預(yù)計(jì)北美、歐洲以及亞洲市場電解鋁需求將在2010年出現(xiàn)較大幅度的正增長，鋁價(jià)將呈緩慢震蕩向上的態(tài)勢。而公司2010年電解鋁產(chǎn)量將增至60萬噸/年，同比增長70％。在鋁價(jià)中性假設(shè)下，電解鋁業(yè)務(wù)至少盈利4.0億元（每股盈利0.40元），而電解鋁業(yè)務(wù)對公司利潤的貢獻(xiàn)也將升至23％以上。

　　此外，公司煤炭量價(jià)齊升，增長優(yōu)于同業(yè)。2010年薛湖、泉店、庇山、邊溝等礦將新增150萬噸產(chǎn)出，產(chǎn)量同比增長26％。煤礦增產(chǎn)加之價(jià)格回升（中性假設(shè)下綜合售價(jià)上漲8％），2010年煤炭業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)10億凈利潤，同比增長57％。未來三年礦區(qū)產(chǎn)出復(fù)合增長率在28％以上，量增價(jià)升大幅增厚業(yè)績。

　　預(yù)計(jì)公司2009－2011年每股收益分別為0.91、1.72和2.12元。公司在中性假設(shè)下業(yè)績能夠達(dá)到1.72元/股（2010年），對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)市盈率僅為19倍，大大低于滬深300平均25倍的PE估值水平，也低于行業(yè)平均值，存在估值洼地。在鋁和煤同時(shí)趨勢性向好時(shí)，業(yè)績增長得到強(qiáng)化，理應(yīng)享有一定溢價(jià)。采用分部估值法估值，得出合理股價(jià)44.2元，給予“買入”評級。

來源：證券時(shí)報(bào)