鐵礦石價(jià)格“預(yù)測(cè)”風(fēng)潮中的隱秘鏈條——誰(shuí)在揮舞“美麗屠刀”？

中外鐵礦石談判主體之間尚在尷尬相對(duì)，漲價(jià)之聲卻早已風(fēng)起云涌。

　　近日，幾大國(guó)際投行紛紛調(diào)高了對(duì)2010財(cái)年年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價(jià)格的預(yù)估，從原先預(yù)測(cè)的上漲10%至20%，飆升至上漲35%至50%。

　　這幾乎與2005年至2008年鐵礦石談判的序幕如同一轍。雖然尚未開始正式談判，但不同漲幅的心理暗示，如同高壓一般，使得中方關(guān)于2010年鐵礦石價(jià)格上漲10%-15%的預(yù)期，已幾近落空。

　　“與2005年和2008年價(jià)格分別上漲71%、65%一樣，我們預(yù)計(jì)今年鐵礦石價(jià)格也將出現(xiàn)大幅上漲�！�1月13日，美林公司(Merrill Lynch)在一份研究報(bào)告中如此判斷。同一天，該公司將上漲幅度預(yù)期從15%調(diào)整至50%，創(chuàng)下迄今投行中調(diào)整幅度最大的紀(jì)錄。

　　不是每一次的預(yù)言都能成真，也不是所有的預(yù)測(cè)都空穴來(lái)風(fēng)�？梢钥隙ǖ氖�，這些投行們“基于基本面”所作出的報(bào)告，受眾遍布全球，包括淡水河谷、力拓、必和必拓三大鐵礦石供應(yīng)商，還有中國(guó)鋼鐵業(yè)。

　　“集體看法”三級(jí)跳

　　隨著年度鐵礦石談判大幕的拉升，各投行和研究機(jī)構(gòu)也開始密集展示自家關(guān)于新一年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的預(yù)測(cè)，這已形成歷年慣例。

　　只是2010年的開年，有所不同。在先前一輪預(yù)測(cè)出爐后，各投行還紛紛續(xù)演了調(diào)高預(yù)測(cè)的劇目。

　　1月18日，高盛JB Were宣布，跟隨其他投資銀行調(diào)升2010—2011年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價(jià)格預(yù)估，此前預(yù)估為上漲20%，修正后的預(yù)期基準(zhǔn)價(jià)為上漲35%。

　　這個(gè)結(jié)果，與德意志銀行1月13日所做的預(yù)測(cè)一致，也是目前投行界較為主流的“集體看法”。

　　不過(guò)，這卻只是高盛“三級(jí)跳”的后兩步，就在半年前，高盛JBWere在致客戶的報(bào)告中稱：“我們認(rèn)為2010年供應(yīng)商將在定價(jià)能力上重新占據(jù)上風(fēng)，我們已將澳洲鐵礦粉指標(biāo)價(jià)格預(yù)估上調(diào)10%。”

　　因?yàn)樵诓⒉贿b遠(yuǎn)的2009年年中，這個(gè)幅度一度是“集體看法”的代表。包括巴克萊銀行也曾在一份報(bào)告中表示，在2010、2011兩年，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)將有可能分別增長(zhǎng)5%和10%。

　　至2009年底，投行的預(yù)測(cè)集體“第二跳”，漲至“20%-30%”。野村證券分析師Gavin Wood認(rèn)為，2010年鐵礦石合約價(jià)格預(yù)計(jì)將上升30%，2011年再上升10%。

　　也正是在此期間，包括摩根大通、瑞銀(UBS)等知名投行，作出了20%的上漲預(yù)估，這兩家公司目前尚未調(diào)整此前判斷。

　　不過(guò)，1月18日，UBS全球大宗商品分析師Tom Price向本報(bào)記者確認(rèn)，調(diào)整此前結(jié)果已是確定，只是關(guān)于幅度和出爐時(shí)間還有待商討。

　　“在未來(lái)幾周內(nèi)，我們可能會(huì)作出超過(guò)20%的預(yù)測(cè)�！盩om Price表示，“通過(guò)我與澳大利亞、英國(guó)、美國(guó)等方面的交流結(jié)果，市場(chǎng)總體認(rèn)為2010年鐵礦石價(jià)格有可能上漲40%-50%�！�

