區(qū)域內(nèi)行業(yè)現(xiàn)狀，河南煤炭資源總量比較豐富，隨著區(qū)域內(nèi)資源整合步伐加快，省內(nèi)大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)仍有進(jìn)一步提升空間；區(qū)域內(nèi)競爭激烈，但并不影響神火未來發(fā)展。

　　半年報業(yè)績不盡人意，但季度環(huán)比數(shù)據(jù)反映出積極信號隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，鋁及鋁產(chǎn)品價格提升空間較大，在煤炭主業(yè)業(yè)績強(qiáng)力支撐下，公司業(yè)績向好趨勢明顯。

　　煤炭主業(yè)內(nèi)生成長空間較大煤炭資源控制具有優(yōu)勢；股份公司未來產(chǎn)能增長迅速；公司煤炭銷售表現(xiàn)為量增、價穩(wěn)、成本微降。

　　鋁業(yè)板塊價值尚未發(fā)揮，值得期待作為整合者，公司晉升鋁業(yè)新貴；同時產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢尚未發(fā)揮，未來增長前景可期；在價格判斷上我們認(rèn)為鋁價將逐步走出低谷。

　　估值評價首先，經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)時，公司煤鋁雙主業(yè)將同向正反饋，業(yè)績出現(xiàn)超常規(guī)增長，至少可以享受行業(yè)平均估值；其次，公司每股煤炭儲量、每股可采儲量、噸儲量市價、噸可采儲量市價分別為行業(yè)均值的1.59倍、1.65倍、43.82%、45.33%，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均，可享受一定資源占有性溢價。故我們判斷公司估值水平可維持在25(x)左右，合理股價41.05元。

來源：西南證券