鄭州煤電公司2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.83億元,同比增長18.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.78億元,同比下降49.36%;折合每股收益0.12元,同比下降49.36%,其中三季度公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元,符合我們此前的預(yù)期。

　　主業(yè)收入繼續(xù)下降。公司從成立至今,一直是存量的“三礦一廠”在發(fā)揮效能。經(jīng)過多年的開采,公司資源儲備已呈下降趨勢:公司米村礦已進(jìn)入衰退期;告成礦受資源賦存影響,每年產(chǎn)量僅能維持在110 萬噸左右。另外,東風(fēng)電廠一期機(jī)組政策性關(guān)停和部分設(shè)備老化待修。今年5 月份公司電廠一期兩臺機(jī)組的關(guān)停,相關(guān)政策尚未落實(shí)到位,在未來一段時期內(nèi)電廠將面臨發(fā)電量和供汽量銳減,相關(guān)人工及運(yùn)營成本上升的局面,這些都將直接影響到全年計(jì)劃發(fā)電量的完成,進(jìn)而影響公司未來收益。

　　公司現(xiàn)有三礦中,超化礦產(chǎn)貧瘦煤,米村礦和告成礦產(chǎn)無煙末煤。這三個礦所產(chǎn)煤的銷售綜價均高于市場均價,即公司煤炭的價格存在下調(diào)的壓力。

　　資產(chǎn)注入是最大看點(diǎn)。公司大股東鄭州煤炭工業(yè)集團(tuán)現(xiàn)有煤炭產(chǎn)能近2000萬噸。我們認(rèn)為公司可能受讓其中部分煤炭資產(chǎn),進(jìn)而增厚公司的業(yè)績。從公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況來看,公司主要在運(yùn)煤礦都已進(jìn)入老齡,從維持公司正常運(yùn)營的角度來看,集團(tuán)也存在對公司進(jìn)行資產(chǎn)注入的合理性。

　　投資評級及盈利預(yù)測預(yù)測公司2009—2011 年EPS 分別為0.20元、0.22元和0.28元,對應(yīng)2009 年P(guān)E 為59.63、54.64和42.03倍,高于行業(yè)估值水平相當(dāng),但考慮到公司獲得母公司資產(chǎn)注入的時點(diǎn)漸近,我們給予公司中性評級。

來源：騰訊財(cái)經(jīng)