事 件

    工信部公布《促進中部地區(qū)原材料工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級方案》,其中對鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局、重組方向和產(chǎn)品定位進行了詳細而明確的安排。根據(jù)該方案,明年中部地區(qū)將有大批鋼企進入整合狀態(tài)。

    方案要點

    中部地區(qū)鋼鐵企業(yè)在整合中的定位趨于明確第一梯隊:武鋼。定位于具有國際競爭力的特大型鋼鐵企業(yè),“鼓勵生產(chǎn)要素向其集中,支持武鋼集團積極開展區(qū)域內(nèi)和跨區(qū)域的聯(lián)合重組”;第二梯隊:馬鋼、太鋼、華菱。定位于國內(nèi)有較強競爭力的鋼鐵企業(yè)集團,“支持其與省內(nèi)外企業(yè)聯(lián)合重組”;第三梯隊:安鋼、新鋼。定位于被重組方,“鼓勵其與特大型鋼鐵企業(yè)集團跨區(qū)域重組”。
 
     差異化特色產(chǎn)品將是鋼鐵企業(yè)未來的核心價值來源方案強調(diào)中部鋼鐵廠應(yīng)“重點發(fā)展高磁感低鐵損取向硅鋼、高牌號不銹鋼、高速車輪輪箍、高檔汽車面板、高強級管線板、高附加值油井管、高壓鍋爐管、核電用管及特厚板等產(chǎn)品”。
 
     政府的鋼鐵產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)思路自大而全向精品化、差異化的強調(diào)轉(zhuǎn)變。我們預(yù)計具有先發(fā)優(yōu)勢,已在部分特色產(chǎn)品上形成自身競爭力的鋼企將獲得政府更多的資源支持(如更易獲得新上項目的批準),未來市場將愈加偏好于擁有特色產(chǎn)品,在細分品種市場上獲得壟斷優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)。
 
     鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局偏好于建設(shè)沿江、�；�地方案強調(diào)中部鋼鐵產(chǎn)業(yè)應(yīng)“在總量控制的基礎(chǔ)上加快布局調(diào)整,重點發(fā)展武鋼、馬鋼沿江沿海鋼鐵基地,推進合鋼等城市鋼廠搬遷改造,進一步鞏固太鋼、舞鋼、華菱等特色鋼鐵基地地位,加快安鋼、新鋼等產(chǎn)業(yè)基地結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。”依此判斷武鋼的防城港項目,乃至寶鋼的湛江港項目恢復(fù)開工建設(shè)將是確定性事件。
  

    落后產(chǎn)能的淘汰力度必將加大自工信部12 月11 日文件《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營準入條件及管理辦法》明確提出“產(chǎn)能規(guī)模小于100 萬噸的鋼鐵企業(yè)將最終面臨兼并重組或淘汰”之后,此方案重復(fù)強調(diào)落后產(chǎn)能將按期淘汰的論調(diào),延續(xù)“全面淘汰400 立方米及以下高爐,30 噸及以下的轉(zhuǎn)爐和電爐”的淘汰標(biāo)準。
 
    評 論
  
    2010 年鋼鐵行業(yè)的驚喜更有可能來自于供給面如果說 2009 年資本市場的興奮點更多來自于政府意志主導(dǎo)下四萬億投資所牽發(fā)的投資機會,我們對2010 年鋼鐵行業(yè)投資策略的把握將更多著眼于政府意志推動的企業(yè)間整合機遇與落后產(chǎn)能退出帶來的供求關(guān)系的整體性改善。
  
    尋找“圈地運動”的勝利者依我們的理解,鋼鐵企業(yè)的并購等同于產(chǎn)業(yè)資源的重新劃分與占領(lǐng)。產(chǎn)業(yè)資源可分為冶煉生產(chǎn)線資源、礦山資源、區(qū)域市場資源、特色品種對應(yīng)的細分市場資源4 個層面。
 
    我們并不認同簡單的規(guī)模疊加就可自然轉(zhuǎn)化為企業(yè)競爭優(yōu)勢的提升,我們希望更為耐心的尋找占取到優(yōu)異資源的企業(yè),而對于被迫肩負起需規(guī)劃整合大量落后資源任務(wù)的企業(yè),即便獲得了規(guī)模的提升,也屬于需回避的投資品種。
 
    投資機會依據(jù)我們上述邏輯,此次方案由于只停留在指導(dǎo)性意見層面,對我們挑選具體的投資品種尚顯線索不足。
  
    我們依據(jù)此方案看好確定性成為被并購對象的新鋼、安鋼,并判斷寶鋼集團因符合特大型鋼鐵企業(yè)集團、跨區(qū)域集團兩條標(biāo)準,而更有可能成為整合者。
  
    我們之前判斷新鋼公司2010 年投產(chǎn)的的冷熱軋薄板項目盈利能力具有很大的不確定性,而寶鋼集團的入主將給予新鋼薄板項目切實的技術(shù)與銷售支持;同樣的邏輯也適用于安鋼的冷軋建設(shè)項目及其力爭成為河南省內(nèi)精品板材基地的戰(zhàn)略定位。同時兩企業(yè)目前的礦石采購中長協(xié)比例極為有限,寶鋼的入主很可能大幅提升其長協(xié)礦的采購比例,切實扭轉(zhuǎn)其成本劣勢。

來源：騰訊財經(jīng)