2009年1-9月太工天成實現(xiàn)營業(yè)收入3.4億元,同比下降8.91%;歸屬母公司所有者凈利潤1,726萬元,同比下降43.15%。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元,同比下降4.14%;歸屬于母公司所有者凈利潤708萬元,同比下降52.30%。1-9月實現(xiàn)基本每股收益0.11元。

　　綜合毛利率下降。1-9月綜合毛利率為23.09%,同比下降4.54個百分點;第三季度綜合毛利率為24.15%,同比下降10.08個百分點,環(huán)比第二季度下降0.42個百分點。

　　期間費用率較穩(wěn)定,資產(chǎn)負(fù)債率較高。報告期內(nèi),管理費用率為8.08%,同比上升1.14個百分點,主要由于“焦?fàn)t氣綜合利用新工藝示范工程” 一期已基本完工;銷售費用率為3.06%,同比下降0.10個百分點;財務(wù)費用率為6.08%,同比下降0.35個百分點。而資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升,報告期內(nèi)升至63.89%,且銀行融資均為短期借款,年內(nèi)有一定償債壓力。

　　煤制天然氣、氫氣項目已基本完成,主營業(yè)務(wù)發(fā)生調(diào)整。項目所在地為運城河津市南午芹工業(yè)園區(qū),毗鄰發(fā)鑫集團新廠區(qū),該項目一期液化天然氣產(chǎn)能預(yù)計為7600萬NM3,氫氣為1.86億NM3,二期項目預(yù)計年產(chǎn)6萬噸合成氨。據(jù)了解,由于山西本地企業(yè)尚不能完全消化一期生產(chǎn)的氫氣,部分氫氣在二期完工前還將部分排空,公司將在年底調(diào)整主營。

　　資產(chǎn)重組進展速度取決于煤炭運銷集團,產(chǎn)能對外部焦?fàn)t煤氣的依賴性強。煤炭運銷集團是山西省“十一五”重點扶持的年產(chǎn)5000萬噸的大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一,經(jīng)歷2009年前三季度煤價的下滑和集團管理層的變動,運銷集團資產(chǎn)注入進展比預(yù)期遲緩,隨著動力煤價回升,股權(quán)轉(zhuǎn)讓年內(nèi)敲定正是時機。此次資產(chǎn)重組完成后,大股東煤炭運銷集團持有公司20%股權(quán),將于近期實現(xiàn)全流通。另外,公司的焦?fàn)t煤氣依賴發(fā)鑫集團的供給,成本優(yōu)勢不突出,未來若收購發(fā)鑫集團情況可能改善;公司原主要業(yè)務(wù)面向山西省,IT需求有限,營收增長乏力。

　　預(yù)計大股東煤炭運銷集團的資產(chǎn)注入將于2010年完成,我們預(yù)期公司2009-2010年EPS分別為0.16元、0.69元,根據(jù)10月29 日的收盤價21.19元計算,相應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為130倍、31倍,目前估值偏高,給予公司“中性”投資評級。未來大股東資產(chǎn)注入后,盈利能力前景廣闊,建議關(guān)注。

來源：騰訊財經(jīng)