10月底,工信部公布了《農(nóng)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》以及《農(nóng)藥生產(chǎn)準(zhǔn)入條件》兩個(gè)政策的征求意見(jiàn)稿。國(guó)內(nèi)外農(nóng)藥行業(yè)2009年經(jīng)歷回調(diào),2010年開(kāi)始有望穩(wěn)步向上。

　　2009年全球農(nóng)藥市場(chǎng)回調(diào)

　　2008年全球農(nóng)藥市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng),其高速增長(zhǎng)的主因是種植面積擴(kuò)大、糧食需求增長(zhǎng),其中巴西和美國(guó)分別以70.6億美元和60億美元的銷售額占據(jù)全球前兩位。殺菌劑、除草劑、殺蟲(chóng)劑分別增長(zhǎng)27.3%、23.7%、13.8%。從區(qū)域分布情況來(lái)看,歐洲以105.68億美元居首位。

　　根據(jù)Agrow雜志數(shù)據(jù),受金融危機(jī)影響,預(yù)計(jì)2009年全球農(nóng)藥市場(chǎng)將回調(diào)7%,約490美元,其中,除草劑、殺菌劑、殺蟲(chóng)劑市場(chǎng)都將略有萎縮,其中殺蟲(chóng)劑降幅最為突出,達(dá)到5%。

　　預(yù)計(jì)2010年全球市場(chǎng)將再次復(fù)蘇,年增長(zhǎng)達(dá)到10%;從2011年開(kāi)始農(nóng)藥將有一次較為高速的增長(zhǎng),此勢(shì)頭將持續(xù)到2013年,預(yù)計(jì)2013年增速將達(dá)到16%。

　　2009年多重不利因素影響了國(guó)內(nèi)農(nóng)藥市場(chǎng):2009年“倒春寒”抑制了害蟲(chóng)的生長(zhǎng),農(nóng)作物病蟲(chóng)害為歷年來(lái)最輕的一次;同時(shí)受金融危機(jī)影響,農(nóng)藥出口有較大下滑;出口受影響后,大部分農(nóng)藥原藥出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以價(jià)格戰(zhàn)為主要形式的競(jìng)爭(zhēng)加劇;下游制劑生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整了庫(kù)存策略,減少了原藥庫(kù)存。

　　我們特別注意到不少農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)3Q09農(nóng)藥銷售和利潤(rùn)雙雙下降,主要原因在于進(jìn)入3Q09以后,農(nóng)藥生產(chǎn)所需的原材料、中間體價(jià)格上漲幅度較大,而農(nóng)藥價(jià)格則很難跟隨上調(diào)。

　　在經(jīng)歷了2008、2009年蟲(chóng)害“小年”之后,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2010年蟲(chóng)害再度活躍的可能性較大;同時(shí)隨著國(guó)際金融危機(jī)見(jiàn)底,價(jià)格系統(tǒng)趨于穩(wěn)定,外部需求和企業(yè)庫(kù)存水平將恢復(fù)正常。預(yù)計(jì)2010年開(kāi)始,國(guó)內(nèi)農(nóng)藥消費(fèi)量將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　綠色需求推動(dòng)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)

　　綠色食品需求推動(dòng)農(nóng)藥環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán),農(nóng)藥政策將幫助行業(yè)有序健康發(fā)展。農(nóng)藥是農(nóng)作物使用的“醫(yī)藥”,最近幾年來(lái),從田間到餐桌的一體化食品加工模式逐漸開(kāi)始流行,市場(chǎng)對(duì)于綠色食品的消費(fèi)快速增長(zhǎng),內(nèi)外部因素共同推動(dòng)農(nóng)藥行業(yè)的環(huán)保要求持續(xù)提升:

　　根據(jù)《農(nóng)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》的征求意見(jiàn)稿,國(guó)家將通過(guò)土地、信貸、環(huán)保等政策措施嚴(yán)格控制生產(chǎn)能力過(guò)剩、資源浪費(fèi)、“三廢”排放量大、污染嚴(yán)重的農(nóng)藥品種新增生產(chǎn)能力(有重大工藝改進(jìn)和生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步的除外),嚴(yán)格控制并減少有毒有害溶劑和助劑的使用,促使品種結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化;根據(jù)《農(nóng)藥生產(chǎn)準(zhǔn)入條件》的征求意見(jiàn)稿,從事各級(jí)農(nóng)藥生產(chǎn)的各類型企業(yè),注冊(cè)資金分別不低于3000萬(wàn)、2000萬(wàn)、1000萬(wàn)、500萬(wàn)元,進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范并且細(xì)化了農(nóng)藥行業(yè)準(zhǔn)入條件。

