基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求改善等因素，化工產(chǎn)品近期紛紛上漲。公司近一周主要產(chǎn)品也有所上調(diào)，焦炭?jī)r(jià)格近期上調(diào)50元/噸，BDO上漲300元 /噸，幅度2.5%；PVA上漲200元/噸，幅度1.7%；甲醇單周上漲330元/噸，幅度15%；二甲醚300元/噸，幅度9.4%；煤焦油200元 /噸，幅度7.7%；而粗苯價(jià)格從4300元/噸漲至4700元/噸，漲幅達(dá)9.3%。

　　目前公司控股的大為制焦（控股比例96.36%）、大為焦化（54.8%）兩家焦化公司分別擁有200、105萬(wàn)噸焦炭的產(chǎn)能，其中大為制焦還擁有20萬(wàn)噸甲醇、30萬(wàn)噸煤焦油、10萬(wàn)噸粗笨精制的焦化產(chǎn)業(yè)鏈；而大為焦化擁有10萬(wàn)噸甲醇裝置。公司每股擁有的焦炭權(quán)益為0.0073噸，假設(shè)成本不變，如焦炭提價(jià)50元/噸，年化增厚EPS0.26元，業(yè)績(jī)彈性很大。甲醇及煤焦油價(jià)格上漲300元/噸，則靜態(tài)測(cè)算增厚業(yè)績(jī)0.33元，可見(jiàn)焦化產(chǎn)業(yè)對(duì)煉焦利潤(rùn)影響巨大。

　　前期公司成功募集資金8.4億元，主要投向2.5萬(wàn)噸BDO及20萬(wàn)噸醋酸、CO制備及鍋爐等項(xiàng)目。這延伸了公司的乙炔化工、焦化產(chǎn)業(yè)鏈，也使得公司成為國(guó)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的煤化工企業(yè)。公司焦炭銷售不成問(wèn)題，主要是由于地域相鄰關(guān)系，玉溪兩鋼廠、昆鋼、紅鋼、攀鋼、渝鋼等鋼廠對(duì)云南的焦炭需求為 800多萬(wàn)噸，而目前省缺口300萬(wàn)噸以上。

　　關(guān)于估值。由于盈利改善，業(yè)績(jī)彈性大，且公司未來(lái)存在焦煤資源注入預(yù)期，我們認(rèn)為公司將享有2010年25x左右的估值較為合理。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)