俄羅斯礦產(chǎn)資源豐富、品種齊全，煤、石油、天然氣、鐵、銅、鉛、鋅、鎳等礦產(chǎn)儲量均名列世界前茅，為俄羅斯形成完整的工業(yè)體系奠定了重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。但豐富的資源并沒有提升其能源定價(jià)能力，相反，出口商品價(jià)格還常常追隨歐美金融市場大幅波動(dòng)。

普京上任以來一直加大金融市場體系建設(shè)，如建立交易所、增加交易品種、有效監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等，目的主要是與歐美市場爭奪全球能源定價(jià)權(quán)。在這一發(fā)展目標(biāo)推動(dòng)下，俄羅斯加快了期貨市場體系構(gòu)建步伐。

據(jù)悉，俄羅斯的期貨市場正在拓展商品期貨交易機(jī)構(gòu)，建設(shè)國家商品交易所(Namex)和國際商品交易所(RICEX)，并計(jì)劃將“俄羅斯混合原油期貨”(REBCO)從紐約商品交易所撤走，重新在俄羅斯國際商品交易所掛牌交易，以期奪回原油出口定價(jià)權(quán)。

Micex：俄羅斯金融市場的象征

Micex(MoscowInterbankCurrencyExchange)是俄羅斯最大的金融期貨交易所，也是俄羅斯交易市場的象征。該交易所組建并登記注冊于1992年年初，當(dāng)時(shí)職責(zé)是協(xié)助中央銀行確定每日貨幣走勢。目前，俄羅斯中央銀行仍然是Micex的16個(gè)股東之一。交易所從成立之日起，就推出了貨幣現(xiàn)貨、政府債券、企業(yè)債券和期貨交易。

目前，其產(chǎn)品范圍還僅限于貨幣和利率期貨，且所有的合約都以盧布標(biāo)價(jià)，外國機(jī)構(gòu)還不能直接參與俄羅斯的衍生品交易，它們可以通過俄羅斯的交易商或者選擇在俄羅斯建立分支機(jī)構(gòu)進(jìn)入該市場�，F(xiàn)在，Micex的會(huì)員包括Citigroup、CreditSuisse、德國銀行、HSBC、JPMorganChase、Austria’sRaiffeisenBank和UBS在俄羅斯的分支機(jī)構(gòu)等。

俄羅斯的期貨市場為了拓展商品期貨交易機(jī)構(gòu)，在2008年設(shè)立了國家商品交易所(Namex)。據(jù)Micex負(fù)責(zé)新產(chǎn)品開發(fā)的負(fù)責(zé)人稱，Namex利用的是Micex的交易平臺和基礎(chǔ)設(shè)施開展交易，里面掛牌的合約是可以實(shí)物交割的，合約的條款取決于產(chǎn)品用于出口還是國內(nèi)使用。

俄羅斯交易所RTS：股票衍生品交易所

俄羅斯交易所(RTS)是FORTS期貨期權(quán)交易所的上級機(jī)構(gòu)，建于1995年，目前已成俄羅斯最重要的證券交易所。RTS建立之初，就采用了納斯達(dá)克的先進(jìn)技術(shù)，數(shù)年之后其范圍得到擴(kuò)大，包括其它金融產(chǎn)品和金融工具�，F(xiàn)在幾個(gè)重要的西方銀行已成為FORTS的結(jié)算會(huì)員，包括CreditSuisse、DeutscheBank、RaiffeisenBank和UBS。

FORTS可以為投資者提供22種不同的衍生品合約，盡管Micex的成交金額很高，但FORTS的合約交易數(shù)量高于Micex。例如07年12月，F(xiàn)ORTS的交易量高達(dá)650萬張合約，價(jià)值為2.23億盧布(850萬美元)；而Micex的交易量比FORTS低300萬張，不過價(jià)值高達(dá)785億盧布(30億美元)。

建立石油交易平臺取得國內(nèi)成品油定價(jià)權(quán)

有關(guān)報(bào)道稱，在2006年5月，為奪回能源定價(jià)權(quán)，普京在國情咨文中提出建立俄羅斯自己的石油交易所，并用盧布計(jì)價(jià)。隨后的10月7日，普京宣布石油交易所尋址圣彼得堡。之后，俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貿(mào)易部同圣彼得堡交易所精心籌劃，于2007年11月14日正式推出了石油交易平臺。

該平臺完全由國家支撐，國家采購石油和石油產(chǎn)品總量的1/4在此交易。俄國防部、緊急情況部和農(nóng)業(yè)部等用油大戶成為主要買家。國家控股的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司、石油公司和石油管道運(yùn)輸公司保證油品供應(yīng)。來自國內(nèi)的26家客戶在交易平臺注冊。2008年3月3日，石油交易平臺正式開盤，這是俄羅斯?fàn)帄Z石油定價(jià)權(quán)的第一步。借此平臺，俄羅斯取得了國內(nèi)成品油的定價(jià)權(quán)，對于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定具有決定性意義。

