6日，山鋼與日鋼正式簽訂重組協(xié)議，這標志著山東國資委已經(jīng)完成對省內三大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)（萊鋼、濟鋼、日鋼）的整合。整合后的山鋼集團在產(chǎn)能及營業(yè)收入等指標上都穩(wěn)居全國三甲。

　　“做大”后的山鋼隨后面臨的最棘手問題就是如何“做強”。如何把原來3家獨立經(jīng)營的企業(yè)通過某種方式揉合在一起，實現(xiàn) “1+1+1>3”，在全國甚至國際鋼鐵業(yè)擁有一定的話語權？資本整合是一種行之有效的可操作方式。通過資本整合，可以使3家鋼企的大小股東、職工、高管等利益相關方達成“利益共同體”，形成一個利益紐帶。

　　山鋼集團現(xiàn)在控股5家國內上市公司，分別是萊鋼股份、濟南鋼鐵、金嶺礦業(yè)、魯銀投資、SST華塑。在這5家公司中，濟南鋼鐵是純粹的鋼鐵企業(yè)；萊鋼股份的絕大部分業(yè)務是鋼鐵；魯銀投資雖是投資型公司，但其鋼鐵業(yè)收入占總營業(yè)收入的80%左右，說其是鋼鐵股也不過分；金嶺礦業(yè)以生產(chǎn)鐵礦石為主；而 SST華塑到目前為止還沒有完成股改，其未來的主業(yè)定位還不清晰。

　　一家企業(yè)控股多個同一行業(yè)的上市公司，如果長期不進行整合，其負作用是巨大的。不但有違反上市公司“同業(yè)競爭”有關條款的嫌疑，而且不利于下屬企業(yè)間的融合，無法平衡好相關各方的利益。想要“做強”，山鋼集團有必要將戰(zhàn)略重心轉向資本整合。

　　根據(jù)山東鋼鐵整合規(guī)劃，山鋼將對濟鋼、萊鋼進行限產(chǎn)、淘汰落后產(chǎn)能，騰出2000萬噸鋼鐵產(chǎn)能在日照投建精品鋼鐵基地。有理由相信，山鋼集團在日照的鋼鐵項目是作為一個整體出現(xiàn)的，其中包括剛剛重組的日鋼，這個整體就是即將組建的山東鋼鐵集團日照有限公司。

　　如果山鋼日照公司未來尋求單獨上市，很難保證不損害萊鋼股份及濟南鋼鐵廣大中小股東的利益，因為按照山東省鋼鐵業(yè)規(guī)劃，這兩家公司的成長性基本結束，而山鋼日照公司擁有巨大的發(fā)展空間。另外，無論內地還是香港，皆有公司開業(yè)時間須在3年以上的基本要求，加之券商輔導期及過會排隊等待時間，山鋼日照公司正式注冊后最少需要4年才能完成上市。因此，該公司單獨上市并不是最優(yōu)選擇。

　　在山鋼控股的5家上市公司中，魯銀投資與SST華塑都是較好的殼資源，山鋼日照公司如果借殼其中的一家，操作起來難度并不大，而且用時較短，該方案優(yōu)于追求單獨上市。但這種方式仍存在與濟鋼、萊鋼爭利及同業(yè)競爭的問題。

　　山鋼資本整合最徹底的方式是，濟南鋼鐵與萊鋼股份實施合并，然后通過定向增發(fā)的方式將山鋼日照公司也一同合并進來，這樣能確保省內3家鋼企不出現(xiàn)“貌合神離”的現(xiàn)象，而且能維護好大小股東的利益，使山鋼成為一個真正的強大企業(yè)。

　　去年底，濟鋼集團已完成整體上市，目前，萊鋼集團的整體上市正在進行中。這兩家集團的整體上市為山鋼集團的資本整合掃除了第一道障礙。

　　中國資本市場近20年的歷史表明，玩資本派系可以紅極一時，但絕非長久之策，整合發(fā)展好主業(yè)才是企業(yè)之福。

來源：經(jīng)濟導報