事 件

    工信部公布《促進(jìn)中部地區(qū)原材料工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)方案》,其中對(duì)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局、重組方向和產(chǎn)品定位進(jìn)行了詳細(xì)而明確的安排。根據(jù)該方案,明年中部地區(qū)將有大批鋼企進(jìn)入整合狀態(tài)。

    方案要點(diǎn)

    中部地區(qū)鋼鐵企業(yè)在整合中的定位趨于明確第一梯隊(duì):武鋼。定位于具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型鋼鐵企業(yè),“鼓勵(lì)生產(chǎn)要素向其集中,支持武鋼集團(tuán)積極開展區(qū)域內(nèi)和跨區(qū)域的聯(lián)合重組”;第二梯隊(duì):馬鋼、太鋼、華菱。定位于國(guó)內(nèi)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)集團(tuán),“支持其與省內(nèi)外企業(yè)聯(lián)合重組”;第三梯隊(duì):安鋼、新鋼。定位于被重組方,“鼓勵(lì)其與特大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)跨區(qū)域重組”。
 
     差異化特色產(chǎn)品將是鋼鐵企業(yè)未來的核心價(jià)值來源方案強(qiáng)調(diào)中部鋼鐵廠應(yīng)“重點(diǎn)發(fā)展高磁感低鐵損取向硅鋼、高牌號(hào)不銹鋼、高速車輪輪箍、高檔汽車面板、高強(qiáng)級(jí)管線板、高附加值油井管、高壓鍋爐管、核電用管及特厚板等產(chǎn)品”。
 
     政府的鋼鐵產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)思路自大而全向精品化、差異化的強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)變。我們預(yù)計(jì)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),已在部分特色產(chǎn)品上形成自身競(jìng)爭(zhēng)力的鋼企將獲得政府更多的資源支持(如更易獲得新上項(xiàng)目的批準(zhǔn)),未來市場(chǎng)將愈加偏好于擁有特色產(chǎn)品,在細(xì)分品種市場(chǎng)上獲得壟斷優(yōu)勢(shì)的鋼鐵企業(yè)。
 
     鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局偏好于建設(shè)沿江、�；�地方案強(qiáng)調(diào)中部鋼鐵產(chǎn)業(yè)應(yīng)“在總量控制的基礎(chǔ)上加快布局調(diào)整,重點(diǎn)發(fā)展武鋼、馬鋼沿江沿海鋼鐵基地,推進(jìn)合鋼等城市鋼廠搬遷改造,進(jìn)一步鞏固太鋼、舞鋼、華菱等特色鋼鐵基地地位,加快安鋼、新鋼等產(chǎn)業(yè)基地結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐�！币来伺袛辔滗摰姆莱歉垌�(xiàng)目,乃至寶鋼的湛江港項(xiàng)目恢復(fù)開工建設(shè)將是確定性事件。
  

    落后產(chǎn)能的淘汰力度必將加大自工信部12 月11 日文件《現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入條件及管理辦法》明確提出“產(chǎn)能規(guī)模小于100 萬噸的鋼鐵企業(yè)將最終面臨兼并重組或淘汰”之后,此方案重復(fù)強(qiáng)調(diào)落后產(chǎn)能將按期淘汰的論調(diào),延續(xù)“全面淘汰400 立方米及以下高爐,30 噸及以下的轉(zhuǎn)爐和電爐”的淘汰標(biāo)準(zhǔn)。
 
    評(píng) 論
  
    2010 年鋼鐵行業(yè)的驚喜更有可能來自于供給面如果說 2009 年資本市場(chǎng)的興奮點(diǎn)更多來自于政府意志主導(dǎo)下四萬億投資所牽發(fā)的投資機(jī)會(huì),我們對(duì)2010 年鋼鐵行業(yè)投資策略的把握將更多著眼于政府意志推動(dòng)的企業(yè)間整合機(jī)遇與落后產(chǎn)能退出帶來的供求關(guān)系的整體性改善。
  
    尋找“圈地運(yùn)動(dòng)”的勝利者依我們的理解,鋼鐵企業(yè)的并購(gòu)等同于產(chǎn)業(yè)資源的重新劃分與占領(lǐng)。產(chǎn)業(yè)資源可分為冶煉生產(chǎn)線資源、礦山資源、區(qū)域市場(chǎng)資源、特色品種對(duì)應(yīng)的細(xì)分市場(chǎng)資源4 個(gè)層面。
 
    我們并不認(rèn)同簡(jiǎn)單的規(guī)模疊加就可自然轉(zhuǎn)化為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升,我們希望更為耐心的尋找占取到優(yōu)異資源的企業(yè),而對(duì)于被迫肩負(fù)起需規(guī)劃整合大量落后資源任務(wù)的企業(yè),即便獲得了規(guī)模的提升,也屬于需回避的投資品種。
 
    投資機(jī)會(huì)依據(jù)我們上述邏輯,此次方案由于只停留在指導(dǎo)性意見層面,對(duì)我們挑選具體的投資品種尚顯線索不足。
  
    我們依據(jù)此方案看好確定性成為被并購(gòu)對(duì)象的新鋼、安鋼,并判斷寶鋼集團(tuán)因符合特大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)、跨區(qū)域集團(tuán)兩條標(biāo)準(zhǔn),而更有可能成為整合者。
  
    我們之前判斷新鋼公司2010 年投產(chǎn)的的冷熱軋薄板項(xiàng)目盈利能力具有很大的不確定性,而寶鋼集團(tuán)的入主將給予新鋼薄板項(xiàng)目切實(shí)的技術(shù)與銷售支持;同樣的邏輯也適用于安鋼的冷軋建設(shè)項(xiàng)目及其力爭(zhēng)成為河南省內(nèi)精品板材基地的戰(zhàn)略定位。同時(shí)兩企業(yè)目前的礦石采購(gòu)中長(zhǎng)協(xié)比例極為有限,寶鋼的入主很可能大幅提升其長(zhǎng)協(xié)礦的采購(gòu)比例,切實(shí)扭轉(zhuǎn)其成本劣勢(shì)。

來源：騰訊財(cái)經(jīng)