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)小幅減少的趨勢(shì)。12月我國(guó)粗鋼日產(chǎn)水平153.4萬(wàn)噸。環(huán)比9月169萬(wàn)噸的日產(chǎn)水品減少15.3萬(wàn)噸。由于鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)突破1000元/噸。目前鋼材價(jià)格接近鋼廠成本。搞庫(kù)存基本沒(méi)有影響鋼材的社會(huì)消費(fèi)。這是一個(gè)時(shí)期以來(lái)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)了高位盤(pán)整的變化趨勢(shì)的主要原因。鋼廠由于合同不減,廠內(nèi)庫(kù)存還出現(xiàn)了小幅回落。

    2010年鋼材消費(fèi)將會(huì)轉(zhuǎn)旺,一方面是國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的鋼材消費(fèi)增長(zhǎng),必然將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材的直接出口,另一方面,近期的機(jī)械類(lèi)產(chǎn)品的國(guó)際出口增多也將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材的間接出口,而國(guó)內(nèi)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的推進(jìn),一方面各地的保障性住房建設(shè)的大面積推開(kāi)和清查屯地現(xiàn)象,另一方面,即將到來(lái)的建材下鄉(xiāng)都將提振國(guó)內(nèi)建筑鋼材的消費(fèi)強(qiáng)度.從而在市場(chǎng)預(yù)期上對(duì)價(jià)格有一定支撐,而近期期貨暴跌,而現(xiàn)貨相對(duì)平穩(wěn)也證明當(dāng)前的鋼材現(xiàn)貨價(jià)格還是相對(duì)合理,具有一定的市場(chǎng)支撐的.

    生產(chǎn)成本:將持續(xù)走高

    近期由于煤炭持續(xù)供應(yīng)緊張,冶金焦炭基本已經(jīng)漲價(jià)到2000元/噸以上,而鐵礦石現(xiàn)貨也受看漲預(yù)期影響而持續(xù)徘徊在1000元/噸以上,根據(jù)各項(xiàng)成本測(cè)算,目前三級(jí)螺紋鋼交割品的生產(chǎn)基本基本在3800元/噸,短期內(nèi)鋼材生產(chǎn)成本還將高位運(yùn)行,不可能出現(xiàn)成本暴跌的現(xiàn)象,而且作為低端鋼材代表的螺紋鋼受原材料價(jià)格的影響很直接,特別是價(jià)格大幅下跌,接近鋼廠生產(chǎn)成本線(xiàn)的時(shí)候.

    短期鋼材期貨操作策略

    由于短期內(nèi)的持續(xù)下跌,而現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整幅度不大,鋼材期貨前期相對(duì)現(xiàn)貨過(guò)高的升水得到一定的調(diào)整,而受生產(chǎn)成本高位運(yùn)行合節(jié)后需求轉(zhuǎn)旺的影響,再次大幅下行的可能性不大,短期內(nèi)由于基本面多空交織,盤(pán)面表現(xiàn)為劇烈震蕩,短線(xiàn)操作難度加大,隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大,建議在價(jià)格還未獲得均線(xiàn)支撐之前,日內(nèi)短線(xiàn)做空操作為主,操作區(qū)間4000-4200.反彈至4200以上,轉(zhuǎn)勢(shì)作多.

    節(jié)前套利組合關(guān)注多5空10,5月合約大幅下挫,隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈,縮小與10月合約之間價(jià)差,存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的可能,而節(jié)后適當(dāng)反向操作,由于5月合約將臨近交割月,主力資金直接移倉(cāng)10月合約,而其間存在很明顯的套利機(jī)會(huì).(大方)

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