設(shè)立國際商品交易所對出口原油進(jìn)行定價(jià)

根據(jù)2008年中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院俄羅斯研究所王遒闡述，俄羅斯的下一目標(biāo)是奪回原油出口的定價(jià)權(quán)，在圣彼得堡成立規(guī)模更大的國際商品交易所。與石油交易平臺的定價(jià)功能不同，國際商品交易所主要對出口原油進(jìn)行定價(jià)。并將“俄羅斯混合原油期貨”(REBCO)從紐約商品交易所撤走，重新在俄羅斯國際商品交易所掛牌交易。為了獨(dú)享石油出口定價(jià)權(quán)，俄政府堅(jiān)持拒絕美國公司加入。

2008年以來，國際商品交易所已開始試運(yùn)營，并在2009年5月開始遠(yuǎn)期原油期貨交易。據(jù)塔斯社報(bào)道預(yù)測，這家國際商品交易所預(yù)計(jì)將在三年內(nèi)成為國際石油交易市場的重要參與者。此外，俄羅斯的目標(biāo)也包括控制天然氣出口定價(jià)權(quán)。

特殊風(fēng)控體系不懼巨幅波動(dòng)

在剛剛過去的金融危機(jī)中，作為全球金融中心的美國暴露一個(gè)又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件，使整個(gè)金融市場處于高危狀態(tài)，大宗商品的巨幅波動(dòng)也使各國的股指遇到極高強(qiáng)度的地震。俄羅斯股市是震蕩幅度最大的一個(gè)市場。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年9月1日到10月10日共25個(gè)交易日中，俄羅斯的RTS股票指數(shù)有5個(gè)交易日出現(xiàn)10%以上波動(dòng)，最大漲幅出現(xiàn)在9月19日，RTS指數(shù)漲22.39%，最大跌幅出現(xiàn)在10月6日，跌19.10%。RTS指數(shù)期貨(2008年12月到期合約，以下同)有7個(gè)交易日出現(xiàn)10%以上波動(dòng)，最大漲幅在9月19日，RTS指數(shù)期貨漲42.24%，最大跌幅在10月6日，跌24.10%。

在這樣的行情下，F(xiàn)ORTS不僅沒有產(chǎn)生危機(jī)，而且仍能照常運(yùn)行，甚至在這段時(shí)間內(nèi)采取的措施并未超出日常風(fēng)險(xiǎn)管理所用的措施。這與FORTS的風(fēng)險(xiǎn)管理理念密切相關(guān)。FORTS認(rèn)為價(jià)格的大幅波動(dòng)是正常事件，可構(gòu)建一套健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)對經(jīng)常發(fā)生的較大市場風(fēng)險(xiǎn)。其中包括以下幾點(diǎn)：

第一：FORTS設(shè)置某一期貨合約的初始保證金為漲跌停板的兩倍，以確保初始保證金能夠覆蓋兩日價(jià)格波動(dòng)。

第二：FORTS設(shè)置的合約的漲跌停板可以動(dòng)態(tài)調(diào)整，以保證市場流動(dòng)性，充分釋放市場風(fēng)險(xiǎn)。

第三：一天兩次結(jié)算，避免風(fēng)險(xiǎn)累積。FORTS主盤交易時(shí)間為上午10∶30到14∶00，下午14∶03到17∶45。其中14∶00-14∶03為盤中結(jié)算時(shí)間，17∶45到18∶00為晚上結(jié)算時(shí)間。在結(jié)算過程中，交易是暫停的。除了主盤交易時(shí)段之外，如果還有必要，F(xiàn)ORTS還設(shè)早盤交易時(shí)段(8∶00-9∶00)與晚盤交易時(shí)段(18∶00-23∶50)。不過這兩個(gè)交易時(shí)段由董事會(huì)決定設(shè)立或取消。

第四：實(shí)行前端控制，避免交易后違約。FORTS為每個(gè)市場參與者的每一個(gè)頭寸提供了強(qiáng)大的實(shí)時(shí)初始保證金計(jì)算系統(tǒng)，系統(tǒng)的一個(gè)重要特征是對指令與持倉擔(dān)保品進(jìn)行實(shí)時(shí)計(jì)算。如果會(huì)員的指令超出了初始保證金規(guī)模，指令將被彈回。

第五：建立了完善的擔(dān)�；�金體系，以應(yīng)對極端市場風(fēng)險(xiǎn)。FORTS的擔(dān)保基金體系包括應(yīng)急基金、后備基金與強(qiáng)制評估基金。根據(jù)FORTS交易所網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，截至2009年7月，應(yīng)急基金為11億盧布，后備基金為0.76億盧布，強(qiáng)制評估基金為73.4萬盧布。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)