焦炭實(shí)際產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，產(chǎn)能釋放靜待行業(yè)轉(zhuǎn)暖，按照調(diào)研數(shù)據(jù)及公司公開披露信息，公司焦炭產(chǎn)能由遷安中化和唐山中潤(rùn)構(gòu)成。具體分析：首先，公司雖和首鋼遷安鋼鐵對(duì)遷安中化的持股比例相當(dāng)，但公司具備控制權(quán)。目前，遷安中化一期和二期各110萬噸/年焦炭產(chǎn)能已完全達(dá)產(chǎn)，三期110萬噸/年焦炭項(xiàng)目已進(jìn)入烘爐階段，按照公司其他焦?fàn)t兩個(gè)半月的實(shí)際時(shí)間推斷年底即可完成，故2010年遷安中化完全具備330萬噸焦炭生產(chǎn)能力；其次，中潤(rùn)化工一期和二期各100萬噸/年焦炭生產(chǎn)項(xiàng)目于2009年4月已基本達(dá)產(chǎn)，2010年可釋放全年產(chǎn)能。總體來看，兩公司實(shí)際年焦炭生產(chǎn)能力合計(jì)530萬噸(股份公司權(quán)益焦炭年產(chǎn)能合計(jì)352.57萬噸)，較2008年并表焦炭產(chǎn)量305.07萬噸多出224.93萬噸或73.73%。我們認(rèn)為，公司焦炭實(shí)際產(chǎn)能已經(jīng)步入超大型生產(chǎn)企業(yè)行列，2010年能否完全釋放，取決于下游鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)能否持續(xù)，對(duì)此我們抱謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

　　綜合分析，預(yù)計(jì)公司2009年-2011年公司每股收益為0.67元、0.99元、1.16元，對(duì)應(yīng)報(bào)告基準(zhǔn)日股價(jià)(2009年11月13日) 市盈率分別為35.95(X)、24.41(X)、20.86(X)，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”，考慮到公司具備較為強(qiáng)烈的整體上市預(yù)期，可以享受一定溢價(jià) (25%)，上調(diào)公司合理價(jià)格至24.62元，價(jià)格上限至29.55元，價(jià)格下限至13.68元。

來源：西南證券