宏觀經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)9月電力需求、三季度用電量同比增長(zhǎng)8%
　　1-9月全社會(huì)累計(jì)用電量達(dá)到26635億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.4%，繼8月份實(shí)現(xiàn)首次正增長(zhǎng)后繼續(xù)攀升。至此，7-9月單月用電量分別為3420.02、3462和3224.08億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)分別為6.3%、8.2%和10.24%，整個(gè)三季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)8%。和我們的預(yù)期一致，上半年電力需求與GDP相背離的情況不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間維持，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，電力需求將會(huì)重新上行并穩(wěn)定在某一與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)的水平上。
　　9月新增裝機(jī)有所增加、總體減緩趨勢(shì)保持不變、火電機(jī)組受益
　　9月新增裝機(jī)829萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)76.7%；但由于7、8月降幅較大，分別為-44.31%和-50.27%，因此累計(jì)新增裝機(jī)增速繼續(xù)保持下降趨勢(shì)，同比降低13.03%。新增機(jī)組減緩主要來(lái)自于火電，這將有助于火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)的持續(xù)回升，火電企業(yè)從中獲益。
　　出口帶來(lái)額外驚喜、沿海地區(qū)火電企業(yè)三季報(bào)可見(jiàn)端倪
　　9月出口總額為1159.38億元，同比雖仍減少15.2%，但降幅收窄趨勢(shì)令人驚喜。出口的快速回升，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)反彈，電力需求將獲得又一支撐。以廣東為代表的沿海發(fā)達(dá)地區(qū)火電企業(yè)將從中受益，其公布的三季報(bào)已可見(jiàn)端倪。
　　電力行業(yè)四季度業(yè)績(jī)令人期待、火電成為最大受益者
　　電力行業(yè)前三季度的漂亮翻身，使得我們對(duì)四季度業(yè)績(jī)更加期待。電力需求持續(xù)增長(zhǎng)、電煤價(jià)格平穩(wěn)、運(yùn)輸能力充足、機(jī)組利用小時(shí)數(shù)回升等因素，將奏響“需求擴(kuò)大、成本合理、利用率回穩(wěn)”的主旋律。預(yù)計(jì)四季度電力行業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額約300億元，全年利潤(rùn)總額900億元左右，同比增加約238.6%。行業(yè)平均毛利率和凈資產(chǎn)回報(bào)率都將穩(wěn)定攀升，分別達(dá)到20%和8.2%�；痣妼⒊蔀樽畲笫芤嬲摺�
　　投資建議
　　9月份數(shù)據(jù)在我們的預(yù)期之中，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍是電力上市公司業(yè)績(jī)提升的源動(dòng)力。政策面利好利空因素并存，但短期內(nèi)對(duì)電力行業(yè)的影響都不明顯。我們對(duì)電力行業(yè)近期走勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，并給予“增持”的評(píng)級(jí)。近期建議關(guān)注對(duì)出口需求敏感的沿海發(fā)達(dá)地區(qū)火電類(lèi)上市公司，如深圳能源、寶新能源、申能股份。

來(lái)源：湘財(cái)證券