　　但漲價(jià)聲成片的預(yù)測(cè)大軍中，美林蹦級(jí)式的數(shù)據(jù)修改卻格外顯眼。

　　1月13日，美林在發(fā)布的一份研究報(bào)告中表示，由于鐵礦石和鋼鐵市場(chǎng)復(fù)蘇步伐快于預(yù)期，2010—2011年鐵礦石合同價(jià)格預(yù)計(jì)將上漲50%，至每噸85.60美元。

　　而就在一個(gè)多月前，美林駐倫敦采礦業(yè)分析師Michael Widmer基于礦業(yè)公司正滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)、鋼鐵生產(chǎn)也在回升的狀態(tài)，預(yù)測(cè)2010年鐵礦石價(jià)格將上漲15%。

　　雖然彼時(shí)他保留態(tài)度稱：“如果世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走強(qiáng)，價(jià)格的漲幅可能更大”，但同一家機(jī)構(gòu)，一個(gè)月后作出的調(diào)整幅度如此之大，仍令業(yè)界驚詫。

　　隱秘的利益鏈

　　記者通過(guò)調(diào)查了解到，不少投行在調(diào)高預(yù)測(cè)時(shí)，將依據(jù)放在了近段時(shí)間以來(lái)不斷飆升的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鐵礦石到港價(jià)格在130美元/噸以上，較去年12月上漲24.4%。

　　國(guó)內(nèi)鋼鐵咨詢機(jī)構(gòu)mysteel分析師曾節(jié)勝在接受記者采訪時(shí)表示：“關(guān)于價(jià)格漲幅預(yù)測(cè)，最后一定是一個(gè)綜合考量的結(jié)果，包括未來(lái)供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、鋼市和現(xiàn)貨價(jià)的變化、匯率變動(dòng)、協(xié)議價(jià)讓渡等因素。當(dāng)然，每一家機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的具體標(biāo)準(zhǔn)并不相同�！�

　　此前，mysteel關(guān)于2010年長(zhǎng)協(xié)價(jià)上升的預(yù)測(cè)也在20%左右。

　　1月18日，高盛方面就表示：“強(qiáng)勁且正在上漲的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格，目前交易在每干噸120-130美元，這令我們上調(diào)合同價(jià)格預(yù)估�！�

　　但是，當(dāng)天，在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，UBS全球大宗商品分析師Tom Price卻表示：“現(xiàn)貨價(jià)可以作為一個(gè)指南，進(jìn)行參考。但是在我的分析框架中，它并不是很重要，我最看重的還是基本面供求情況。”

　　他告訴記者，“中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石的生產(chǎn)現(xiàn)狀，對(duì)中國(guó)未來(lái)鋼鐵生產(chǎn)的預(yù)期，以及美國(guó)歐洲鋼鐵生產(chǎn)量是否有所復(fù)蘇”，是他分析預(yù)測(cè)模型中最重要的因素。他對(duì)中國(guó)市場(chǎng)分析的數(shù)據(jù)，則主要來(lái)源于“中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)”以及“安泰科”�！拔艺J(rèn)為這是最權(quán)威的兩大渠道�！彼�說(shuō)。

　　不過(guò)非常有意思的一個(gè)細(xì)節(jié)是，在與記者討論美林大幅調(diào)整預(yù)估這一現(xiàn)象時(shí)，這位幾個(gè)月前剛從美林跳槽至UBS，并作出20%漲幅預(yù)測(cè)的全球大宗商品分析師表達(dá)了一層驚訝。

　　“其實(shí)我發(fā)現(xiàn)美林報(bào)告中所使用的，正是我離開前時(shí)使用的模型和數(shù)字。但是他們最后得出的漲幅，卻比我們要高。”Tom Price說(shuō)。

　　各機(jī)構(gòu)分析框架的差異，似乎也在一定程度上，印證了中方對(duì)于機(jī)構(gòu)“哄抬”、“唱高”鐵礦石價(jià)格漲幅的質(zhì)疑之聲。

