鐵礦石價格“預測”風潮中的隱秘鏈條——誰在揮舞“美麗屠刀”？

中外鐵礦石談判主體之間尚在尷尬相對，漲價之聲卻早已風起云涌。

　　近日，幾大國際投行紛紛調高了對2010財年年度鐵礦石合同基準價格的預估，從原先預測的上漲10%至20%，飆升至上漲35%至50%。

　　這幾乎與2005年至2008年鐵礦石談判的序幕如同一轍。雖然尚未開始正式談判，但不同漲幅的心理暗示，如同高壓一般，使得中方關于2010年鐵礦石價格上漲10%-15%的預期，已幾近落空。

　　“與2005年和2008年價格分別上漲71%、65%一樣，我們預計今年鐵礦石價格也將出現(xiàn)大幅上漲�！�1月13日，美林公司(Merrill Lynch)在一份研究報告中如此判斷。同一天，該公司將上漲幅度預期從15%調整至50%，創(chuàng)下迄今投行中調整幅度最大的紀錄。

　　不是每一次的預言都能成真，也不是所有的預測都空穴來風�？梢钥隙ǖ氖�，這些投行們“基于基本面”所作出的報告，受眾遍布全球，包括淡水河谷、力拓、必和必拓三大鐵礦石供應商，還有中國鋼鐵業(yè)。

　　“集體看法”三級跳

　　隨著年度鐵礦石談判大幕的拉升，各投行和研究機構也開始密集展示自家關于新一年長協(xié)價格的預測，這已形成歷年慣例。

　　只是2010年的開年，有所不同。在先前一輪預測出爐后，各投行還紛紛續(xù)演了調高預測的劇目。

　　1月18日，高盛JB Were宣布，跟隨其他投資銀行調升2010—2011年度鐵礦石合同基準價格預估，此前預估為上漲20%，修正后的預期基準價為上漲35%。

　　這個結果，與德意志銀行1月13日所做的預測一致，也是目前投行界較為主流的“集體看法”。

　　不過，這卻只是高盛“三級跳”的后兩步，就在半年前，高盛JBWere在致客戶的報告中稱：“我們認為2010年供應商將在定價能力上重新占據(jù)上風，我們已將澳洲鐵礦粉指標價格預估上調10%�！�

　　因為在并不遙遠的2009年年中，這個幅度一度是“集體看法”的代表。包括巴克萊銀行也曾在一份報告中表示，在2010、2011兩年，鐵礦石長協(xié)價將有可能分別增長5%和10%。

　　至2009年底，投行的預測集體“第二跳”，漲至“20%-30%”。野村證券分析師Gavin Wood認為，2010年鐵礦石合約價格預計將上升30%，2011年再上升10%。

　　也正是在此期間，包括摩根大通、瑞銀(UBS)等知名投行，作出了20%的上漲預估，這兩家公司目前尚未調整此前判斷。

　　不過，1月18日，UBS全球大宗商品分析師Tom Price向本報記者確認，調整此前結果已是確定，只是關于幅度和出爐時間還有待商討。

　　“在未來幾周內(nèi)，我們可能會作出超過20%的預測。”Tom Price表示，“通過我與澳大利亞、英國、美國等方面的交流結果，市場總體認為2010年鐵礦石價格有可能上漲40%-50%。”

　　但漲價聲成片的預測大軍中，美林蹦級式的數(shù)據(jù)修改卻格外顯眼。

　　1月13日，美林在發(fā)布的一份研究報告中表示，由于鐵礦石和鋼鐵市場復蘇步伐快于預期，2010—2011年鐵礦石合同價格預計將上漲50%，至每噸85.60美元。

　　而就在一個多月前，美林駐倫敦采礦業(yè)分析師Michael Widmer基于礦業(yè)公司正滿負荷運轉、鋼鐵生產(chǎn)也在回升的狀態(tài)，預測2010年鐵礦石價格將上漲15%。

　　雖然彼時他保留態(tài)度稱：“如果世界經(jīng)濟繼續(xù)走強，價格的漲幅可能更大”，但同一家機構，一個月后作出的調整幅度如此之大，仍令業(yè)界驚詫。

　　隱秘的利益鏈

　　記者通過調查了解到，不少投行在調高預測時，將依據(jù)放在了近段時間以來不斷飆升的鐵礦石現(xiàn)貨價格上。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前鐵礦石到港價格在130美元/噸以上，較去年12月上漲24.4%。

　　國內(nèi)鋼鐵咨詢機構mysteel分析師曾節(jié)勝在接受記者采訪時表示：“關于價格漲幅預測，最后一定是一個綜合考量的結果，包括未來供求關系、經(jīng)濟走勢、鋼市和現(xiàn)貨價的變化、匯率變動、協(xié)議價讓渡等因素。當然，每一家機構實際評估的具體標準并不相同。”

