09年6-8月，我國工業(yè)得到明顯恢復(fù)，工業(yè)增加值連續(xù)3個月保持在10%以上增長，特別是重工業(yè)領(lǐng)先工業(yè)增加值增速，成為帶動工業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵力量，重工業(yè)的復(fù)蘇為電力消費的增長打開空間。

　　09年1-8月全國發(fā)電、全社會用電量累計增速均首次出現(xiàn)正增長。由于去年四季度用電量基數(shù)低，而09年第四季度發(fā)電量的回升趨勢已經(jīng)確立，我們預(yù)計第四季度發(fā)電量增速將持續(xù)提升，單月同比增長將超過10%，全年發(fā)電量增速將在3-4%之間。

　　1-8月，全國電源新增生產(chǎn)能力4080萬千瓦，全年預(yù)計新增轉(zhuǎn)裝機容量6000萬千瓦左右，低于此前我們的預(yù)計。09年四季度火電機組利用小時同比有望企穩(wěn)回升，而水電機組利用小時繼續(xù)下滑，預(yù)計09年全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時將下降到4400小時左右。

　　1-8月電力行業(yè)利潤同比增長194%，燃料成本的大幅回落成為電力行業(yè)扭虧為盈的關(guān)鍵。而由于電力企業(yè)全年燃料成本基本鎖定，短期煤價的上調(diào)對電力企業(yè)09年業(yè)績影響有限。電力供應(yīng)業(yè)09年1-5個月利潤總額-60.47億元，在銷售電價不調(diào)整情況下，全年預(yù)計供電企業(yè)虧損163億元左右。從目前政府動態(tài)來看，政府逐步放開價格干預(yù)成為趨勢，資源品價格機制將更為市場化。CPI、PPI的持續(xù)負增長已經(jīng)為銷售電價上調(diào)創(chuàng)造了條件。

　　出于對第四季度電力需求的樂觀預(yù)期以及銷售電價上調(diào)預(yù)期的增強，我們給予行業(yè)“增持”評級，重點關(guān)注盈利快速回升和有資產(chǎn)整合題材的公司，如國電電力、穗恒運、申能股份、深圳能源等。