行業(yè)高景氣度仍處于較低水平，未來(lái)將有所回升 鋼鐵行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已顯示出高度的正相關(guān)性，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的大背景下，行業(yè)也將迎來(lái)機(jī)遇。我們認(rèn)為明年是調(diào)結(jié)構(gòu)的一年，基建投資將在年中以后逐步推出，而汽車、家電等消費(fèi)將持續(xù)保持高景氣。因此，明年我們看好冷軋板的需求，對(duì)建筑鋼材相對(duì)看淡。

    鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩與產(chǎn)量增長(zhǎng)并存 數(shù)據(jù)顯示09年粗鋼增速較08年有明顯回升，09年1-11月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量5.18億噸，增速比去年同期高出8.79%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年鋼鐵產(chǎn)量將進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定時(shí)代，主要致力于調(diào)結(jié)構(gòu)，考慮到明年需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)明年粗鋼產(chǎn)量增速在5%以內(nèi)。

    國(guó)內(nèi)鋼材需求繼續(xù)好轉(zhuǎn) 從鋼鐵的下游需求來(lái)看，有50%集中在建筑房地產(chǎn)業(yè)，其次為機(jī)械、汽車等主要用鋼行業(yè)。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟穩(wěn)回升，固定資產(chǎn)投資明年年中前依然維持高位，汽車家電旺盛需求有望持續(xù)。明年上半年建筑鋼材的需求將繼續(xù)維持高位，冷軋板的旺盛需求將貫穿全年。

    出口有所恢復(fù)，有望保持低水平復(fù)蘇 自06年我國(guó)由鋼材凈進(jìn)口國(guó)變?yōu)殇摬膬舫隹趪?guó)，我國(guó)以成為世界鋼鐵主要出口國(guó)。09年國(guó)內(nèi)出口數(shù)量劇減，下半年才有所回升，出口仍處于低水平。我們認(rèn)為誰(shuí)著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟穩(wěn)，出口將繼續(xù)回升，但由于經(jīng)濟(jì)的低水平復(fù)蘇及目前貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，出口繼續(xù)上升的幅度有限，低水平回升將是大概率事件。

    產(chǎn)能過(guò)剩不改鋼價(jià)上漲步伐 我們預(yù)計(jì)明年鋼價(jià)將震蕩上升，上漲的動(dòng)力將來(lái)自成本推動(dòng)和需求拉動(dòng)兩個(gè)方面。一方面經(jīng)濟(jì)走好使得需求得到保證，另一方面具有較強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力的鋼企在原材料上漲的同時(shí)將通過(guò)提價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移成本。因此，雖然有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題存在，但我們認(rèn)為內(nèi)鋼鐵的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期存在，但在明年上半年將不是鋼鐵行業(yè)的主要矛盾，其將被經(jīng)濟(jì)回升所階段性掩蓋。

來(lái)源：東方網(wǎng)