截至12月11日，全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存量達(dá)1157萬(wàn)噸，與去年同期相比增加109%。淡季本應(yīng)下行的庫(kù)存量不降反升，連漲四周。高位庫(kù)存背后的原因何在？一些分析師擔(dān)心，1157萬(wàn)噸的鋼材社會(huì)庫(kù)存量對(duì)全年鋼價(jià)影響不大，但如果信貸政策出現(xiàn)變化，市場(chǎng)信心動(dòng)搖，短時(shí)間內(nèi)這極有可能成為鋼價(jià)暴跌的誘因。    

    一位年交易額超過(guò)30億元的貿(mào)易商告訴中國(guó)證券報(bào)記者，自己手里的庫(kù)存量已達(dá)1萬(wàn)噸，而低點(diǎn)時(shí)才3000噸。貿(mào)易商賭明年的通脹預(yù)期，邏輯非常清晰。目前鋼價(jià)處于成本線，鋼廠再傻也不會(huì)賠本賣。貿(mào)易商也是大膽增加庫(kù)存量，價(jià)格低了也不急于出貨。這背后有銀行寬松信貸撐腰，鋼廠與貿(mào)易商都不用擔(dān)心現(xiàn)金流斷裂。手中有“糧”，心中不慌。再說(shuō)，明年春季還有一波傳統(tǒng)的旺季行情。

    鋼廠貿(mào)易商以高庫(kù)存豪賭通脹，成功的把握有多大呢？

    先來(lái)看庫(kù)存到底處于什么樣的高位。按照往年慣例，年底是市場(chǎng)淡季，鋼材庫(kù)存量一般低于年內(nèi)高點(diǎn)40%左右。今年3月庫(kù)存量高點(diǎn)達(dá) 1200萬(wàn)噸，這就意味著目前的庫(kù)存量有400多萬(wàn)噸“虛增”。明年的市場(chǎng)能不能消化，還不好說(shuō)。但有一點(diǎn)可以明確的是，鋼材庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。在1157萬(wàn)噸的庫(kù)存中，螺紋鋼高達(dá)420萬(wàn)噸，同比增加170%；熱軋卷板高達(dá)387萬(wàn)噸，同比增加178%；線材112萬(wàn)噸，同比增加83%；冷軋 113萬(wàn)噸，同比增加25%；中板125萬(wàn)噸，同比增加16%。由此可見，螺紋鋼與熱軋卷板的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常高。

    盡管有分析人士認(rèn)為，去年12月是國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)階段，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存量偏低，樣本可比性不強(qiáng)。但今年9月，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存量仍達(dá)910萬(wàn)噸，與去年尚未受危機(jī)影響的9月庫(kù)存量相比，仍高出55%。

    目前，與貿(mào)易商一樣敢賭明年鋼市行情的還有鋼廠，由于現(xiàn)金流充沛，所以敢開足馬力生產(chǎn)。今年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)6個(gè)月超過(guò)去年高點(diǎn)。高產(chǎn)量并不完全是市場(chǎng)需求原因，相當(dāng)一部分鋼材實(shí)際變成了庫(kù)存。

    那么，鋼廠與客戶手里的鋼材庫(kù)存有多少呢？這還是一個(gè)未知數(shù)�！拔业匿撹F”分析師認(rèn)為，到2009年底，國(guó)內(nèi)鋼材的總庫(kù)存量應(yīng)該在 7000萬(wàn)噸-8000萬(wàn)噸，高出2008年約2000萬(wàn)噸-3000萬(wàn)噸。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，高庫(kù)存極有可能成為短時(shí)間內(nèi)鋼價(jià)暴跌的“導(dǎo)火索”。

    鋼廠貿(mào)易商集體“賭漲”會(huì)出現(xiàn)皆大歡喜的結(jié)局嗎？2010年的行情會(huì)如期而至嗎？要知道，市場(chǎng)往往“劍走偏鋒”，“有心栽花花不開，無(wú)心插柳柳成蔭”的例子層出不窮。

    2009年春節(jié)前一個(gè)多月，貿(mào)易商開始“冬儲(chǔ)”，積極備戰(zhàn)來(lái)年“春耕”行情。最終的結(jié)果，大家都看到了，2009年2月16日，也就是春節(jié)后的第二周，鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性暴跌，跌勢(shì)一直持續(xù)到4月，鋼價(jià)平均跌幅達(dá)到20%。一大批“賭漲”的貿(mào)易商“顆粒無(wú)收”。

    即將過(guò)去的2009年，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)階段性低位波動(dòng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。據(jù)預(yù)測(cè)，2010年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將突破7億噸。顯然，龐大的產(chǎn)能將對(duì)鋼價(jià)上漲形成巨大的壓力，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望維持在一個(gè)合理水平。鋼廠貿(mào)易商此時(shí)豪賭明年通脹，其中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)或許已經(jīng)成為一個(gè)公開的秘密。

 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)