近期有消息稱，河南省將進(jìn)行煤礦兼并重組攻堅戰(zhàn)，擬在2010年完成646座小煤礦兼并重組，不參加或者達(dá)不到條件的，年底前依法關(guān)閉退出。

　　整合的相關(guān)措施包括：新建礦井規(guī)模不得低于45萬噸/年，現(xiàn)有煤礦單井規(guī)模不低于30萬噸/年的可以單獨(dú)生產(chǎn)；大力支持大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)兼并重組中小煤礦；生產(chǎn)規(guī)模100萬噸/年以上的骨干煤炭企業(yè)在不影響大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)兼并重組的前提下，作為兼并重組主體，兼并重組相鄰中小煤礦。

　　大煤企格局已經(jīng)形成，受益企業(yè)早已確定。在我們前期深度報告《神火鋁業(yè)：煤炭股中的“煤鋁”》曾明確指出“河南省將對小煤礦采取關(guān)停、聯(lián)營、并購等手段，使煤炭資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，實(shí)行集約化開發(fā)經(jīng)營，提高資源利用效率，形成平頂山、鄭州、義馬、永煤、焦作、神火、鶴壁等7個大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)量占全省90%左右。（永煤、鶴壁、焦作三家企業(yè)已經(jīng)合并為一家公司，故現(xiàn)在省內(nèi)確立的重點(diǎn)企業(yè)為5家）”。也就是說，河南省煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向非常清晰，即以大煤炭發(fā)展為主，輔以電、鋁等產(chǎn)業(yè)鏈條延伸，在大整合背景下，誰能受益已經(jīng)非常明顯。

　　假定政策實(shí)施，投資者應(yīng)注意的兩點(diǎn)。首先，河南省煤礦多且小的情況客觀存在，整合帶來的不是產(chǎn)量的激增，而是資源控制力的加強(qiáng)。事實(shí)上， 2010年河南省重點(diǎn)煤企間的礦產(chǎn)資源競爭將更趨白熱化；其次，該擬定政策中“大力支持大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)”與“百萬噸骨干煤企在不影響大型煤企兼并重組前提下可以實(shí)施重組”前后呼應(yīng)，其強(qiáng)調(diào)的政策意圖是加大既有大型煤企進(jìn)一步做大做強(qiáng)的扶持力度，限制中小型企業(yè)的發(fā)展空間。

　　對于資源類企業(yè)而言并不需要過多的競爭主體，因?yàn)樵撘�素本身就具備唯一性，國家作為主體進(jìn)行控制性分配將有利于下游產(chǎn)業(yè)鏈條中各行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少行政指令式的硬性措施對這些行業(yè)“過激”損害。

　　重點(diǎn)推薦神火股份。作為河南省重點(diǎn)煤企，神火股份將在本次整合中充分受益；而鋁業(yè)資產(chǎn)效益的迅速恢復(fù)將極大提高公司2010年收益水平；考慮到目前尚不能完全證實(shí)該項(xiàng)政策可在2010年出臺，故暫不調(diào)整公司每股收益和目標(biāo)價位，同時維持公司“買入”評級。

來源：中國證券報