“3個月不重組的期限將至,山西煤銷集團資產(chǎn)注入或?qū)⑴f事重提!”一位長期關(guān)注太工天成(600392,收盤價25.54元)的機構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟新聞》表示,一邊是中小投資者的“逼宮”,一邊是山西政府主導的產(chǎn)業(yè)整合,山西煤銷集團“就范”應(yīng)該只是個時間問題。否則,山西煤銷集團還可能因違背重大資產(chǎn)重組承諾而成為第一個被中小投資者告上法庭的上市公司大股東。

　　3個月期限將至資產(chǎn)注入何時再提?

　　何時注入資產(chǎn)已成為太工天成的老大難問題了!去年10月17日,經(jīng)山西省國資委批準,山西煤銷集團與山西太原理工資產(chǎn)經(jīng)營管理公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,受讓后者持有的太工天成20%股權(quán),以每股6.5元的價格轉(zhuǎn)讓,合計3132萬股,受讓價格僅為2.04億元。當日披露的權(quán)益報告書顯示,山西煤銷集團計劃在未來12個月內(nèi)將逐步向太工天成注入優(yōu)質(zhì)煤炭生產(chǎn)資產(chǎn),并增持公司股份,變更公司的主營業(yè)務(wù)。

　　然而,取得上市公司控股權(quán)后,資產(chǎn)注入一事并不順利,山西煤銷集團積極性似乎并不高,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后的很長一段時間里,甚至連太工天成股權(quán)過戶手續(xù)都沒有辦理。

　　今年8月27日,公司才公告稱,山西煤銷集團正在籌劃與公司有關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項,公司股票將于2009年8月27日起連續(xù)停牌。但在9月25日,山西煤銷集團給太工天成發(fā)出的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組進展情況的函》稱,該時機尚不成熟,無法在規(guī)定的時間內(nèi)完成預(yù)案所需的必備要件,決定暫緩此次重大資產(chǎn)重組,并承諾在股票復牌之日起3個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。復牌后公司股價幾乎連續(xù)三個跌停。

　　太工天成目前除了主營計算機軟、硬件和信息系統(tǒng)集成外,還從事煤炭深加工、環(huán)保能源、焦爐尾氣發(fā)電等業(yè)務(wù)。受金融危機影響,公司IT業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平。公司前三季度實現(xiàn)凈利潤1725萬元,每股收益僅0.11元。分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示,公司目前25元上下的股價已脫離現(xiàn)有基本面,且已透支了部分重組預(yù)期。

　　如今,3個月不籌劃重組事項的窗口期即將到來,太工天成是否會重提舊事?

　　中小股東“逼宮”煤銷集團面臨重組壓力

　　“山西煤銷集團的重組壓力應(yīng)該還是比較大的,‘舊事重提’預(yù)計不會太久!”長期關(guān)注太工天成的湘財證券分析師李元博向《每日經(jīng)濟新聞》表示,這次重組失敗的原因可能主要有兩點:今年8月底山西開展了以政府為主導的煤炭企業(yè)重組活動,目的是將一些小型的煤炭企業(yè)淘汰,增加煤炭企業(yè)的綜合競爭力。太工天成位于山西,且從事部分煤炭和焦化工相關(guān)的業(yè)務(wù),有可能政府本身很希望煤銷集團對太工天成重組,以增加上市公司的實力。但煤銷集團方面可能不想重組太工天成,從而讓重組成為了作秀。另一個原因則可能是煤銷集團認為太工天成的股價快速走高后,將大幅提高資產(chǎn)注入成本,而今年經(jīng)濟景氣度不高,煤炭資產(chǎn)所能給的溢價也不會太高,導致大股東遲遲不愿動手。

　　根據(jù)公司此前對重組暫緩的解釋,由于集團公司非煤資產(chǎn)涉及行業(yè)多、范圍廣,且許多資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)需要進一步明晰,加之隨著山西省煤炭資源整合戰(zhàn)略的進一步推進,簽訂了大量煤炭資源整合協(xié)議,集團公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及主營業(yè)務(wù)均發(fā)生了重大變化,此外,由于集團公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系尚未全部理順,公司資產(chǎn)難以在短期內(nèi)梳理完成。

　　“這應(yīng)該只是一個托辭而已!”另一不愿具名的券商研究員則認為,山西煤銷集團由山西省國資委和下屬11個地市國資委以持有的原煤運系統(tǒng)的凈資產(chǎn)作為出資聯(lián)合組建而成,集團業(yè)務(wù)龐雜,下屬企業(yè)眾多,遍布山西全省,還是山西省 “十一五”重點扶持的年產(chǎn)5000萬噸大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一。2008年集團實現(xiàn)銷售收入902億元,利潤近60億元,總資產(chǎn)更是高達446億元。而太工天成卻是一家股本不大、利潤不高的上市公司,在大集團、小公司之間反差巨大的情況下,集團資產(chǎn)分期注入的可能性比較大。山西煤銷寧愿違背承諾而不愿實施重組,應(yīng)該是認為時機不成熟。

　　由于承諾的資產(chǎn)注入一事沒有如期完成,今年10月中旬,部分中小股民委托律師向太工天成監(jiān)事會發(fā)函,要求大股東旅行重大資產(chǎn)重組的承諾,并計劃將山西煤銷集團告上法庭。緊接著在11月3日,或許是迫于壓力,太工天成宣布早在1年前進行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓終于完成,占公司總股份20%的國有法人股從資產(chǎn)經(jīng)營公司過戶到山西煤銷集團。

　　政府主導產(chǎn)業(yè)調(diào)整重組整合將是必然

　　今年5月,《山西省煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的出臺極大地促進了山西省煤炭資源整合的速度和力度,給相關(guān)企業(yè)的兼并重組帶來了巨大的機會。該規(guī)劃中的一個主要任務(wù)是培育超大型煤炭企業(yè)集團,其中包括山西煤銷集團等7家企業(yè)。規(guī)劃中還提到了要積極支持和擴大煤炭企業(yè)通過債券、上市等直接融資渠道和規(guī)模,豐富煤炭產(chǎn)業(yè)投資多元化。

　　李元博認為,在對相關(guān)企業(yè)進行資產(chǎn)整合時的主體基本上是有國資背景的大型煤炭企業(yè)集團。通過控制上市公司,為以后的再融資打下基礎(chǔ),而上市公司也在資產(chǎn)整合中獲得了大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在山西的大型煤炭企業(yè)中,焦煤集團、陽煤集團、同煤集團、潞安集團、山西煤炭進出口集團均有控股的A股上市公司。因此,山西煤銷集團在這一點上肯定也不甘落后,畢竟控制一家上市公司,無論對未來融資還是提升企業(yè)自身競爭力水平都大有裨益。此外,太工天成是地處山西太原的一家上市公司,政府也會照顧當?shù)氐纳鲜泄��?讓煤銷集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“肥水不流外人田”。

　　長城證券分析師賴禮輝對《每日經(jīng)濟新聞》表示,煤銷集團的資產(chǎn)和利潤相對于上市公司目前1.57億的總股本來說,不在同一數(shù)量級。即使大股東分步注入資產(chǎn),預(yù)計首次資產(chǎn)注入后上市公司總股本和業(yè)績變化也會很大,“現(xiàn)在的風險是,大股東是否會改變上市平臺?”賴禮輝進一步認為,只要山西煤銷集團不另謀殼資源,資產(chǎn)注入只是早晚的事情,無非考慮只是重組的成本問題。隨著煤炭需求回暖,市場價格上漲,這一“時點”可能正在悄悄到來。
來源：每日經(jīng)濟新聞