　　此前，中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)羅冰生就曾公開表示：每年談判期間，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)和媒體均會(huì)預(yù)測(cè)鐵礦石漲價(jià)，“這其中存在利益性的導(dǎo)向，不符合市場(chǎng)實(shí)際情況”。

　　1月19日，曾節(jié)勝也對(duì)本報(bào)記者表示：“知名券商銀行的國(guó)際影響力大，它們的分析報(bào)告多多少少會(huì)對(duì)談判結(jié)果產(chǎn)生誘導(dǎo)。另一方面，包括摩根、瑞銀等投資金融機(jī)構(gòu)，相關(guān)公司在礦山也有股份，在這個(gè)方面，分析也許會(huì)有一定偏向�！�

　　以必和必拓、力拓為例，各大機(jī)構(gòu)投資者的份額，在其前20大股東中比例甚高。記者查閱2009年必和必拓的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，HSBC Australia Nominees Pty Ltd和J P Morgan Nominees Australia Limited就分別以第一、第二的身份，分別擁有16.08%和11.62%的已發(fā)行股本；而力拓2008年年報(bào)也顯示，HSBC Custody Nominees (Australia)Limited和J P Morgan Nominees Australia Limited分別以10.13%和8.18%的已發(fā)行股本比例，占據(jù)前20大股東的二、三席。

　　一則公開報(bào)道則顯示，2008年，國(guó)際投行高盛成為國(guó)際原油(78.76,-0.26,-0.33%)市場(chǎng)上投機(jī)的最大受益者，而此前，唱高原油價(jià)格最積極的也是他。

　　中國(guó)“被需求”？

　　對(duì)于投行報(bào)告與鐵礦石價(jià)格實(shí)際結(jié)果之間的微妙關(guān)聯(lián)，Tom Price這樣對(duì)本報(bào)記者表示：“這是個(gè)奇怪的慣例。的確有可能每個(gè)人都在討論價(jià)格會(huì)怎么樣，結(jié)果實(shí)際就出現(xiàn)這樣的情況。”

　　不過(guò)，他同時(shí)向記者強(qiáng)調(diào)，BHP、力拓、淡水河谷的管理層，之所以每年都會(huì)看投行報(bào)告，是因?yàn)椤拔覀兪菑幕�本面�?lái)分析，告訴他們市場(chǎng)是怎么想的。我們?cè)谌�球都有布點(diǎn)，他們能夠從我們的研究中獲益�！�

　　一位大型鋼企的管理人士則告訴記者：“投行與鐵礦石供應(yīng)方之間關(guān)系，還是比較緊密的。而出于金融資本天然的逐利性，注定了它不會(huì)為下游實(shí)體產(chǎn)業(yè)做太多的考慮�！�

　　此前，2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克萊三大投行聯(lián)手推出了現(xiàn)金結(jié)算的鐵礦石投機(jī)交易。

　　這也正是中國(guó)鋼鐵行業(yè)面臨的困局所在。面對(duì)上游原材料的定價(jià)無(wú)論是金融化，還是炒作化，似乎只能迎頭硬“挨刀”。2009年基準(zhǔn)合同價(jià)格下降33%的事實(shí)，如同過(guò)眼云煙，還沒(méi)留下烙印，便又消散。

　　而在部分聲音仍在指責(zé)投行等“唱高”中國(guó)需求的同時(shí)，中國(guó)鋼鐵業(yè)的真實(shí)需求卻赫然醒目，更顯困厄。

　　近日，寶鋼集團(tuán)做出預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量，將在2009年6.56億噸的基礎(chǔ)上上升5%至10%，即全年鋼產(chǎn)6億至6.3億噸。

　　但據(jù)Tom Price等分析師的預(yù)計(jì)，2010年BHP大概可供鐵礦石在1.2億噸、力拓和淡水河谷超過(guò)2億噸，僅就中國(guó)一家而言，仍會(huì)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)。

　　“盡管它們都預(yù)計(jì)，在未來(lái)5年內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量會(huì)有50%的增長(zhǎng)，但是我覺(jué)得，在勞動(dòng)力供應(yīng)等方面要實(shí)現(xiàn)匹配和緊跟，還是會(huì)有挑戰(zhàn)和壓力的�！盩om Price說(shuō)。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道