秦皇島港庫存有望見頂回落。10 月下旬以來,動力煤供求依然偏緊,價格穩(wěn)中有漲。秦皇島港6000 大卡動力煤上周價格為660 元/噸,較前周上漲5 元/噸,其他種類煤炭價格及山西當(dāng)?shù)貎r格�？傮w持平穩(wěn)。隨著大秦線檢修完畢以及天氣因素導(dǎo)致秦皇島港發(fā)運量大幅下滑,煤炭庫存近期呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。

　　11 月2 日,秦皇島港煤炭庫存791.5 萬噸,較10 月26 日增加255 萬噸,增長47.6%,但隨著秦皇島天氣因素的好轉(zhuǎn),秦皇島港煤炭庫存有望見頂回落。秦皇島港發(fā)運量的下降導(dǎo)致電廠庫存繼續(xù)下降,11 月1 日,全國直供電廠煤炭庫存為2897.7萬噸,較10 月21 日下降147 萬噸,降幅為4.8%。

　　直供電廠耗煤量維持高位。盡管全國范圍內(nèi)冬季用煤高峰尚未到來,但經(jīng)濟持續(xù)強勁復(fù)蘇帶動煤炭需求繼續(xù)回升。10 月28日,直供電廠耗煤量為203.1 萬噸,繼續(xù)維持在高位,較去年10 月份日均耗煤增加35.3 萬噸,增幅高達21%。預(yù)計未來一段時期,隨著全國范圍內(nèi)冬季用煤高峰的逐步來臨,需求仍將保持繼續(xù)回升態(tài)勢,在庫存回落的情況下,煤價具有繼續(xù)上漲動力,由此為2010 年電煤合同談判創(chuàng)造有利市場環(huán)境。

　　政府對煤炭產(chǎn)能控制力大幅提升。10月份下旬以來,山西省煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢,日產(chǎn)量維持在150 萬噸左右的水平,資源整合礦井產(chǎn)能釋放仍然有待時日。盡管山西資源整合礦井產(chǎn)能釋放是行業(yè)未來面臨的較大利空因素,但我們認為這一因素對市場沖擊將會有限。一是盡管進度低于預(yù)期且存在諸多爭議,但山西資源整合得到政策強力支持,并有向全國其他產(chǎn)煤大省推廣的趨勢,這將大幅提升全國煤炭產(chǎn)業(yè)集中度,行業(yè)整體定價能力大大增強;二是整合礦井需一年左右的技術(shù)改造周期,各產(chǎn)煤大省的相繼資源整合導(dǎo)致產(chǎn)能受到壓縮且短期不會有太多釋放;三是資源整合導(dǎo)致產(chǎn)煤大省煤炭產(chǎn)業(yè)國有化程度大幅提升,政府對煤炭產(chǎn)能控制力大大增強,不會出現(xiàn)產(chǎn)能大規(guī)模集中釋放沖擊煤炭市場的局面。

　　國際煤價繼續(xù)回升。10 月份下旬以來,國際動力煤呈現(xiàn)繼續(xù)回升態(tài)勢, 10 月28 日,澳大利亞動力煤現(xiàn)貨價為73.48 美元/噸,較月初上漲5.2%。隨著北半球冬季用煤高峰的到來,國際動力煤價格有望繼續(xù)保持上漲趨勢,對國內(nèi)煤價形成支撐。