中信證券(600030,股吧)分析師發(fā)布報(bào)告指出，煤炭需求恢復(fù)緩慢，旺季過后煤價(jià)仍有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　煤炭下游電力、鋼鐵、水泥、合成氨四大行業(yè)逐漸復(fù)蘇，7月產(chǎn)量同比增幅分別為4.2%、19.4%、21.6%和3%。綜合考慮上述四個(gè)行業(yè)產(chǎn)量的季節(jié)性和對煤炭的消耗，分析師預(yù)計(jì)煤炭需求在經(jīng)歷2009年春季需求的快速增加后，夏季環(huán)比增速出現(xiàn)放緩，但仍處于高位，秋冬季將繼續(xù)回落甚至到負(fù)。預(yù)計(jì)2009年煤炭總需求同比增長 4.9%，2010年可達(dá)5.7%。供給方面，2009年夏季煤炭產(chǎn)量再創(chuàng)單季新高，增速遠(yuǎn)快于需求。分析師預(yù)計(jì)，伴隨著小煤礦復(fù)產(chǎn)和內(nèi)蒙、新疆煤礦產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2009年秋季煤炭需求增長將落后于產(chǎn)量增加，煤炭需求/供給比率將出現(xiàn)近四年來的新低。因此，隨著夏季需求旺季結(jié)束，分析師判斷短期內(nèi)煤價(jià)下行壓力較大，全年均價(jià)將同比下跌15%-20%。

     分析師判斷，下半年在需求回升和煤價(jià)上漲預(yù)期的影響下，噸煤凈利潤將有所上升，全年僅同比下降10.3%（不考慮年內(nèi)資源稅征收），好于原來預(yù)計(jì)的30% 降幅�？紤]2010年隨著宏觀需求的全而復(fù)蘇，行業(yè)利潤同比預(yù)期將出現(xiàn)29.2%的增加。從重點(diǎn)企業(yè)看，上半年，山西五大集團(tuán)總體銷量同比上漲 19.56%，利潤率同比上漲9.45%，預(yù)計(jì)全年五大集團(tuán)銷量上漲5%，煤價(jià)上漲10%，帶動(dòng)利潤率上漲5%左右。兩大央企中國神華(601088,股吧)和中煤能源(601898,股吧)則因業(yè)務(wù)范圍廣覆蓋地域?qū)挶憩F(xiàn)不一，但總體上體現(xiàn)出銷路向好的趨勢。

　　估值和投資策略方面，分析師認(rèn)為，通脹預(yù)期形成、市場需求回暖和行業(yè)資源重組成為未來行業(yè)三條投資主線；考慮到煤炭股估值仍低于A股平均水平以及宏觀預(yù)期回暖可帶動(dòng)行業(yè)景氣回升，并結(jié)合行業(yè)量價(jià)增長預(yù)測及P/R修正估值，暫維持行業(yè)“中性”的投資評級，重點(diǎn)推薦中國神華、金牛能源(000937,股吧)、西山煤電(000983, 股吧)、蘭花科創(chuàng)(600123,股吧)、恒源煤電(600971,股吧)、國陽新能(600348,股吧)等。

來源《中證網(wǎng)》