煤炭是典型的下游需求推動行業(yè)。受國際金融風暴、經濟危機的影響，上半年，國民經濟發(fā)展速度明顯放慢，對煤炭的需求下降，煤炭行業(yè)的經濟效益有所下滑。不過值得欣慰的是，隨著宏觀經濟逐步復蘇，煤炭行業(yè)的需求也出現了反彈增長的跡象。
　　
　　需求回升將帶動煤價反彈
　　
　　今年上半年，我國原煤產量累計13.56億噸，同比增長8.72％，占煤炭消費80％以上的電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)，增速出現明顯的下滑趨勢，其中火電發(fā)電量13392億千瓦時，同比下降4.84％；水泥產量7.3億噸，同比增長14.86％；粗鋼產量2.67億噸，同比增長1.23％。
　　
　　不過隨著經濟的企穩(wěn)回升，下游復蘇將帶動煤炭需求回暖。中金公司的研究報告表示，房地產將帶動煤炭需求恢復。報告稱，隨著銷售量的持續(xù)回暖，房地產投資也在回升，2009年6月房地產投資同比增長18.1％，遠高于1-5月份6.8％的累計增速。這將帶動下游的鋼鐵、建材、有色等高耗能產品的產量增長，從而間接拉動煤炭需求。將2009年煤炭需求增速從1.3％上調至3.7％，10年增速從3.2％上調至5.3％。將2010年焦煤價格漲幅從-5％調升為5％，將2010年動力煤價格漲幅從-5％上調為0％。
　　
　　同時，在鋼鐵價格走高的帶動下，焦煤價格也有望繼續(xù)走強。由于鋼鐵價格領先焦煤價格大約2-3個月，預計3季度煉焦煤價格將保持相對強勢，有望上調5％-10％。
　　
　　華泰證券研究員王廣舉認為，煤炭難需求正在恢復。7月火電發(fā)電量實現正增長，同比增長4.46％，這是今年月度發(fā)電量同比連續(xù)兩個月實現增長。生鐵產量再創(chuàng)新高。二季度鋼鐵行業(yè)量價齊升。中國經濟已經出現復蘇跡象，尤其是房地產行業(yè)銷售回暖及房地產開工面積上升，帶動了鋼材需求的回暖，7月份國內生鐵產量達到4850.42萬噸，同比亦增長15.6％。
　　
　　資源整合使供給短期放緩
　　
　　國元證券的研究報告稱，2009年我國煤炭的供給受宏觀經濟、小煤礦治理整頓、運輸能力、大煤炭基地建設等眾多因素影響，短期內增速放緩。
　　
　　國元證券分析師周海鷗表示，小煤礦關閉整頓力度將加大，產能減少。我國煤礦分為國有地方煤礦、國有重點煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦。2008年，國有重點煤礦、國有地方煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦分別占我國煤炭生產總量的52％、14％、34％。從煤炭增量看，主要來自國有重點煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦，分別占43％和48％。2009 年由于煤炭需求相對供給不足，小煤礦關閉整頓力度將加大，資源整合穩(wěn)步推進，產能會有所減少。
　　
　　周海鷗認為，煤炭行業(yè)的整合，大煤炭基地建設，市場集中度有望提高，從而提供煤炭的有效供給，提高煤炭企業(yè)的議價能力。我國煤炭企業(yè)集中度過低，形成了煤炭產業(yè)的無序競爭。一方面不能形成很好的規(guī)模效益，另一方面也造成資源浪費。從而影響煤炭市場正常秩序和本行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。國務院正在大力整合煤炭資源，規(guī)劃建設13個國家級煤炭基地，涉及14個產煤省區(qū)，擁有煤炭保有儲量6908億噸，占全國70％，規(guī)劃2010年年產量達到17億噸，屆時我國煤炭企業(yè)將形成較為集中的市場態(tài)勢，煤炭市場競爭格局將得到根本改變。煤炭的行業(yè)集中度越高，議價能力越強，煤價大幅下滑的動力越弱。
　　
　　國元證券預計，2009-2010年，受宏觀經濟發(fā)展放慢的影響，煤炭的需求會有所回落，供需有望在較低的總量水平上達到平衡。預計2009年全國煤炭產量有30.29億噸，進出口基本持平，煤炭總消費量31.01億噸，其中發(fā)電用煤15.65億噸。2010年煤炭總產量32.71億噸，總消費量 33.49億噸，其中發(fā)電用煤16.91億噸。
　　
　　短期煤價或有小幅上升
　　
　　國元證券認為，支持未來煤價不會繼續(xù)大幅下跌的許多因素具有剛性。決定煤價的最主要、直接因素是有效的供給和需求。未來較長時間里，煤炭仍然可能存在全局、或局部的供不應求態(tài)勢，市場價格必然上揚。此外還有一些制度性因素推動未來的煤價長期上揚：煤炭價格成本構成機制的理順，導致煤炭企業(yè)開采生產成本的上升，形成對煤價的強勁支撐。
　　
　　國家節(jié)能政策導向不支持煤價大幅下跌。國家發(fā)改委起草的《關于深化價格改革，促進資源節(jié)約和環(huán)境保護的意見》顯示中國的資源性產品價格將面臨一場全面調整。在煤炭價格上，新方案的主要思路是完善煤炭成本的構成，在成本中加入礦權取得成本、資源開采成本、生態(tài)環(huán)境恢復治理成本、安全生產成本以及資源枯竭后的退出成本。
　　
　　同時，設立礦山環(huán)境保證金和煤礦轉產發(fā)展資金，征收辦法是按煤炭銷售收入的一定比例預留，專項用于礦山環(huán)境治理和資源枯竭后礦山轉產。
　　
　　從長期看，中國經濟仍將保持較快的增長，用煤行業(yè)的快速發(fā)展導致煤炭需求大幅增長，而安全問題限制煤礦產能快速擴張，鐵路瓶頸因素的長期存在，中央以及地方政府對煤炭行業(yè)的支持，可以預計在未來較長時間里，煤炭價格不會大幅下跌，有可能繼續(xù)高位運行。
　　
　　中金公司表示，由于通脹預期和政策支持未變，而且下游需求拉動煤價回升，因此建議可以繼續(xù)持有煤炭行業(yè)股票。相對看好有估值優(yōu)勢的煤炭公司。一是龍頭公司中國神華，公司計劃大規(guī)模開發(fā)新街礦區(qū)、榆神礦區(qū)，未來5年煤炭產量翻番，2009年PE為27.9倍。二是資產注入類公司中的大同煤業(yè)，2009年 PE為23.4倍。三是焦煤子行業(yè)中的盤江股份，2009年PE為25.8倍。四是蘭花科創(chuàng)，2009年PE為22.1倍，目前公司尿素業(yè)務盈利不佳被市場忽略；未來尿素復蘇時將迎來重估機會。

來源：經濟參考報