　　此前，mysteel關于2010年長協(xié)價上升的預測也在20%左右。

　　1月18日，高盛方面就表示：“強勁且正在上漲的現(xiàn)貨鐵礦石價格，目前交易在每干噸120-130美元，這令我們上調合同價格預估。”

　　但是，當天，在接受本報記者采訪時，UBS全球大宗商品分析師Tom Price卻表示：“現(xiàn)貨價可以作為一個指南，進行參考。但是在我的分析框架中，它并不是很重要，我最看重的還是基本面供求情況。”

　　他告訴記者，“中國國內(nèi)鐵礦石的生產(chǎn)現(xiàn)狀，對中國未來鋼鐵生產(chǎn)的預期，以及美國歐洲鋼鐵生產(chǎn)量是否有所復蘇”，是他分析預測模型中最重要的因素。他對中國市場分析的數(shù)據(jù)，則主要來源于“中國海關統(tǒng)計”以及“安泰科”。“我認為這是最權威的兩大渠道�！彼�說。

　　不過非常有意思的一個細節(jié)是，在與記者討論美林大幅調整預估這一現(xiàn)象時，這位幾個月前剛從美林跳槽至UBS，并作出20%漲幅預測的全球大宗商品分析師表達了一層驚訝。

　　“其實我發(fā)現(xiàn)美林報告中所使用的，正是我離開前時使用的模型和數(shù)字。但是他們最后得出的漲幅，卻比我們要高�！盩om Price說。

　　各機構分析框架的差異，似乎也在一定程度上，印證了中方對于機構“哄抬”、“唱高”鐵礦石價格漲幅的質疑之聲。

　　此前，中鋼協(xié)常務副會長羅冰生就曾公開表示：每年談判期間，國外金融機構和媒體均會預測鐵礦石漲價，“這其中存在利益性的導向，不符合市場實際情況”。

　　1月19日，曾節(jié)勝也對本報記者表示：“知名券商銀行的國際影響力大，它們的分析報告多多少少會對談判結果產(chǎn)生誘導。另一方面，包括摩根、瑞銀等投資金融機構，相關公司在礦山也有股份，在這個方面，分析也許會有一定偏向。”

　　以必和必拓、力拓為例，各大機構投資者的份額，在其前20大股東中比例甚高。記者查閱2009年必和必拓的年報發(fā)現(xiàn)，HSBC Australia Nominees Pty Ltd和J P Morgan Nominees Australia Limited就分別以第一、第二的身份，分別擁有16.08%和11.62%的已發(fā)行股本；而力拓2008年年報也顯示，HSBC Custody Nominees (Australia)Limited和J P Morgan Nominees Australia Limited分別以10.13%和8.18%的已發(fā)行股本比例，占據(jù)前20大股東的二、三席。

　　一則公開報道則顯示，2008年，國際投行高盛成為國際原油(78.76,-0.26,-0.33%)市場上投機的最大受益者，而此前，唱高原油價格最積極的也是他。

　　中國“被需求”？

　　對于投行報告與鐵礦石價格實際結果之間的微妙關聯(lián)，Tom Price這樣對本報記者表示：“這是個奇怪的慣例。的確有可能每個人都在討論價格會怎么樣，結果實際就出現(xiàn)這樣的情況。”

　　不過，他同時向記者強調，BHP、力拓、淡水河谷的管理層，之所以每年都會看投行報告，是因為“我們是從基本面來分析，告訴他們市場是怎么想的。我們在全球都有布點，他們能夠從我們的研究中獲益。”

　　一位大型鋼企的管理人士則告訴記者：“投行與鐵礦石供應方之間關系，還是比較緊密的。而出于金融資本天然的逐利性，注定了它不會為下游實體產(chǎn)業(yè)做太多的考慮。”

　　此前，2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克萊三大投行聯(lián)手推出了現(xiàn)金結算的鐵礦石投機交易。

　　這也正是中國鋼鐵行業(yè)面臨的困局所在。面對上游原材料的定價無論是金融化，還是炒作化，似乎只能迎頭硬“挨刀”。2009年基準合同價格下降33%的事實，如同過眼云煙，還沒留下烙印，便又消散。

　　而在部分聲音仍在指責投行等“唱高”中國需求的同時，中國鋼鐵業(yè)的真實需求卻赫然醒目，更顯困厄。

　　近日，寶鋼集團做出預測，2010年中國的鋼鐵產(chǎn)量，將在2009年6.56億噸的基礎上上升5%至10%，即全年鋼產(chǎn)6億至6.3億噸。

　　但據(jù)Tom Price等分析師的預計，2010年BHP大概可供鐵礦石在1.2億噸、力拓和淡水河谷超過2億噸，僅就中國一家而言，仍會處于供應偏緊狀態(tài)。

　　“盡管它們都預計，在未來5年內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量會有50%的增長，但是我覺得，在勞動力供應等方面要實現(xiàn)匹配和緊跟，還是會有挑戰(zhàn)和壓力的。”Tom Price說。

來源：21世紀經(jīng)濟報道