2009年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162.48億元,同比下降8.2%;營業(yè)利潤61.45億元,同比下降18.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤45.96億元,同比下降17.4%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.35元。
    營業(yè)收入和凈利潤逐季提高。公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.86億元,基本與去年同期持平,環(huán)比二季度增長14.8%,比一季度增長25.2%,已經(jīng)達(dá)到金融危機(jī)前的正常水平;隨著收入增長,利潤也穩(wěn)步增長,三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(母公司所有者)17.61億元,同比下降4.5%,降幅較二季度收窄近10個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增長28.3%。
    宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn),煤炭運(yùn)輸量增長。大秦鐵路作為我國主要的煤炭運(yùn)輸通道,運(yùn)量在很大程度上受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)前促進(jìn)公司運(yùn)量增長的主要因素有: (1)宏觀經(jīng)濟(jì)增速明顯加快,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,電力需求不斷增長,9月份用電量同比增速超過10%,電力需求增長必然帶動(dòng)煤炭需求增長, 從而增加煤炭鐵路運(yùn)輸量;(2)近期全國鐵路煤炭運(yùn)量保持較高水平,三季度一共完成3.77億噸煤炭,環(huán)比二季度增長16.4%,另外從秦皇島港吞吐量來看,二季度環(huán)比一季度增長8.9%,其中三季度煤炭月均吞吐量為1831萬噸,比二季度月均增長6.1%,比整個(gè)上半年月均吞吐量增長11.6%。
    毛利率略有下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升拖累盈利能力。09年前三季度,公司毛利率為50%,較去年同期下降2.5個(gè)百分點(diǎn),主要是由于去年新購機(jī)車投入運(yùn)營造成折舊費(fèi)用增加。從期間費(fèi)用來看,管理費(fèi)用同比增長7.2%,財(cái)務(wù)費(fèi)用為5.55億元,同比增長41.41%,主要是由于新增HXD機(jī)車的資金占用利息。
    維持公司“推薦-A”投資評級。預(yù)計(jì)公司2009-2011年攤薄每股收益為0.45元、0.50元、0.57元,10月29日公司收盤價(jià)為9.74元, 對應(yīng)2009-2011年動(dòng)態(tài)市盈率為23.2倍、19.5倍、17.1倍,公司當(dāng)前估值低于整個(gè)A股市場平均水平,我們認(rèn)為隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)大秦鐵路煤炭運(yùn)輸量有望繼續(xù)增長,并且公司存在資產(chǎn)注入預(yù)期,因此我們維持公司“短期-推薦,長期-A”投資評級。

來源:騰訊財(cái)經(jīng)