　　農(nóng)藥產(chǎn)品水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的陸續(xù)出臺(tái)實(shí)施將有力促進(jìn)農(nóng)藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和污染減排,促使農(nóng)藥產(chǎn)品向高效、低毒、低污染的方向發(fā)展。(農(nóng)藥工業(yè)十類產(chǎn)品的水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)包含雜環(huán)類、有機(jī)磷類、擬除蟲(chóng)菊酯類、氨基甲酸酯類、酰胺類、苯氧羧酸類、磺酰脲類、有機(jī)硫類、生物類、有機(jī)氯類)。

　　根據(jù)《農(nóng)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》的征求意見(jiàn)稿,相關(guān)政策將推動(dòng)行業(yè)自主創(chuàng)新與重組整合:

　　到2015年,農(nóng)藥行業(yè)中國(guó)馳名商標(biāo)市場(chǎng)份額達(dá)到30%以上,2020年達(dá)到50%以上;到2015年,國(guó)內(nèi)排名前十位的農(nóng)藥企業(yè)建立較完善的創(chuàng)新體系,研發(fā)費(fèi)用達(dá)到企業(yè)銷售收入的3%,2020年農(nóng)藥自主創(chuàng)新能力居國(guó)際先進(jìn)水平,自主創(chuàng)新產(chǎn)品達(dá)到出口產(chǎn)品的30%以上;到2015年,農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量減少30%,國(guó)內(nèi)排名前20位的農(nóng)藥企業(yè)集團(tuán)銷售額達(dá)到總銷售額的50%以上,2020年達(dá)到70%以上;到2015年,進(jìn)入工業(yè)集中區(qū)(化工專業(yè)園區(qū)或聚集區(qū))的農(nóng)藥原藥企業(yè)達(dá)到全國(guó)農(nóng)藥原藥企業(yè)總數(shù)的50%以上,2020年達(dá)到70%以上。

　　揚(yáng)農(nóng)化工估值較低

　　全球農(nóng)化巨頭巴斯夫提出了植物健康新理念,跳出了單一為農(nóng)作物治病的觀念,不僅是治病,更是防病,將農(nóng)作物當(dāng)作一個(gè)生命體看待,改善作物的健康狀態(tài),使作物最大程度發(fā)揮潛力,幫助農(nóng)民通過(guò)科學(xué)用藥提高質(zhì)量及產(chǎn)量。而以轉(zhuǎn)基因作物為代表的生物農(nóng)藥依然是農(nóng)藥的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),通過(guò)多重性狀不僅提升農(nóng)作物的抗病性,也同時(shí)提升了農(nóng)作物的質(zhì)量及產(chǎn)量。

　　預(yù)計(jì),未來(lái)國(guó)內(nèi)以新安股份為代表的農(nóng)藥龍頭,很可能也將參考國(guó)外農(nóng)化巨頭的發(fā)展軌跡,從單純的農(nóng)藥逐步向產(chǎn)業(yè)鏈高端的生物農(nóng)業(yè)領(lǐng)域拓展。

　　孟山都9月17日宣布下調(diào)2010年草甘膦終端價(jià)格至2009年的50%,這次下調(diào)價(jià)格本質(zhì)上來(lái)說(shuō)實(shí)際上是全球草甘膦行業(yè)理性調(diào)整的又一外在表現(xiàn),同時(shí)也是孟山都擠出其草甘膦制劑價(jià)格“水分”的過(guò)程。根據(jù)孟山都對(duì)于自身草甘膦業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),在經(jīng)歷10年草甘膦產(chǎn)品價(jià)減量增、業(yè)績(jī)大幅下滑以后,2011年將會(huì)重新開(kāi)始恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)草甘膦原藥成交價(jià)格大約為19000-20000元/噸,已經(jīng)接近草甘膦原藥生產(chǎn)成本,未來(lái)草甘膦原藥價(jià)格下降空間不大;2010年國(guó)內(nèi)外草甘膦行業(yè)仍將處于調(diào)整期,但行業(yè)在經(jīng)歷了該輪洗禮之后,有望更加理性地發(fā)展。

　　當(dāng)前農(nóng)藥板塊當(dāng)中,我們更看好估值偏低的揚(yáng)農(nóng)化工,盡管1-3Q09業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期,但2010年開(kāi)始公司業(yè)績(jī)?nèi)匀挥型�持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng):10年草甘膦產(chǎn)量將從2.5萬(wàn)噸提升到4萬(wàn)噸,2010年預(yù)計(jì)衛(wèi)生菊酯有望重新恢復(fù)性增長(zhǎng),而2010年盡管農(nóng)用菊酯消費(fèi)量取決于出口以及天氣、病蟲(chóng)害等不確定性因素,但我們基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及蟲(chóng)害可能再度活躍的判斷,認(rèn)為2010年農(nóng)用菊酯出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的概率較大。

　　基于揚(yáng)農(nóng)化工的最新股本,我們調(diào)整公司2009-2010年EPS分別至1.42、1.91元。

來(lái)源：羊城晚報(bào)