大同煤業(yè)13日上漲5.87，換手率2.96%。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況下半年優(yōu)于上半年，下半年業(yè)績(jī)環(huán)比將有顯著增長(zhǎng)，且公司資產(chǎn)注入正在穩(wěn)步進(jìn)行中。今日投資《在線(xiàn)分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為1.87、2.23和2.65元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為21、17和15；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，9為分析師建議“強(qiáng)力買(mǎi)入”，17位分析師建議“買(mǎi)入”，3位分析師給予“觀(guān)望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.79。

　　公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況下半年優(yōu)于上半年。公司09年中報(bào)低于市場(chǎng)預(yù)期的原因，公司方面解釋主要是由于公司主力礦井之一塔山煤礦煤炭銷(xiāo)售的實(shí)際結(jié)算價(jià)比市場(chǎng)預(yù)期低70元/噸左右，這對(duì)公司2 季度的銷(xiāo)售收入影響較大。據(jù)調(diào)研了解，公司09 年下半年的煤炭銷(xiāo)售保持穩(wěn)定，3 季度煤炭銷(xiāo)售價(jià)格高于2 季度。公司從9 月16 日起上調(diào)5500 大卡動(dòng)力煤秦皇島平倉(cāng)價(jià)，每噸上調(diào)30 元至605 元。雖然公司的市場(chǎng)煤銷(xiāo)售僅占公司總銷(xiāo)量的20%，但在市場(chǎng)煤大幅提價(jià)的背景下，占公司主力銷(xiāo)售的合同煤價(jià)近期也有望實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。煤價(jià)上漲將成為公司09 年下半年業(yè)績(jī)上升的主要?jiǎng)恿�。分析師判斷，公�? 季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比將會(huì)有顯著增長(zhǎng)，09 全年業(yè)績(jī)較08 年下滑幅度在15%以?xún)?nèi)。

　　動(dòng)力煤價(jià)格漲勢(shì)再起，公司業(yè)績(jī)將顯著拉高。動(dòng)力煤價(jià)格在9月份原本的銷(xiāo)售淡季出現(xiàn)了上漲，而且漲幅較大，這遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。此次動(dòng)力煤價(jià)格的上漲是供給同盟和需求刺激的共同作用。在9月初，神華、中煤這兩家國(guó)內(nèi)大型的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)先后提高了中低位發(fā)熱量動(dòng)力煤的市場(chǎng)成交價(jià)，使其煤炭?jī)r(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格真正接軌。三大動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)在“淡季”的聯(lián)手提價(jià)，其背后邏輯值得推敲。盡管數(shù)據(jù)顯示，九月份直供電廠(chǎng)日耗煤量上升幅度不大，但火電發(fā)電量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，未來(lái)形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)值得期待。進(jìn)入9 月份來(lái)，秦皇島庫(kù)存持續(xù)回落，在460 萬(wàn)噸左右徘徊，大包線(xiàn)的檢修對(duì)秦皇島的運(yùn)力確實(shí)有一定的影響，但下游的強(qiáng)勁需求是此次價(jià)格上漲持續(xù)性的保證。另外，10 月份將進(jìn)入到北方冬儲(chǔ)煤季節(jié)，動(dòng)力煤需求高峰將再次來(lái)臨，此次價(jià)格上漲將保證了動(dòng)力煤市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。

　　集團(tuán)公司深度參與山西省資源整合，上市公司收益良多。山西省內(nèi)正在加速推進(jìn)的煤炭資源整合，同煤集團(tuán)也深度參與。根據(jù)山西省的規(guī)劃，整合結(jié)束后同煤集團(tuán)的產(chǎn)能由原先的8372 萬(wàn)噸提升至11627 萬(wàn)噸，礦井?dāng)?shù)量由整合前的38 座增加至85 座。據(jù)了解，此次資源整合同煤集團(tuán)除了在山西北部的大同、朔州、忻州等地整合動(dòng)力煤礦井外，在臨汾、呂梁等焦煤產(chǎn)地也積極參與當(dāng)?shù)刭Y源整合，這使得集團(tuán)公司在未來(lái)的煤炭銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上將更為豐富靈活。而此次資源整合，同煤集團(tuán)采取“集團(tuán)規(guī)劃，上市公司具體實(shí)施”的方針，上市公司通過(guò)參與此次整合，儲(chǔ)量、產(chǎn)能、煤種等實(shí)力將得到大大增強(qiáng)，擴(kuò)張的相對(duì)低成本也將顯著提升公司未來(lái)的盈利前景。

　　公司資產(chǎn)注入正在穩(wěn)步進(jìn)行中。據(jù)了解，公司已為資產(chǎn)注入做好充足準(zhǔn)備。燕子山等注入礦井的前期準(zhǔn)備工作已就緒，公司也已準(zhǔn)備了多種方案推進(jìn)資產(chǎn)注入進(jìn)程，包括用資本金收購(gòu)、發(fā)公司債以及可轉(zhuǎn)債等形式，市場(chǎng)期待已久的資產(chǎn)注入有望在四季度實(shí)現(xiàn)突破。

　　國(guó)信證券表示，由于公司煤炭?jī)r(jià)格漲幅超出預(yù)期，上調(diào)2009-2011年公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至17.21、18.52 和19.56 億元，對(duì)應(yīng)2009-2011 年EPS 分別為2.06 元、2.21 元和2.34 元。公司資質(zhì)優(yōu)良，且資產(chǎn)注入預(yù)期明確，在板塊中應(yīng)該享受一定的估值溢價(jià)，但目前市場(chǎng)對(duì)其溢價(jià)并不明顯。綜合考量公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，維持對(duì)公司的“推薦 ”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：同煤集團(tuán)與大同煤業(yè)之間多年的關(guān)聯(lián)交易和巨額的銷(xiāo)售費(fèi)用亟待解決；資產(chǎn)注入進(jìn)程可能會(huì)慢于市場(chǎng)預(yù)期。

來(lái)源：和訊網(wǎng)