安泰集團2009年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.45億元,同比下降47.78%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-2.14億元,;折合每股收益-0.21元,其中三季度每股收益實現(xiàn)-0.6元。

　　目前,公司現(xiàn)控制的焦炭產(chǎn)能有175萬噸(宏安焦化兩座55萬噸焦爐,一座65萬噸焦爐),宏安焦化二期55萬噸焦爐產(chǎn)能將在年底建成,預計 10年年初投產(chǎn)。公司焦炭業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率60%-70%,處于盈虧平衡狀態(tài)。焦炭銷售價格與當?shù)厥袌鰞r基本相同。預計公司的焦炭利用率全年將維持在60%的水平。山西省焦炭協(xié)會在8月份連續(xù)兩次調(diào)整了焦炭價格,對九月份指導價格暫定為1850元/噸,可以使焦炭企業(yè)盈利恢復到100-150元/噸左右,進入合理盈利區(qū)。

　　公司現(xiàn)有生鐵產(chǎn)能90多萬噸,我們測算生鐵利潤約為100元/噸,所產(chǎn)生鐵主要供應(yīng)給公司的關(guān)聯(lián)方新泰鋼鐵。新泰鋼鐵盈利能力較差,注入的可能性不大。

　　公司未來將整合煤、焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈。上游向原材料焦煤方向發(fā)展,參股49%的汾西中泰已獲得省內(nèi)一處6-7億噸可采儲量的煤礦的探礦權(quán),計劃建設(shè) 500-600萬噸/年產(chǎn)能,預計2010年左右能拿到采礦權(quán)。參股14%的汾西瑞泰參與晉中市煤炭資源整合,計劃整合1200萬噸/年產(chǎn)能的煤礦。

　　08年曾計劃通過配股募集資金收購關(guān)聯(lián)交易方——新泰鋼鐵,但該項目因下半年鋼鐵行業(yè)景氣度惡化暫被擱置。上市公司可能擇機再次收購該鋼鐵企業(yè)。此外,公司在建80萬噸的礦渣細粉和爐煤氣制20萬噸甲醇、10萬噸二甲醚等項目。這些項目預計兩年后才能貢獻收益。

　　評級與投資建議:公司下半年的經(jīng)營業(yè)績或許要好于上半年。作為加工型企業(yè),焦炭、生鐵業(yè)務(wù)均面臨行業(yè)的產(chǎn)能過剩,短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績難有大的起色,當前公司每股凈資產(chǎn)為2.63元,對應(yīng)當前股價PB值為3.18倍,高于公司歷史估值中樞的水平,給以“中性”評級。