“這次火電上網(wǎng)電價下調(diào)給相應區(qū)域內(nèi)的火電類上市公司帶來的業(yè)績影響低于我們的預期。”湘財證券研究員吳江對記者表示，“明年火電的業(yè)績表現(xiàn)更主要取決于煤炭的價格變動，從調(diào)研的情況看，火電企業(yè)明年合同煤炭價格上調(diào)5%是很有可能的�！�

    在這次調(diào)整中，“電網(wǎng)企業(yè)是銷售電價上調(diào)的直接受益者�！甭�(lián)合證券的一份報告指出。郴電國際證券部一位人士也表示，該公司售電價格調(diào)整方案正在報地方物價局批準。

業(yè)績紅包

    在煤電上網(wǎng)電價的調(diào)整方面，陜西等10個省(區(qū)、市)燃煤機組標桿上網(wǎng)電價每千瓦時上調(diào)0.2分-1.5分，上調(diào)地區(qū)多為中西部地區(qū)。按照原來平均標桿上網(wǎng)電價38分計算，上調(diào)幅度為0.5%—3.9%。幅度雖然不大，但對于部分上市公司而言，卻是送了業(yè)績“紅包”。

    12月1日，漳澤電力公告稱，因為執(zhí)行電價調(diào)整政策，2009年將增加約2000萬元收入，將貢獻利潤1500萬元左右(扣稅后)。在2009年前三季度，漳澤電力的營業(yè)總收入為28.92億元， 歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9491.32萬元。

    漳澤電力主營業(yè)務為火力發(fā)電，上半年完成發(fā)電量77.27億千瓦時，銷售電量70.03億千瓦時，而電力生產(chǎn)的毛利率僅為0.31%。在此次調(diào)整中，下屬的漳澤發(fā)電分公司的上調(diào)幅度為23元/千千瓦時、河津發(fā)電分公司為10元/千千瓦時、蒲洲發(fā)電分公司為10元/千千瓦時。上述三家電廠相應的裝機容量分別為84、70、60萬千瓦。

  “這次調(diào)價以后，漳澤電力的業(yè)務毛利率應該保持在10%左右，除非明年煤價大幅上漲，否則毛利至少能達到0.1元/股�！鄙轿髯C券分析師梁玉梅對記者表示。

    與西部火電上市企業(yè)共同享受此次漲價“大餐”的還有部分電網(wǎng)上市公司，因為銷售電價上調(diào)了2.8分/度。

    中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，倘若只計算從地方省網(wǎng)購電情況，未考慮水電采購可能上調(diào)的影響。外購電最小的是文山電力，比例為13%，明星電力和涪陵電力以26%的比例緊隨其后。外購電比例最大的前三位則是郴電國際、岷江水電和樂山電力，分別為80%、73%和56%。由于外購電比例越小，意味著公司受上網(wǎng)電價上調(diào)的負面影響越小，同時也意味著受銷售電價上漲的正面影響越大。

    “我們的外購電主要是從湖北、重慶一些水電站購買，因為水電價格的上調(diào)，購電成本還沒能確定，所以現(xiàn)在很難判斷明年的業(yè)績表現(xiàn)�！比龒{水利證券部一工作人員對記者表示。中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三峽水利的外購電比例為42%。

    部分水電類上市公司也是受益者。此次調(diào)價中，部分水電上網(wǎng)電價上調(diào)幅度為0.2-5.0分/千瓦時。以長江電力為例，葛洲壩電廠送湖北基數(shù)電量上網(wǎng)電價調(diào)整為每千瓦時0.18元，其余上網(wǎng)電量執(zhí)行電價調(diào)整為每千瓦時0.24元。

    “葛洲壩機組上網(wǎng)電價(0.178元/kwh)長期低于當?shù)赝�類機組(0.22元/kwh以上)，是推動此次電價提升的核心動因。”中金公司認為，此次水電上網(wǎng)電價上調(diào)分別提升長江電力的2010、2011年EPS3%。

    黔源電力董秘劉明達對記者表示，“此次水電調(diào)價中，很多發(fā)電機組都沒涉及到，調(diào)價的機組主要是因為上網(wǎng)電價偏低、不合理的部分�！�

火電下調(diào)影響有限

    根據(jù)此次調(diào)價中， 浙江等7個省(區(qū)、市)下調(diào)0.3-0.9分，這些地區(qū)多為東部沿海地區(qū)，將對處于東部沿海地區(qū)的地方性火電企業(yè)或者資產(chǎn)分布于東部較多的全國性電力企業(yè)產(chǎn)生負面影響。

    以浙江省的東電B為例。其下屬三家電廠的上網(wǎng)電價均有不同程度的下調(diào)，按照2009年預算指標及實際運營情況測算，上網(wǎng)電價調(diào)整預計給其2009年的營業(yè)收入減少約1700萬元。

     中銀國際的統(tǒng)計顯示，五大發(fā)電集團中的華能國際，其位于甘肅、山西、重慶的火電機組電價分別上調(diào)2.3%、6.4%-6.7%和2.4%-3.2%，而位于遼寧、河南、江蘇、浙江、福建和廣東的火電廠電價分別下調(diào)0.1%、0.1%、1.3%、1.8%-1.9%、1.8%-1.9%和1.5%-1.6%。

    總體而言，華能國際的火電機組平均上網(wǎng)電價(含稅，按現(xiàn)有裝機容量加權平均)比調(diào)整前降低1.29元／ 兆瓦時，降幅約0.3%。

    根據(jù)瑞銀證券的測算，受總體上網(wǎng)電價調(diào)整的影響，華能國際2009-2011年的盈利預期分別下調(diào)0.4%、5.6%和 5.5%。

    另一巨頭中國神華則表示，以2009年11月20日的裝機容量加權平均計算，其平均上網(wǎng)電價(含增值稅)比調(diào)整前下降2.5元/兆瓦時，降低約0.6%。截至2009年11月20日，該公司燃煤電廠發(fā)電裝機容量為21，304 兆瓦。以此推算，上網(wǎng)電價下調(diào)影響幅度僅為5.33萬元。

    同時， 中國神華還表示， 此次上網(wǎng)電價是公司與電網(wǎng)公司簽署的購售電合同標明的與電量對應電價，發(fā)電權交易電價(注:發(fā)電權交易是指以市場方式實現(xiàn)發(fā)電機組、發(fā)電廠之間電量替代的交易)以及直供發(fā)電電價(注:發(fā)電用電雙方商定的電價，目前還只是試點，其中的輸電價由國家規(guī)定)不涉及其中。不過，后兩者目前在所占的市場份額仍然比較小。

來源：21世紀經(jīng)濟報道