電力需求回升，動力煤價格大幅上漲
11 月份全社會用電量同比增長27.63%，環(huán)比增長4.77%。由于今年來水情況差于去年同期，11 月份火電出力大幅增長。加之天氣情況導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，11 月份動力煤價格大幅上漲。1 月份為冬季取暖高峰，我們認(rèn)為電力需求上升與動力煤價格持續(xù)上漲的態(tài)勢在本月內(nèi)不會改變。
電源投資、電網(wǎng)投資年底沖高
1-11 月份，全國電源基本建設(shè)完成投資2827 億元，同比增長3.31%，增速首次轉(zhuǎn)正；全國電網(wǎng)基本建設(shè)完成投資2885 億元，同比增長23.10%，增速比上月提高3.11 個百分點。我們認(rèn)為，11 月份電源、電網(wǎng)投資突然加速主要原因是年底將至，各單位突擊完成全年預(yù)算指標(biāo)。同時，我們預(yù)計2010 年兩電網(wǎng)投資增速將達(dá)到26%以上。
兩行業(yè)業(yè)績繼續(xù)向好
1-11 月份，發(fā)電行業(yè)利潤總額同比增長193.67%，火電行業(yè)毛利率繼續(xù)上升，水電行業(yè)毛利率下降，電網(wǎng)行業(yè)毛利率繼續(xù)下降；電力設(shè)備行業(yè)凈利潤總額同比增長20.42%，各細(xì)分行業(yè)毛利率基本保持穩(wěn)定。

1 月份行業(yè)趨勢展望
1、冬季用暖高峰來臨
從高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量來看，水泥、氧化鋁產(chǎn)量環(huán)比下降，十種有色金屬產(chǎn)量環(huán)比提高，鋼材產(chǎn)量與上月基本持平。我們認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，電力需求亦將加大。1 月份為冬季取暖高峰期，預(yù)計居民用電量將繼續(xù)增長。

2、需求增大電煤告急
12 月份煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，但火力發(fā)電量增長速度遠(yuǎn)高于原煤產(chǎn)量，加之天氣情況不好導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，多省份出現(xiàn)電煤告急，我們預(yù)計1 月份全國動力煤價格將繼續(xù)上漲。

3、輸變電設(shè)備訂單依然高增長
從已完成訂單情況看，輸變電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備增長速度依然維持較高的速度，而傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備增長速度依然為負(fù)。我們維持原有判斷，輸變電設(shè)備和新能源設(shè)備訂單增長速度將維持在較高速度。